分级基金套利培训教程方案.ppt

恒天南分一财 朱小燕 分级基金研究综述 概念及实质 杠杆与套利 规模及趋势 套利操作细节 分级基金概念 分级基金是通过对基金收益分配的安排，将基金份额分成预期收益与风险不同的两类或多类份额，并将其中一类份额或多类份额上市进行交易的结构化证券投资基金 。 优先份额 A： 低风险 低收益 进取份额 B： 高风险 高收益 分级基金 母份额 分级基金概念 根据收益分配机制，A份额一般都获得某一数额的约定收益，剩余收益全部由B份额承担。可以看成A份额持有人将钱“借”给B份额持有人，A份额持有人获得“利息”，而B份额持有人利用自有资金及“借入”资金投资，在支付A份额“利息”后，获取剩余投资收益。 分级基金的净值收益其实都来源于母基金，只是把母基金的总收益按照一定的规则分配到子基金上去。简单地说，分级基金只是利益或者亏损再分配的过程。 分级基金特征 一个基金，三个份额； 收益分配机制； 杠杆特性； 套利机制； 配对转换机制； 产品 结构 发售与认购； 申购与赎回； 份额折算机制； 信息披露； 估值； 后台 运作 特征 收益分配模式 单击此处添加 段落文字内容 “股债”搭配模式 “双高”型模式 混合模式 增强收益模式 “可转债”模式 五种收益分配模式 收益分配模式 “股债”搭配模式：大多数分级基金采用的模式，分为高风险和低风险两类子基金，低风险产品获得约定收益，高风险品种获得剩余收益，同时承担本金损失的风险。 1 2 基金名称 收益分配 A份额约定收益 长信利鑫、中欧鼎利、万家添利、 博时裕祥、富国天盈、银华90、 信诚500、申万深成 份额A获得约定收益； 份额B获得剩余收益； 1年期定存利率*A% + B%； 泰达聚利 5年期国债到期收益率*1.3 嘉实多利、天弘添利、大成景丰、 富国汇利、银华深证100、 双禧中证100 A% 母份额净值 子份额收益 0 利鑫B 1 1 利鑫A 约定收益 长信利鑫净值图： 收益分配模式 基金名称 收益分配 国投瑞银瑞和300 当净值小于等于1元时，瑞和小康、远见的净值一样； 当净值大于1元时，对于在年阈值（10%）以内的部分，瑞和小康、远见按照8:2划分，在年阈值以外的部分，按2:8划分。 “双高”型模式：代表是国投瑞和300基金，它不再拆分成高、低风险份额，两个子基金都是高风险品种，共同承担基金下跌的损失，瑞和小康在母基金涨幅较小的时候获得更多收益，瑞和远见在母基金涨幅较大时获得更高收益，分别适合预期市场小涨和大涨的投资者。 2 母份额净值 1 1.1 子份额净值 0 瑞和远见 瑞和小康 收益分配模式 基金名称 收益分配 兴业合润 当净值在1.21元以下，合润A保本无收益，盈亏全部由合润B享有或承担； 当净值在1.21元以上，合润A、B净值增长率相同； 3 “可转债”模式：代表是兴业合润基金，是一种类可转债的分级方式，合润A通过三年内让渡21%的收益，获得在母基金下跌时不跌、在母基金涨幅较大时获取共同收益的权利；合润B承担所有下跌的风险，获得母基金涨幅较小时加倍上涨、母基金涨幅较大时正常上涨的权利。 母份额净值 1.21 子份额收益 0 合润B 1 1 合润A 保本 收益分配模式 基金名称 收益分配 约定收益率 国泰估值优势 若基金净值在1.6以下，则剩余收益归国泰进取； 若基金净值在1.6元以上，对超出60%的收益，优先将获得其中15％的增强收益。 5.7% 长盛同庆 若基金净值在1.6元以下，则剩余收益全部归同庆B； 若基金净值在1.6元以上，对超出60%的收益，A类基金将获得其中10％的增强收益。 5.6% 4 增强收益模式：代表是国泰估值优势和长盛同庆。母份额净值在阀值以下时类似于“高低”模式，A份额获取约定收益，B份额获得剩余收益；阀值以上时A份额获取增强收益。 母份额净值 1.6 子份额收益 0 同庆B 1 1 同庆A 约定收益 收益分配模式 基金名称 收益分配 约定收益率 国投瑞银瑞福分级 瑞福优先获取约定收益 剩余收益由瑞福优先和瑞福进取按1:9分配。 1年期定期存款利率+3% 5 混合模式：代表是国投瑞银瑞福分级。类似于增强收益模式，A份额获取约定收益，剩余收益按比例分配。特点是不存在阀值。 母份额净值 子份额收益 0 瑞福优先 1 1 瑞福进取 约定收益 分级基金杠杆 杠杆：