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美国利率市场化的启示 　　美国利率市场化的实质是银行业存款利率的自由化和市场化。与目前中国金融业所进行的利率（包括贷款和存款利率）市场化改革的背景所不同的是，美国银行业的贷款利率一直是“无管制”或自由化的。实际上20世纪80年代的美国金融业还经历了其他几个具有里程碑意义的变化，如银行跨州经营的突破（地理范围的监管放松）和商业银行跨业经营架构（业务范围的监管放松）的突破。 　　美国利率市场化的过程 　　美国银行业发生在20世纪70年代末和80年代中的利率市场化实则是美国商业银行存款利率的市场化。从历史的角度去审视，当时利率市场化过程是由于美国金融业脱媒以及20世纪70-80年代超高的通货膨胀加剧后，商业银行业为争取生存而反脱媒化，与竞争对手激烈角力并获得金融监管机构大力配合，从而基本废除“Q条例”的结果。 　　在美国利率市场化的过程中，立法机构（国会）和金融监管机构（美联储）起到了关键性的作用。首先，它们一开始就制定出利率市场化完成的既定时间表。其次，它们在反脱媒的产品创新过程中协助银行业起到全力支持作用。再次，监管机构和美国财政部还为市场化后的利率合理定价奠定了市场化国债收益率曲线的重要基础和标杆体系。 　　除了金融脱媒、利率市场化的环境之外，当时美国的宏观经济环境也面临高通胀和经济周期的挑战，在这种复杂而严峻的环境下，美国的银行特别是大银行进行了全方位的模式转型。成功银行各有其不同的转型模式，其中摩根由于转型对路和企业文化的配合得当，最后全方位超过当时的花旗、大通（合并前的Chase）等竞争对手，成为美国银行业历史上唯一一家取得标普AAA评级的银行。 　　美国商业银行的应对战略 　　20世纪80年代，美国商业银行由于各自情况差异而采取了不同的战略来应对错综复杂的外部经营环境，包括存款利率市场化这一划时代的金融体制变革，其中有成功也有失败的案例。 　　成功的策略主要出现在当时最好的银行之中。20世纪80年代，美国著名的投行KBW为美国的银行业建立了一种所谓的“杰出银行指数”（Excellence Index）。当时被KBW纳入指数的各银行具备某些特质，凭借这些特质能令它们较为安稳地度过经济周期的波动。KBM在所有银行中选出了200家，而其中的前6家在随后30年内一直是美国银行业的佼佼者，它们是当时的老JP摩根银行（与大通合并前的摩根）、美联银行（2008年被富国兼并）、克里夫兰国民银行、NBD、太阳信托（Suntrust）、PNC金融公司。这些银行当时采取了以下策略来应对利率市场化环境：注重信贷文化，关注资产质量；维持具有竞争性的成本结构；集中优势，在自己所专长的特色市场赢得收费收入，如信托业务、证券处理、信用卡和借记卡的处理；牢牢抓住新科技趋势，与非传统存款机构竞争；狠抓存款来源等。 　　但与此同时，也有诸多的银行采取了一些不得力的策略，如盲目通过收购来迅速扩张；其次是对不熟悉的领域授信或扩张，如能源行业授信或在海内外收购自己不熟悉的非银行公司等。除了以上综合表现较好的银行之外，还有一些在不同领域表现较佳的银行。 　　当时被业界公认为在某些方面成功转型的银行中，在业务组合转型方面JP摩根在其业务战略组合的转型中比较成功，其战略转型的重点是从事为大型跨国公司服务的投行及其相关的商业银行业务；北方信托则将其业务组合集中在私行、信托和公司服务。在通过并购而实现零售和小微企业服务的转型策略中，银一（Bank One）和诺维（Norwest）非常成功。在合理控制成本方面，五三银行（Fifth Third）、富国银行和PNC均很成功。核心州银行（Core State）、海湾银行（Bay Banks）和富国银行在服务渠道上大胆采用高科技，非常有效。在交叉销售或客户关系银行的模式中，诺维（Norwest）、摩根分别在对私和对公上均为佼佼者。美联银行、NBD、社会银行则在信用风险定价和风控上管理有方。 　　对中国银行业的启示 　　首先，美国银行业的利率市场化与中国银行业的利率市场化所面临的环境截然不同。美国利率市场化虽然是存款利率的市场化，但其银行业贷款利率早已放松管制乃至市场化；中国贷款和存款则首先面临的既是自由化，又是市场化的问题。 　　所以这里的启示是，市场化的核心不仅仅是政府单纯地放开对利率的管制，实现自由化。更重要的是，当利率放开之后，银行的资产和负债应如何去按照市场化的内在机制合理定价？在利率自由化之前，我们认为中国更需要一个市场化的利率体系，而市场化的国债市场应当是这一切的起点和核心。另外，在推进利率市场化进程时，应在制度安排上设立具体的时间表、法规和举措，如加强国债市场在利率定价中的重要作用等等。 　　其次，金融脱媒是全球金融业发展过程中不可回避的带有长期性、结构性的问题。美中银行业在实施利率市场化