希腊危机对香港经济影响有限.doc

[标签:标题] 2016 PAGE9 / NUMPAGES9 感谢观看本文谢谢 希腊危机对香港经济影响有限 尽管希腊已与国际债权人达成协议，但其最终脱离欧元区的风险尚难完全排除。倘若希腊出现债务违约但未脱离欧元区，希腊危机在信贷及贸易方面对香港构成的直接影响相当有限。希腊银行持有对香港的债权仅占香港本地生产总值的0.1%；而香港输往希腊的出口货值占总出口额不足0.1%。即使希腊经济大幅收缩20%，对香港出口的负面影响亦不足0.1个百分点。倘若希腊脱离欧元区并带来一定程度的金融震荡，我们假设香港输往欧盟的出口货值下跌7%，若希腊危机蔓延至欧洲其他国家，对香港出口增长率的打击也仅为0.7个百分点左右。金融市场出现动荡可能是希腊退出欧元区带来最大的挑战，不过，香港资金环境对欧洲息率抽升并非特别敏感，若希腊脱欧对美国金融市场的影响有限，其从金融市场蔓延的风险同样有限。 中国论文网 /2/view-7337646.htm 　　希腊发展正处于十字路口 　　希腊危机在过去数个星期出乎市场预期地急速升温。希腊不单成为历史上首个拖欠国际货币基金组织债务的发达国家，更通过公投否决了由“三巨头”――欧盟委员会、欧洲央行及国际货币基金组织提出的紧缩方案。若希腊未能争取其他欧洲国家提供额外援助，希腊政府将难以恢复正常融资能力。好在，欧元区领导最终与希腊政府就第三轮援助方案达成共识。欧元区成员国将为希腊提供总值高达860亿欧元的援助，作为交换条件，希腊政府已通过有关改革措施，包括削减退休福利及上调增值税等。 　　尽管希腊已与国际债权人达成协议，希腊最终脱离欧元区的风险尚难完全排除。正如首轮及次轮救助方案显示，重复援助及财政紧缩无助希腊走出困局。希腊急需债务宽免以减轻其债务负担，但目前援助方案并未有触及。因此，我们对局势发展仍持审慎态度，认为形势可能再趋不稳，相信希腊脱离欧元区的威胁在未来一段时间仍会引发市场的紧张情绪。 　　香港虽远离此次金融危机的震源，但由于扮演着亚洲贸易枢纽及国际金融中心的角色，预料香港仍能感受到希腊危机带来的影响。本文拟就希腊危机对香港经济的潜在影响进行分析。 　　欧洲未来发展何去何从？ 　　欧洲目前的情况前所未见，结果如何尚存在巨大变数。鉴于前景仍高度不明确，我们把今后可能的发展归纳为三大主要情况。情况一：希腊债务违约但未脱欧。尽管有最新一轮的短期救助方案，希腊债务情况仍可能处于难以持续的水平。在这情况下，国际债权人最终会意识到只有直接削减债务、重复延长债务期限及削减利率，希腊债务方能回到可持续水平。为支持国际货币基金组织的主张，总额约500亿欧元的债务或在未来数年被宽减或重组。同时，为了令希腊银行体系的运作重回正轨，欧洲央行将保留希腊申请融资的资格，但希腊必须接受三巨头提出的改革方案作为交换条件。政策重点将由削减开支转为扩大税基及刺激经济增长。在这情况下，预期希腊债务危机及关闭银行仅会带来有限的影响。 　　情况二：希腊脱欧并带来一定的金融震荡。新一轮的救助方案显示，希腊执政党激进左派联盟只是不停退让，未能兑现有关暂缓削减退休福利及缩减财政开支的竞选承诺。在这情况下，希腊总理齐普拉斯未能组成有效的执政联盟，反对党会坚持按自主步伐进行改革。希腊政府未能与欧元区领袖再次达成共识，令作为欧元集团政策执行者的欧洲央行别无他选，只有终止对希腊银行的紧急流动性支持。这一决定将触发希腊脱离欧元区。当希腊政府持有的欧元用罄，当局便需发行另一货币以支付公务员薪酬及退休福利。到某个阶段，这将导致货币单位全面转变，希腊将被迫脱离欧元区。希腊成为先例后，市场会关注其他同样受债务困扰的欧洲国家会否跟随。欧盟委员会及欧洲央行可能会发表联合声明，指希腊脱欧后欧元区的基础将更为稳固，讨论点变为如何防止希腊危机蔓延。欧洲央行很可能会提高每月600亿欧元的资产购买规模，并推出新措施稳定市场。受援助的国家将公布更多财政紧缩及经济改革措施。在这情况下，希腊危机的影响将在更广泛的资产层面上体现，其影响亦更为深远。 　　情况三：希腊脱欧但在中期取得较佳经济表现。另一可能出现的情况为希腊退出欧元区，但在中期经济表现显著改善。希腊货币德拉克马实质贬值刺激本土消费，并提升希腊农夫及炼油商的出口竞争力。货币大幅贬值加上债务违约为经济复苏创造有利条件。阿根廷在2001年经历债务违约后踏上复苏之路，正好说明债务违约并不代表经济走上末路。与此同时，市场参与者逐渐意识到欧元区成员资格并非不可逆转，希腊危机将以较慢的速度蔓延至他国。 　　三种情况的可能性分析 　　单从希腊占全球经济规模及金融市场联系判断，其陷入危机的直接影响应属有限，关键在于判断希腊危机的蔓延风险。 　　在很大程度上，这取决于今后局势如何发展，我们认为出现情况三的机会最低。因为该预