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哈佛分析框架下上市公司财务分析 　　摘 要：本文以特变电工为例，运用哈佛分析框架分析特变电工财务报表并提出特变电工的财务状况和生产经营中出现的问题，给财务报表的使用者了解企业现状及预测企业未来提供有用的财务信息。 　　关键词：财务报表分析；哈佛分析框架；特变电工 　　一、公司简介 　　特变电工是为世界能源事业提供系统解决方案的服务商。公司综合实力位居世界机械500强317位、中国机械百强第10位，中国变压器百强第1位。公司积极服务中国电力建设的同时，积极走出去，实施国际化发展，目前已在世界八大区域设立27个海外办事处，产品销往30余个国家和地区，实现了从“装备中国”到“装备世界”的飞跃。 　　二、战略分析 　　未来5年，中国智能电网将进入全面建设阶段，打破分割的行业格局，形成明确的一二次设备融合的特点。同时，随着行业市场容量的逐步饱和与产能过剩的压力，中国输配电设备制造企业发展海外市场势在必行。 　　三、会计分析 　　通过对2012年-2014年年报的分析可知，特变电工坏账准备计提比例逐年上升，至2014年坏账准备综合计提比例达到5.14%，其中单项金额重大并单项计提的坏账准备的应收账款的计提比例在50%以上。公司认为根据《企业会计准则》规定，公司计提减值准备、坏账准备符合公司实际情况，遵循稳健的会计原则。公司计提减值准备、坏账准备后，能够更加公允、真实的反映公司的财务状况、经营成果，公司的资产价值会计信息将更加真实、可靠、合理。 　　四、财务分析 　　为了更准确掌握特变电工的经营管理状况，发现问题，并进一步挖掘企业的潜力，笔者将从特变电工的偿债能力、盈利能力、以及现金流量等方面进行分析与评价，最后运用综合杜邦分析法综合考察特变电工的经营状况和财务状况。 　　1.偿债能力分析与评价 　　本节首先分析特变电工2012年-2014年的财务状况，所使用的长期偿债能力指标主要包括资产负债率、长期负债比；短期偿债能力指标主要有流动比率、速动比率、现金比率。 　　表1 特变电工长期偿债能力指标分析表 　　 　　根据表1，我们可以得知，近三年来特变电工资产负债率数值较为稳定，但从表可以明显看出，2013年资产负债率明显大于其他两年的数值，从行业平均角度来看，特变电工的资产负债率高于行业平均水平57.75%，说明特变电工的负债比率较高，公司在获取资产时更倾向于依赖负债，公司的长期偿债能力较弱，财务风险较行业企业公司而言较高。 　　表2 特变电工短期偿债能力指标分析 　　 　　从表2，我们可以得知，公司短期偿债能力略有改善。从行业平均情况来看，特变电工的流动比率低于行业水平。但是从速比率的角度来看，说明特变电工的速动比率较为理想，企业偿还短期偿债的能力较强。通过对比流动比率和速动比率可知，特变电工的存货占总资产的比率并不高，相比其他制造企业而言，特变动工的流动资产结构较为合理。 　　2.盈利能力分析与评价 　　盈利能力是企业在一定时期内赚取利润的能力，利润率越高，盈利能力就越强。接下来本文将选取资产报酬率等指标来对特变电工的盈利能力进行分析，特变电工近几年的盈利能力指标的变化情况如表3所示： 　　表3 特变电工盈利能力指标分析 　　 　　根据特变电工现金流量表计算得出的四项盈利能力指标如表4所示，四项指标皆逐年上升，表明企业的总体资产的获利能力逐步增强，且通过企业的整体盈利趋势来看，盈利能力呈上升状态，因此特变电工可以逐步利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 　　表4 特变电工与竞争对手主营业务利润率比较表 　　 　　从表5可知，特变电工的主营业务利润率比较稳定，保持在15%-17%，主营业务获利能力非常稳定。在数值上，低于中国西电，高于保变电气，但在2014年被两个竞争对手超越。主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力。从而可以说明公司运营较为平稳。 　　3.现金流量分析与评价 　　现金是企业的血液，现金流量变化可以考察企业的经营活动变化。特变电工2012年-2014年的现金流量净额如表5所示： 　　表5 2012年-2014年特变电工现金流量结构（单位：万元） 　　 　　从表5来看，由于2013年和2014年企业基于扩大业务的需要，购买商品、接受劳务支付的现金和购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金增幅较大，导致企业的2014年经营活动和投资活动发生的现金流出大于现金流入，使得现金流量净额为负数。 　　4.杜邦分析体系 　　杜邦分析可以综合分析企业业绩发生变化的原因，通过各个指标的对比找出企业经营的薄弱环节。特变电工2012年-2014年的