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影视并购大败成谜 　　据WIND数据显示，从去年1月至今，涉及A股并购影视行业公司的案例多达57起，单今年就超过44起，其中有14起收购案所涉金额超过了10亿元，而整个市场的并购规模早已超过百亿。 　　影视并购热潮的突然来临，让整个市场始料不及，但9月以来，已有5家公司宣布并购失败或搁浅。这五家公司分别为禾盛新材、泰亚股份、中南重工、中科云网、熊猫烟花，并购重组终止的原因不一而足。 　　禾盛新材本是苏州一家生产外观部件的上市公司，他本打算收购厦门金英马影视，但由于金英马突然被发现有1亿多元的借款尚未偿还，终导致收购停摆。 　　而欢瑞世纪的收购者泰亚股份是因为一些细节谈不拢而终止了交易。值得注意的是，欢瑞世纪背后的机构股东多达21家，除此之外，还有大量明星股东，如何晟铭、杨幂、杜淳、杨乐乐、李易峰、贾乃亮等，因此谈判阻力可想而知。 　　尽管如此，影视并购依然在不停上演。12月3日，华策影视发布公告称，公司与中国进出口银行浙江省分行签署《战略合作协议》，该协议的有效期为自签订之日（2014年12月2日）起三年，协议项下双方合作金额不超过40亿元。 　　华策影视今年以来对外投资并购额达21.67亿元，仅收购克顿传媒便耗资16.5亿元，而公司第三季度末存货和应收账款余额升至20余亿元。 　　影视业究竟怎么了，为什么会对并购如此痴迷？ 　　资金“饥渴症” 　　其实，细看整个影视市场发展不难发现，发展迅猛的影视业正在因为不断高企的存货和应收账款余额使其资金链承受压力。此外，由于向资本市场融资程序过多、时间过长、关注过高，所以银行借款成为这些影业上市公司“补血”的又一条重要途径。 　　多年来，因为中国影视需求呈现了爆发式增长，所以影视不差钱似乎也成了业内公认的一条法则。 　　数据显示，2000年以前，中国仅有电影基金会一只专项产业基金。2000年到2008年期间，中国出现了第一只外资基金“铁池”电影私募基金。 　　而截至2013年8月初，国内PE/VC设立的私募股权基金中，定位于影视行业投资的基金共有25只，目标规模为322.81亿元，平均单只基金规模为12.91亿元。 　　今年3月，众筹概念覆盖影视，由阿里巴巴数字娱乐事业群推出的“娱乐宝”就是以影视投资为主的众筹投资，网民只要出资100元即可投资热门影视作品。如今，娱乐宝首期四个项目包括电影《小时代4》、《狼图腾》等电影，总投资额达7300万元。 　　尽管如此，我们却看到，影视业依然挣扎在缺钱的生死线上。 　　截至今年第三季度末，长城影视短期借款达1.8亿元，远高于4303万元货币资金;光线传媒短期借款为5.61亿元，而同期货币资金为3.43亿元。同期，华谊兄弟坐拥19.43亿元货币资金，但银行借款近14.45亿元，算上刚发行的6亿元短期融资券，债务融资额合计20.45亿元。 　　而华策影视参与投资拍摄的电影《归来》、《小时代3》以及《一生一世》虽然都取得了较好的票房成绩，但多位业内人士称，华策影视对上述电影的投资份额都不大，实际收益并不可观。 　　而且，并非每个PE/VC投资机构都能像《泰?濉泛汀吨虑啻骸返耐蹲史揭谎?获得巨额回报。数据显示，2013年，中国各类电影生产总量达824部，院线上映的国产电影达到326部，有超过六成新片未能在院线公映。在国内院线收入占据电影收入大部分的情况下，六成未能上映的新片很可能血本无归。 　　所以，影视业融资依然是个难题。 　　乱象丛生 　　融资难就会引来并购热潮。因为看到影视业的前景，所以很多公司希望通过并购能让自己的资产带有影视的痕迹，但是在实际操作中却发现，并没有那么容易。 　　中山证券研究所所长刘佳宁认为，9月以来多家上市公司有关影视公司的并购重组失败更像是个结果。总体而言，今年以来二级市场上影视传媒类的上市公司市盈率在下滑，与此同时在一级市场影视资产的并购要价又不断攀升，这一升一降让并购双方的磋商基础产生了动摇。 　　泰亚股份9月11日公告称，为了促进本次重大资产重组事项，公司、中介机构以及相关各方就本次重大资产重组事项进行了积极的沟通和磋商，最终仍未就重组的细化交易方案达成一致意见。为保护上市公司和广大投资者利益，经审慎研究，相关各方协商一致，决定终止本次重大资产重组事项。本次重组终止不会给公司生产经营和后续发展产生重大影响。 　　但是据知情人透露，泰亚股份以8.4亿元的总资产揽入估值27.38亿元的欢瑞世纪，看上去像是一个“借壳”行为，却通过实际控制人变更、再向第三方发行股份定向募资以及资产等值置换等方式，并未能构成借壳上市的条件，从而规避了证监会的审批，这一点也正是该交易备受质疑的地方之一。 　　此外，有消息传，重组终止的根本原因并非如公告所说交易细节未能达成一致，而是证监会未能认