第六章融资方式及融资成本分解.ppt

第六章 融资方式及融资成本 主要内容 6.1 资金的来源与融资渠道 6.2 融资方式 6.3 资金的机会成本 6.4 融资成本 6.1 资金来源与融资渠道 6.1.1 项目资金来源 什么是融资？ 在工程项目的经济分析中，融资是指为项目投资而进行的资金筹措行为或资金来源方式。 项目资金来源 见图6-1 建设项目的资金来源 资金的来源渠道影响资金成本，进而影响项目的经济效益。 6.1.2 融资渠道 融资渠道主要有: 按照融资主体安排 既有法人融资：以既有法人为融资主体的方式。资金来源于既有法人内部的融资、新增资本金和新增债务资金。既可以是改扩建项目，也可以是非独立的法人的新建项目。 新设法人融资：以新组建的具有独立法人资格的项目公司为融资主体的方式。资金来源于项目公司的股东投入的资本金和项目公司承担的债务资金。一般为新建项目，也可以是将既有法人的一部分资产剥离后重新组建的项目法人的改扩建项目。 按照融资结构安排 凭借企业有形资产的价值作为担保取得筹资信用，即“为项目融资”，主要适用于中小型项目和多数大型工业项目，这类项目的融资主要涉及传统的融资方式，如贷款、债券融资与股票融资、可转换债券、资产证券化等 。 根据项目建成后的收益作为偿债的资金来源的筹资活动，以项目的资产作为抵押来取得筹资的信用，即“通过项目融资”，主要适用于少数超大型的基础设施项目，如电厂项目、交通项目、污水处理项目等。 一个水厂的例子 6.2 融资方式 融资方式的定义 所谓融资方式，即取得资金的具体形式。 主要融资方式 负债融资 权益融资 6.2.1 负债融资 商业性银行贷款融资 政策性贷款 债券融资 融资租赁 ① 国内商业银行贷款 按承担风险的主体 自营贷款、委托贷款和特定贷款； 按贷款期限 短期贷款、中期贷款和长期贷款； 按贷款的担保情况 信用贷款、担保贷款、保证贷款、抵押贷款、质押贷款和票据贴现贷款。 根据我国有关制度规定，申请国内商业银行贷款，应当具备产品市场前景良好、生产经营效益较佳、信用良好等基本条件。 （1）商业性银行贷款融资 ② 国际商业银行贷款 小额贷款 由一家商业银行独自提供贷款； “辛迪加贷款”或者银团贷款 贷款金额较大一般由数家商业银行组成银团联合提供贷款，又称为。这种方式可以有效分散贷款的风险。 ③ 国际出口信贷 以出口国政府为后盾，通过银行对出口贸易提供的信贷。 出口国政府对本国出口信贷给予利息补贴并提供担保，促使本国商业银行对本国出口商或外国进口商（或银行）提供较低利率的贷款，以解决买方支付的需求，达到鼓励和扩大本国出口的目的。 （2）政策性贷款 政策性贷款类型 提供贷款的机构 贷款特点 国家政策性银行贷款 国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行等政策性银行 期限较长、利率较低，配合着一定产业政策的实施而进行。 外国政府贷款 外国政府向发展中国家提供的长期优惠性贷款 具有政府间开发援助的性质，赠予成分一般达到35%以上。 国际金融组织贷款 国际货币基金组织、世界银行、国际开发协会、国际金融公司、亚洲开发银行等 ① 国内公司（企业）债券 目前我国企业债券融资的法律依据是《企业债券管理条例》，公司债券融资的法律依据是《中华人民共和国公司法》。 我国公司法规定，利用公司债券融资必须是股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司。 （3）债券融资 ② 可转换债券 可转换债券指在规定期限内的任何时候，债券持有人都可以按照发行合同指定的条件把所持债券转换成发行企业的股票的一种债券。 与股票和普通债券比起来，可转换债券为投资者提供了更大的选择余地。 ③ 海外债券融资 定义 海外债券是由一国政府、金融机构、企业或国际组织，为筹措资金而在国外证券市场上发行的、以某种货币为面值的债券。海外债券也称国际债券，包括外国债券和欧洲债券。 海外债券的主要形式 一般利率债券、浮动利率债券、授权债券以及本息分离债券。 ④ 海外可转换债券 定义 海外可转换债券是指向国外发行的可转换债券。 特点 和国内可转换债券一样，海外可转换债券也是一种允许债券持有人在规定时间内，按规定的价格把债券转换成企业股票的债券，它同时具有股票和债券的双重性质。 资金成本较低。这主要是因为债券的发行费用比较低，债券利息在税前支付了，有一部分利息由政府承担； 保证控制权。债券持有人无权干涉企业的管理事务，如果现有股东担心控制权旁落，则可采用债券融资； 发挥财务杠杆作用。不论公司赚钱多少，债券持有人只收取固定的有限的利息，而更多的收益可分配给股东，增加其财富，或留归企业以扩大经营。 债券融资的优点 债券融资的缺点 融资风险较高。如果公司营业不佳，在债券到期日必须向债券持有人还本付息，这