中国民营企业的股权结构问题与公司治理困境.doc

[标签:标题] 2016 PAGE12 / NUMPAGES12 感谢观看本文谢谢 中国民营企业的股权结构问题与公司治理困境 【摘要】近年来，我国民营企业股权与控制权纠纷问题屡见不鲜，这样的企业内斗无疑严重阻碍了企业的发展。而之所以会出现这样的局面，一方面是随着我国金融体系的发展，越来越多的风险投资等股权资本开始进入我国民营企业，改变了多年来我国民营企业创始人一家独大的局面，给企业股权结构带来了改变； 中国论文网 /2/view-7350321.htm 　　另一方面，也是因为我国民营企业的创始人大多缺乏对于资本市场规则和公司治理理念的认识，才导致其与外部投资者出现利益分歧，爆发矛盾纠纷。本文以雷士照明的控制权纠纷为例，以小窥大，从中反思我国民营企业在股权结构设计与公司治理理念上面临的问题，并针对性的提出相应建议，以助力我国民营企业更好更健康的发展。 　　【关键词】民营企业；雷士照明；股权结构；公司治理 　　企业作为微观经济主体，是国家经济活动的主要参与者，因此，想要塑造强大的国家经济实力就需要强大的企业作为支撑。近年来，随着我国经济的市场化改革，许多行业的准入规则放宽，不再为国有企业所垄断，我国相继涌现出一大批具有竞争力的民营企业。据统计，我国民营企业数量已经超过全国企业总数的90%以上，这些民营企业为社会创造了大量的就业岗位和财富，成为推动我国经济发展的重要动力来源。其中，不乏许多出色的企业，在企业创始人的带领下，逐渐成长为行业龙头，并成功在国内外资本市场上市，得到了广大投资者的一致认可。 　　然而，在欣喜的同时，我们也不得不承认，现阶段，我国民营企业的发展也面临着诸多难题，尤其是随着我国金融市场的发展与改革，越来越多的国内外投资主体开始关注我国有潜力的民营企业，大量风险投资等股权资本不断介入，在改变了以往我国民营企业创始人只能自筹资金开办企业的困境的同时，也引发了许多起公司控制权争夺的纠纷，而这些企业内部的???纷又严重阻碍了企业的发展。因此，如何在外部投资者与企业创始人间取得平衡，合理化解民营企业目前面临的股权结构与公司治理问题，值得引起关注。 　　本文就将以案例研究的形式深入探析以上问题。在众多案例中，本文选取具有代表性的雷士照明控制权争夺的案例，其事件被视为中国民营上市公司发展到一定阶段，主要问题和矛盾的集中体现，是中国民营企业公司治理、资本运作发展史上的一个标志性事件。本文将全面梳理雷士照明控制权争夺的过程，从中反思我国民营企业在股权结构设计与公司治理理念上面临的问题，并针对性的提出相应建议，以助力我国民营企业更好更健康的发展。 　　一、案例介绍 　　雷士照明创立于1998年底，经过多年发展，雷士照明已经成为我国照明产品行业的龙头企业，产品涵盖商业照明、办公照明、户外照明、光源电器等领域。而企业取得的这些经营成果，也与企业发展过程中在资本上的积极运作是分不开的。正是通过频繁的资本操作，企业才获得了充足的资金进行研发和生产，推动了企业的发展壮大，而雷士照明在股权融资方面的创新性运作也为中国民营企业拓展融资渠道、创新资本运作模式开创了先河。2006年以来，其先后引进软银、高盛等国际知名机构的投资，引发照明行业“资本革命”，为其他民营企业解决融资问题提供了范本。然而，作为民营企业涉足股权融资的先锋，雷士照明最终还是没能在资本市场的博弈中全身而退。自2005年起，随着企业发展壮大，企业的股权问题也开始逐渐积累、爆发，并一直持续了近十年，给企业带来了严重的打击。下面，本文就将详细梳理雷士照明的三次控制权纠纷过程。 　　第一次控制权之争 　　第一次控制权争夺发生在2005年，陷入这场纷争的双方是雷士照明的三位创始人。其中，创始人股东之一的吴长江看好企业发展前景，认为企业正处于业务扩张期，因此坚持将企业留存收益全部用于业务拓展，而其他两位创始人股东则强调高分红，尽快收取投资回报。在双方争执不下的局面之下，两位创始人利用联合持股比例高的优势，罢免了吴长江的董事会席位，吴长江被迫离开了雷士照明。 　　第二次控制权之争 　　尽管吴长江被迫净身出户，雷士照明的纷争却丝毫没有结束之势，而是愈演愈烈。在得知吴长江离开雷士之后，企业全体经销商、供应商以终值合作关系为条件，要求吴长江回到企业。凭借外部社会资本的支持，吴长江得以重返雷士，并答应支付其他两位创始人各8000万，收购其手中股权。为支付巨额股权赎回款，雷士照明开始引入外部股权投资。2006年，亚盛投资总裁毛区健丽用3.73倍市盈率的超低价格买入雷士股份，以共计949万美元获得了30%的股权份额；一个月后，软银赛富又以5.65倍市盈率的低价购入了雷士35.71%的股份，其后，雷士照明更是引入了与企业存在行业竞争关系的战略投资者施耐德，并于201