5方案的经济比较与选择.pptVIP

第五章 不同条件下多方案的经济效果评价 考核知识点与考核目标 （一） 重点 识记：方案类型。 应用：独立方案和互斥方案的选择。 （二） 次重点 识记：方案选择的目的。 理解：方案选择的条件。 5.1 方案经济比较与选择概述 5.1.1 方案的类型 1.互斥方案——在多个被选方案中只能选择一个，其余均必须放弃，不能同时存在。（备选方案间互相排斥） 如：开发商开发特定地块，是选别墅、高级公寓还是普通标准住宅？企业设备购置，是选设备A、B还是C？ 2.独立方案——备选方案中，任一方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关。 如：西部开发建设机场、铁路、高速公路及矿山开采项目等，各项目可视为独立方案。 3.混合方案——备选方案中，方案间部分互斥、部分独立的一组方案。 如：房地产开发集团，在北京、上海、深圳的分公司各有一个开发项目，各项目之间互相独立；每个开发项目又有若干开发方案，开发方案之间互相排斥，此时集团面临的决策属于混合方案选择。 5.1 方案经济比较与选择概述 5.1.2 方案经济比选中评价参数的确定 1.项目计算期 2.设定折现率 财务分析中一般采用基准收益率ic,经济费用效益分析中采用社会折现率is。 5.2 互斥方案比选 5.2.1 计算期相同的互斥方案比选 对于计算期相同的互斥方案，由于满足时间的可比性，因此可直接按照经济评价指标值进行比选。 1.净现值比较法 2.净年值法 5.2 互斥方案比选 3.差额投资分析法 ——用投资大的方案减去投资小的方案，得到差额投资现金流量，然后通过计算差额投资现金流量的经济评价指标，评价差额投资现金流量的可行性，判断差额投资是否值得，进行方案比选。 差额投资分析法依经济评价指标的不同分为： （1）差额投资净现值法（ΔNPV） （2）差额投资内部收益率法（ ΔIRR ） 5.2.2 计算期不同的互斥方案比选 当备选方案具有不同的计算期时，由于方案间不具有可比性，因此需要采取其他方法使备选方案具有时间上可比的基础。 1.净年值法/费用年值法——最简便 分别计算各备选方案净现金流量的等额净年值NAV,并进行比较，以NAV最大者为最优方案。 对只需要计算费用的各方案，用费用年值指标进行比选，以费用年值最小的方案为最优方案。 【例3.27】 两个互斥方案A和B的投资和净现金流量如表3.22所示，A方案的寿命为6年，B方案的寿命为9年。若基准折现率为5%，试用年值法比选方案。 解：两方案的净年值为： NAVA = [ 60 (P/A,5%,3) + 80 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3) + 90 (P/A,5%,3) (P/F,5%,6)-300] (A/P,5%,9) = 32．98(万元) NAVB = [40 (P/A,5%,3) + 60 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3) -200] (A/P,5%,6) = 9．86(万元) 由于A的净年值大于方案B的净年值 , 所以，A方案优于B方案，应选择A方案。 2.最小公倍数法(以NPV法为基础) 取各方案寿命期的最小公倍数作为一个共同期限，并假定各个方案均在这一个共同计算期内重复进行 ，然后计算各方案在最小公倍数内的经济效益指标，用计算的经济效益指标进行方案比选 。 5.3 独立方案选择 5.3.1 独立方案选择概述 一般独立方案选择处于下面两种情况: （1）无资源限制的情况——如果独立方案之间共享的资源（通常为资金）足够多（没有限制），则任何一个方案只要是可行（单一方案评价），就可采纳并实施。 （2）有资源限制的情况——如果独立方案之间共享的资源是有限的，不能满足所有方案的需要，则在这种不超出资源限额的条件下，独立方案的选择有两种方法:构建互斥方案组法和内部收益率排序法。 5.3 独立方案选择 5.3.2 构建互斥方案组法 原理: 列出独立方案所有可能的组合，每个组合形成一个组合方案（其现金流量为被组合方案现金流量的叠加），由于是所有可能的组合，则最终的选择只可能是其中一种组合方案，因此所有可能的组合方案形成互斥关系，可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案，最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。 （1）列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案（其中包括0方案，其投资为0，收益也为0 ） ，则所有可能组合方