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原油WTI与沪胶相关性与分化研究 2013-7-4 原油与沪胶的相关性在于合成胶这个纽带，作为原油的下游产品，同样作为天然橡胶的替代品，但是它们并不是完全替代的关系，在一些胶乳手套等产品中，只能用天然橡胶，因此在较长的周期里，沪胶和原油具有较强的相关性，但在不同的时期各个影响因素会有所差异，波动的程度和时间会存在较大的差异。 2009年原油对外依存度突破50% 合成橡胶产业链 合成橡胶是由人工合成方法而制得的，采用不同的原料（单体）可以合成出不同种类的橡胶。合成橡胶的配方有五大体系，分别是主体材料、补强填充体系（包括补强剂和填充剂）、软化增塑体系（软化剂及增塑剂两种）、硫化体系（硫化剂、促进剂、活性剂、防焦剂防护体系）。 2012年我国原油产量2.07亿吨，消费量4.76亿吨，对外依存度为56.4% 根据美国能源部下属能源情报署的数据，2012年全球石油需求量为8905万桶/日；2012年中国石油需求量料为1018万桶/日（约5.3亿吨/年）；2012年经济合作与发展组织石油需求量为4539万桶/日。 国际能源机构（IEA）最新发布的报告显示，2013年，全球原油消耗量将达到90.8百万桶/天，较2012年增长930千桶/天，增幅为1%，较上次预测调高240千桶/天。主要由于调高中国2013年原油需求量。 回顾历史 一.相关性存在的基础 原油作为最重要的大宗商品，在世界政治和经济舞台上举足轻重。石油不但是重要的能源物质，也是化工行业的重要原料。从上游的石脑油，到中游的各类中间体，以及下游的合成树脂、合成纤维和合成橡胶等，都是石化产业的重要原材料或者产品。 天胶生产国比例 天胶消费国比例 首先，目前天然橡胶与原油价格仍然维持较高的正相关程度，并且因果检验验证了原油价格的指导作用，由此可见，原油价格在胶价的形成中依然扮演着重要的角色，但由于其主要是通过合成橡胶这一间接传导路径发挥作用，原油价格变动直接影响其下游产品丁二烯，并传导到以丁二烯为主要原料的顺丁橡胶和丁苯橡胶，从而间接影响天胶价格，所以导致其对天胶价格的指导作用并不非常突出，尤其在原油价格波动幅度并不明显的情况下，橡胶价格对原油价格的敏感性就相对较弱。  全球天胶供需高度集中：泰国、马来西亚、印尼三国占据了全球总产量的70%；中国占据了全球消费量的三分之一。 对汽车行业而言,一方面汽车的轮胎制造是天然橡胶的主要用途,另一方面汽车的行驶则需要原油的下游产品汽油和柴油,由此,原油和天然橡胶在下游的消费领域存在着很强的关联。但是,过高的原油价格可能抑制柴油、汽油的消费,从而降低天然橡胶的需求,因此二者的价格关系在特定环境下显得较为复杂。 二．不同的经济环境所带来的差异化波动 1、供应层面 OPEC继续维持当前产量；国际原油产能预计在2013年继续增长，其原油增长主要来源于非OPEC产油国。加之美国页岩油和页岩气产量增加使得非OPEC产油国产量不断增加，石油供应并不存在压力。 2、投机炒作 2012年美国、日本、欧盟等经济体继续实施宽松货币政策，进一步加大市场流动性，使得大量资金进入商品期货等市场，加大投机的货币资金条件。 3、地缘政治因素 中东北非局势动荡不仅直接影响石油供应，而且会威胁到石油运输通道，成为影响油价波动的最不稳定因素，破坏供需平衡的政治军事经济冲突没有根本消除，导致国际油价一直处于与供给状态不平衡的动荡之中。 EIA：全球原油供大于求 未来两年很难再上涨 2013-5-23 16:49:36　 国际能源网     美国能源信息署（EIA）5月报告称，在需求放缓而产量增加的市场环境下，原油（92.86，-1.42，-1.51%）价格似乎很难上涨。     在短期能源展望中，EIA预计，2014年全球石油需求日均同比增长120万桶，比4月份预测下调10万桶，此外，EIA继续上调非OPEC国家的原油产量，尤其是美国的原油产量。     EIA预计，非OPEC国家2013年日供应将增加111万桶，明年增加177万桶。     EIA分析称，对未来两年非OPEC国家供应增长预估中，北美占到大部分，因为来自美国致密油藏和加拿大油砂的产量持续增长。     过去几个月来全球原油价格低迷，OPEC不断减产，不过EIA数据显示，4月OPEC的石油产量增加至五个月以来的最高水平。     EIA称，预计2013年下半年布伦特原油现货平均每桶104美元，2013年和2014年均价分别为106美元和101美元。     高盛在4月底的报告中将未来三个月布伦特原油价格预期从每桶110美元下调至100美元，将2013年布伦特原油价格预期维持在每桶104美元不变。     美国经济学家Bill Conerly近日撰文指出，随着发现新油井的成本不断上升