艺术品金融化探讨.docVIP

艺术品金融化探讨 　　摘 要：随着我国经济实力的增强，许多精英人士财富积累日益壮大，他们对生活的追求已经从物质层面更多的转向拥有收藏、审美、投资等多重功能的艺术品投资方面。加上中央电视台节目更是将艺术品的收藏、投资知识带入寻常百姓家，艺术品揭开神秘面纱，从传统的一对一高价拍卖收藏转变为同金融产品不断结合，成为继股票、房地产后被中小投资者热捧的又一投资新领域，在艺术品金融化不断创新的过程中出现了众多新形式，其中艺术品证券化交易和艺术品基金呈现众星捧月的状况，大放异彩。 　　关键词：艺术品证券化 艺术品基金 艺术品交易完善 　　一、艺术品证券化交易的概念、特点 　　所谓的艺术品证券化交易是指文交所按照股票经营的模式参考有关标准对艺术品进行价格评估、资产打包进而等额分割后向社会公开发行、转让、连续交易的过程。 　　其有以下特点：①艺术品证券化交易实质就是艺术品产权拆分交易，每个投资者拥有产权的一部分，经过文交所的运作获得收益。②从形式上看，艺术品证券化要先由专业的评估机构进行价格评估进而整合成一个资产包。③文交所将该资产包进行等额分割、折合成均等份额，形成标准化交易形式。④艺术品证券化交易的运行模式参照股票的T+0模式，由文交所在网站上公布投资者条件、申购、交易等信息，面向公众公开发行，满足条件的投资者按照所持份额分取利润⑴。 　　二、艺术品基金的概念、特点 　　顾名思义，艺术品基金是参考证券投资基金的模式实现的又一艺术品金融化交易。它通过向特定对象发行基金份额募集资金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为了基金份额持有人的利益进行艺术品投资组合的一种投资活动。 　　艺术品基金的特点主要表现为：①从性质上看，艺术品基金属于私募基金。新修订的证券投资基金法规定的私募基金包括投资于股票、债券及国务院证券监督管理机构规定的其他证券及其金融衍生品种（107条弟二款）同时该法第104条、105条有规定了私募基金的投资者必须要达到规定的收入或资产规模，并且具有相应的风险识别能力和风险承担能力；发行私募基金不能使用媒体公开向不特定对象宣传推荐。②艺术品基金管理人应由具有丰富的艺术品鉴定、投资经验的公司、合伙担任⑵。③托管人作为艺术品基金的保管方，由国家规定的金融机构担任，在监督基金管理人合理使用基金财产方面起到重要作用。 　　三、两种艺术品投资方式的比较 　　第一，两者交易的性质不同。艺术品证券化交易实质是按产权拆分的模式进行的，将艺术品产权份额化进行交易，类似于股票，但是其在实质上与股票的获益方式大有不同：股票的获益方式有两种：①投资者购买股票，公司将资金投资于实体经济，实现股票增值，投资者依靠股息、分红等还实现收益。②股票卖出的差价即资本利的。前者属于企业的经营性收益，后者有明显的投机成分。而艺术品证券化交易的标的物是实物资产，其本身并不能产生持续的现金流，艺术品的真实价格只能通过实物交易来实现。而没有实物交易支撑的股票型艺术品证券只能通过交易差价即资本利得来实现，因此证券化的艺术品交易投机现象严重，爆炒暴涨哄抬价格，使艺术品脱离正常的价值轨道，包含大量流动性溢价，真实价格难以实现，极易产生泡沫化现象，最终套牢的是中小投资者利益。与艺术品证券化交易不同，艺术品基金实质上是整体的产权交易，通过向投资者募集资金，通过拍卖会或画廊等正规途径购得艺术品，经过一定封闭期的运作实现艺术品的升值，再高价卖出艺术品，而后期满投资者分取利润，可见在两次交易中艺术品都是整体的产权交易，且封闭期内一般不允许份额交易，这样一来，艺术品的价格不会出现股票式的大起大落，价格稳中有升，投资者实现利润有较高保障。 　　第二、投资者投资门槛不同。如前所述，艺术品证券化交易采取T+0交易模式，且涨跌幅度为15%（股票的涨跌幅度一般是10%），其投资方式激进，投机现象比股票有过之而无不及⑶。而文交所规定的投资门槛普遍较低，其涉及面是很大的；再加上作为被投资对象的艺术品本身专业性极强，从事鉴定工作的专家都难免打眼误鉴，更何况在这方面还是白丁的普通投资者，有的文交所根本不让投资者看实物，可见证券化交易中存在的投资风险之大。 　　三、艺术品基金的缺陷和制度完善 　　首先，缺乏对信息披露制度的规定。艺术品基金作为一种私募基金并没有建立起公募基金那样完善的信息公开制度，新修订的证券投资基金法虽专设了非公开募集基金一章，但并没有辟专章规定信息披露制度。只是规定投资双方签订基金合同，在合同中规定基金份额持有人、基金管理人、基金托管人的权利义务，基金运作方式和组织形式，基金的投资范围，基金信息提供的内容、方式等内容，但是由于艺术品本身的专业性强，获取信息的途径少，信息不对称现象严重，这种在合同中规定的信息提供方式难免流于形式，对投资者不公平。 　　在艺术品投资