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第五章 流动资金管理 流动资金 指投资在流动资产上的资金。 主要项目：现金、应收账款和存货。本章分三节分别讲解。 主要特点：有一个不断投入和收回的循环过程，无终止日期。故不能直接评价其投资报酬率。 评价的基本方法：以最低的成本满足生产经营周转的需要。 §1.现金管理 一、现金及其管理意义 现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、其他货币资金。 有价证券是企业现金的一种转移形式，有价证券变现能力强，可以随时兑换成现金。这里讨论有价证券是现金的替代品，是“现金”的一部分。 现金是变现能力最高的资产，其主要特点是普遍的可接受性，可用来满足生产经营开支的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证，因此，拥有足够的现金对于降低企业风险，增强资产的流动性和债务的可清偿性有着重要意义。 现金属于非盈利性资产，其盈利能力也非常低，现金持有量过多，所提供的流动性边际效益会随之下降，进而导致企业整体收益水平降低。 因此，企业必须合理确定现金持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量。 现金管理的目的，就是在资产的流动性和盈利能力之间权衡选择，以获取最大的长期利润。 二、现金的持有动机和成本 （一）现金的持有动机 1 交易性需求 指企业需要持有一定数量的现金以满足生产经营活动的需要，如购买原材料、支付工资、交纳税款、偿还到期债务、派发现金股利等。这是企业持有现金的根本动机。一般说来，企业为交易性需求所持有的现金余额取决于企业产销业务量水平，企业生产销售扩大，所需要现金余额也随之增加。 2 预防性需求 预防性需求指企业需要持有现金以满足由于意外事件而产生的特殊需求。 一般而言，为预防性需要所持有的现金余额主要取决于3个因素：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度 3 投机性需求 投机性需求指企业持有现金用于把握低价购买机会。 例如，遇有廉价原材料或其他资产供应的机会；证券市场大幅度跌落后的投资机会等。 除金融和投资公司外，一般工商企业专为投机性需求持有的现金不多，遇有低价购买机会，也常设法临时融资，但拥有相当数量的现金，为把握低价购买机会提供了方便。 除以上三种原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为在银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。 企业在确定现金余额时，一般应综合考虑各方面的持有动机。但由于各种动机所需现金可以调节使用，企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金总额的简单相加，前者通常小于后者。 （二）现金的成本 1 管理成本 现金的管理成本是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。 2 机会成本 机会成本指企业因保留一定现金余额而不能用此资金投资与其他机会所失去的潜在收益。现金持有额越大，机会成本也越高。 3 短缺成本 现金的短缺成本指现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。短缺成本随现金持有量的增加而下降。 4 转换成本 转换成本指企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金支付的交易成本，如证券交易印花税、手续费等 。 三、最佳现金持有量 基于交易性需求、预防性需求、投机性需求，企业必须保持一定数量的现金余额，而且现金持有量越大，越能满足各种需求，但企业持有现金又会产生一系列成本。现金持有量越高，相关成本越大。考虑这两方面的因素，企业必须合理确定企业的现金持有量，这就涉及最佳现金持有量问题，确定企业最佳现金持有量的方法主要有成本分析模式和随机模式等。 1．成本分析模式 成本分析模式是分析持有现金的相关成本，分析预测其相关总成本最低时现金持有量的一种方法。运用成本分析模式确定现金最佳持有量，只考虑因持有一定量现金而产生的机会成本和短缺成本，而不予考虑管理费用和转换成本。机会成本与现金持有量成正比例变化，短缺成本与现金持有量成反方向变化。 成本分析模式下，最佳现金持有量就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。 运用该模式确立最佳现金持有量的步骤为： （1）根据不同现金持有量测算并确定有关成本数值； （2）按照不同现金持有量及其相关成本资料编制最佳现金持有量测算表； （3）在测算表中找出相关总成本最低时的现金持有量，就是最佳现金持有量。 2 随机模式 随机模式是在现金需求最难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。企业现金需求量往往