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中国煤炭期货交易模式发展与展望 　　煤炭作为我国经济发展中最主要的能源，其价格的稳定关系到工业生产及居民生活等诸多方面。然而，近年来国内煤炭价格频繁波动持续下跌，对煤炭企业的生产经营活动造成了很大影响，很多企业陷入了亏损的泥潭。在现货市场不景气的情况下，期货这种能够规避市场风险的工具有了更大的发展空间。 　　截至目前，国内已经上市进行交易的煤炭相关期货品种主要有三种，分别是大连商品交易所的焦炭期货、焦煤期货，以及郑州商品交易所的动力煤期货。 　　煤炭期货品种分类 　　焦炭期货 　　焦炭是钢铁工业的“基本食粮”，由于近年来价格波动较大、市场风险较为显著，产业链条较长、参与企业众多、影响的范围较广，为了完善焦炭价格形成机制，为现货企业提供有效的避险工具，2011年4月15日，焦炭期货在大连商品交易所挂牌交易。它是我国最早上市的煤炭相关合约，同时也是世界上第一个焦炭合约。 　　焦炭期货自从上市之后，市场呈现出爆炸性增长的态势，成交量、持仓量大幅增长。截至2013年底，焦炭期货累计成交1.15亿手 （折合115.31亿吨），同比增长250.3%，累计成交额18.42万亿元，同比增长258.8%，日均成交量48.45万手（折合4845万吨），日均成交额774.16亿元，日均持仓量13.75万手（合1375.37万吨），同比增长392.9%。 　　焦煤期货 　　焦煤是焦炭生产中不可或缺的基础原材料，近年来，随着国内经济的快速发展，钢铁工业产能快速扩张，焦炭的产量逐年提高，对焦煤的需求也逐年增加。焦煤期货的推出，与原有的焦炭、钢铁期货共同完善了炼焦和钢铁行业的期货品种体系，为相关企业提供了一个功能更加齐全的风险规避工具。 　　得益于焦炭期货市场的前期培育及市场基础，焦煤期货2013年上市之后即引发现货贸易商的强烈关注，成交活跃。2013年全年焦煤期货累计成交3425.96万手（折合20.56亿吨），累计成交额2.33万亿元，日均成交量18.22万手（折合1093.2万吨），日均成交额124.03亿元，日均持仓量约14.14万手（合848.30万吨）。据大连商品交易所统计数据，与其他工业品上市一年来的交易情况相比，焦煤是上市后最活跃的品种。 　　动力煤期货 　　在我国，煤炭消费占一次能源消费的70%以上，其中动力煤占据了煤炭消费的七成以上，涉及电力、冶金、化工、建材等多个行业领域。作为最大的煤炭品种，动力煤长期以来却没有相应的期货市场，缺少有效的风险规避工具，成为影响相关行业和煤炭产业链企业持续、稳定、健康发展的重要因素之一。 　　随着煤炭行业市场化改革向纵深推进，以及动力煤价格的放开，动力煤期货上市的时机成熟。2013年1月，动力煤上市的立项申请获得中国证监会的批准，并于9月26日在郑州商品交易所正式上市。 　　动力煤期货上市以来，运行较为平稳。截至2014年6月，共成交动力煤期货506.6万手（每手200吨），成交金额达5347.4万元，月持仓量突破7万手，达到73512手。（注：郑商所公布的数据均采用双向计算方法，成交量及成交金额含期转现） 　　煤炭期货的交割类型及流程 　　与现货交易不同，期货是标准化合约，是由期货交易所统一制定的，规定了在某一特定时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。也就是说，期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间和交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量只有价格。 　　其实，期货交易的流程大体上也是固定的，无论是哪种期货，其交易流程都是相似的。总体来说，期货交易都需要通过配对、交割及货款结算等环节才能完成交割，不同种期货的区别大多在于交割环节，具体到煤炭相关的期货中，焦煤、焦炭期货采用的是期货转现货以及集中交割的交割方式，而动力煤期货采用的是车（船）板交割为主，厂库标准仓单交割为辅的交割方式。 　　期货转现货（期转现） 　　焦炭期货与焦煤期货采用期货转现货（简称期转现）的交割方式。 　　所谓期转现，就是指持有同一交割月份期货合约的交易双方，在达成现货买卖协议之后，将期货合约直接转为现货仓单交易的行为。达成协议的双方共同向交易所提出申请，获得交易所的批准之后，分别将各自所持有的期货合约（即“持仓”），按照双方之前商定的买入/卖出价格（即“平仓价”）由交易所代为进行买入/卖出合约（即“平仓”）。同时，买卖双方按照达成的现货买卖协议进行与期货合约标的物种类相同、数量相当的现货交易。 　　期转现的交易方式不仅可以使企业回避价格风险，还可以使企业灵活选择货物品级和交货时间、地点，尽快拿到货物，节约运输成本。 　　集中交割 　　除了期转现之外，焦炭期货与焦煤期货也会采用集中交割的方式。集中交割属于实物交割，是仓库交割方式的一种，是在最后交易日闭市后集中