如何在A股做投资--胡宇坤解读.ppt

如何在A股市场中创业 股票是什么东西 股票是同时具有商品属性和资本品属性两种相反的属性 商品属性：便宜的时候买 贵的时候卖 资本品属性：买涨不买跌 A股市场的谁在参与 投资者 or 消费者 投资者：用不同的投资理念进行投资的参与者； 消费者：花钱体验股票上涨可能性带来的乐趣，有点像花钱买福利彩票 去澳门赌场。 我们赚谁的钱？ 提 纲 A股市场特征及变化 股票的不同投资方法及确定性 作为我们应该怎么投资 案例讲解 A股的由来：国有企业生存困难需要资金所以发起A股。 “证券市场居民支持国家建设，享受经济增长成果的地方” A股市场特征及变化 90年到2000年，市场极不规范，投资者瞎炒，没有形成研究体系 01年到05年，漫漫熊市，几乎没有人玩了，经济和股市脱离，股改因素 05年到09年，引入国外的研究体系， 股改，市场开始爆发，算得上第一次真正意义上的投资者教育时间 09年到现在，大小非、产业资本当道，股市逐渐进入成熟期 A股特征：负和博弈（不分红，历史注重高成长） 博弈特征大于投资特征 产业投资者逐渐财务投资化 产业资本、大小非主导市场 优秀的企业少，都是讲故事 系统性风险大 受财政政策影响大 股票结构失衡 A股市场特征及变化 我个人认为投资就围绕一个核心：确定性 无论采用何种投资方法提高确定性是研究工作的重心 宏观判断、行业分析、上市公司调研的目的都 是为了提高投资确定性。 股票的不同投资方法及确定性 现在主流的投资方法：自上而下和自下而上 自上而下：从择时中获取收益 自下而上：穿越周期寻找伟大的公司 当然还有其它的投资方法，比如技术分析、易经八卦之类的，各自都有自己的道理。 其实单纯用一种方法要获得收益都很难，所以一般做投资都是混用，同时结合宏观和个股的信息，技术分析往往很重要因为技术图形往往走在基本面改善之前。 股票的不同投资方法及确定性 如何提高确定性？ 逻辑推导 博弈的逻辑 行业的逻辑 经济的逻辑 公司的逻辑 股票的不同投资方法及确定性 主流投资研究模式：行研+投资经理 大胆假设 小心求证 投资就像是警察判案，寻找证据证明逻辑，行研就相当于警察到处搜寻证据，而投资经理主要是判断行研的逻辑正确性和进行资产配置。 股票的不同投资方法及确定性 投资的具体工作： 分类（把不同的股票按照不同的方法分类） 理清公司之间的关系，头脑中要有张投资地图 对市场的脾气的熟悉 我们应该怎么投资 投资本来就是不完美的工作 投资需要淡定 投资很复杂也很简单 武装自己完善自己的知识体系和性格（更多的是书本外的）。 没有时间：寻找伟大的公司进行长期持有，在国内市场要经受大幅度的波动。 有时间：从博弈的特征去投资，理清股价背后的逻辑关系。 我们应该怎么投资 伟大公司怎么找：我的经验伟大企业往往就是你身边的企业，一定是你搞得懂的企业。可口可乐 富国银行 中国的公司说到创新和科技都是三流企业很，难维持自己的高毛利，所以在中国“卖烧饼的比搞高科技要好”。 伟大的公司不好找，不确定性也很大 我们应该怎么投资 我们应该怎么投资 基于市场博弈特征，首先弄清现在的公司市场结构。 产业资本是老大，一般行研就是围着产业资本转，容易被洗脑和利用，相当于处于食物链的底端，要通过分析和推断在博弈上站在产业资本之上。怎么分析？警察破案一样。 案例：荣信、海信、伊利、经纬纺机 不能先入为主，要相机决策 我们应该怎么投资 QA