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利率市场化下银行理财产品发展探析 　　[摘 要]利率市场化对银行理财产品的诞生、发展和走向都起着至关重要的作用，理财产品是利率市场化的产物。文章从利率市场化视角探究银行理财产品发展规律，并给出相关发展对策。 　　[关键词]利率市场化；银行理财产品；发展 　　[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.16.085 　　理财业务的发展对于商业银行市场地位的提高和竞争力的增强具有重要意义。银行理财可以定义为“商业银行为客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动”。理财顾问服务和综合理财服务是商业银行理财业务管理运作的主要方式。一般意义上的“银行理财产品”，其实是指其中的综合理财服务。从制度上看，利率市场化对银行理财产品的诞生、发展和走向都起着至关重要的作用，理财产品是利率市场化不断发展的产物。1993年12月国务院颁布《关于金融体制改革的决定》提出“逐步形成以中央银行利率为基础的市场利率体系”。2015年10月24日起，央行放开利率管制，利率市场化改革基本完成。本文从利率市场化视角探究银行理财产品发展规律，并给出相关发展对策。 　　1 银行理财产品的分类 　　按照不同的角度理解，银行理财产品可以划分为多种不同类型：首先，根据银行对投资人的权益保障差别，银行理财产品可以分为固定收益类理财产品、非保本浮动收益理财产品、保本浮动收益理财产品和商业银行承销的理财产品四类。其次，根据理财产品投资币种的不同，理财产品还可以分为人民币理财产品、外币理财产品和双币种理财产品等。最后，根据募集资金的投资方向与支付投资本金与收益的资金来源方式的不同，可以分为信贷资产类理财产品、股权投资类理财产品、资本市场工具类理财产品和债券与货币市场融资工具类理财产品四类。 　　2 利率市场化下理财产品的发展 　　2.1 利率市场化下银行经营的主动调整是理财产品发展的根本原因 　　由于资金不断寻求更高的收益，人民币理财产品收益率的市场特征远远领先于人民币存款利率市场化的步伐。第一款人民币理财产品于2004年诞生以来，商业银行的人民币理财产品已经成为近年来金融创新中最为活跃的部分，这些理财产品发展与创新中的一个显著特征，就是银行作为金融市场的微观主体，通过理财产品的推动实现投资者、融资者的利率市场化或者积极使用已利率市场化的成果来减小利率市场化对银行造成的“脱媒效应”实现“反脱媒”。这可从近年来居民财富分配比例上看出，2001年，居民财富80.2%配置在银行存款之上，股票资产约占15.1%，其余金融资产占比不到5%；而到2011年年底，居民财富配置比例为存款62.2%、股票12.8%、信托7.5%、银行理财7.3%、保险3.4%、基金约3%。2014年年末我国居民财富配置中70%为房地产，存款和通货占比18%，金融资产占比12%左右，其中，银行理财占居民总财富的比例为3.5%，与股票持平，远高于基金0.8%、保险准备金2.6%和信托、券商资管等资产。若无理财产品，银行在投资体系中的角色将会得到极大的削弱，理财产品起到了重要的银行“反脱媒”作用，增加了银行在居民生活中的黏性。 　　2.2 理财产品的投资方向日益丰富，市场化程度较高与不高的金融市场均为理财产品投资的重要领域 　　2004年，在当时的利率市场化水平下，人民币理财产品主要投资于债券市场，这与外币理财产品投资于固定收益、标准的金融市场工具经验紧密相关。2006―2007年，我国流动性过剩，特别是2007年以来面对较高的通胀率，一方面资金寻找较高的收益率；另一方面掌握较多话语权的部分优质融资主体要求降低融资成本。商业银行通过信贷类理财产品充当保证人或产品管理行角色，为融资人进行信用增级，突破贷款利率管制下限，为投融资人提供“准直接投/融资”理财产品。2008年之后，我国为应对国际金融危机，信贷类理财产品成为了银行进行“表外融资”的重要通道。2010―2011年期间通胀率高企，银行理财产品短期化趋势愈加明朗，各商业银行陆续推出自主品牌的开放式理财产品和短期理财产品，这也是理财产品精细化的重要表现。在投资渠道明确的情况下，商业银行通过期限的错配提高收益率，满足客户的需求，提高银行的中间业务收入。从银行理财产品这几年的发展趋势来看，每年都各具特点：如2006年的信贷类产品，2007年的票据产品、打新股理财产品，2010年的资产池产品、债券产品，2012年的保本型理财产品，2014年的非净值型理财产品等。 　　2.3 市场利率向理财产品的传导有效性出现，短期理财产品的定价与债券、货币市场相关性较高 　　从推动我国利率市场改革的角度看，一方面，银行理财产品从资金来源方替代了大量银行存款，从资金运用方替代了部分银行贷款，在银行为客户提供的产品范围内提供