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5月工业经济形势分析 　　5月份，工业经济增速连续两个月小幅回升，景气度继续好转；高技术、高加工度行业增速普遍放缓，采矿业、废气资源综合利用业及纺织业等部分行业增速加快；东、西部地区工业经济增速继续回升，东北地区降幅再次扩大；全球工业生产出现分化，发达经济体表现积极，新兴经济体有所减弱。6月份，预计工业经济可能继续低位调整，长期看仍存在下行压力。 　　一、2015年5月份工业运行情况 　　（一）工业经济增速连续两个月小幅回升 　　2015年5月份，规模以上工业增加值同比增长6.1%，较4月加快0.2个百分点，连续两个月小幅回升，显示当前工业经济正在短期内筑底企稳。从拉动工业经济增长的“三驾马车”来看，投资和消费均出现积极迹象。一是5月当月固定资产投资同比增速由4月份的9.6%小幅回升至9.9%。其中，房地产开发投资和制造业投资单月增速均较上月改善。二是消费需求开始回暖，5月全社会消费品零售总额名义和实际同比增速分别比4月提高0.1和0.3个百分点。其中，受商品房销售趋暖影响，家具、建筑装潢材料等产品销售回升。相比之下，受人民币汇率持续强势及国内劳动力成本上升等因素影响，外贸形势持续低迷，工业品出口交货值名义同比增速连续第四个月下滑，5月降至-3%。 　　（二）高技术、高加工度行业增速普遍放缓，采矿业、废气资源综合利用业及纺织业等部分行业增速加快 　　2015年5月份，高技术、高加工度行业增速普遍放缓，采矿业、废气资源综合利用业及纺织业等部分行业增速加快。从三大门类来看，5月份工业增加值增速回升主要来自采矿业生产活跃度增强，制造业虽有所好转，但增速仅较上月回升0.2个百分点，并未出现实质性改善。从具体行业来看，5月份增长最快的六个行业分别是废弃资源综合利用业，化学纤维制造业，石油加工、炼焦及核燃料加工业，文教、工美、体育和娱乐用品制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业和其他制造业，增速分别为21.9%、14.4%、10.7%、10.2%、9.9%和9.9%。从增幅来看，5月份高技术、高加工度行业增速普遍放缓。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，医药制造业，仪器仪表制造业，化学原料及化学制品制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业的增速分别较4月下滑4.1、2.8、2.8、1.8和0.3个百分点。今年以来，上述主要高技术行业总体表现出波动下行趋势，增速整体比去年同期下了一个台阶。在经济下行背景下，这一消极变化值得警惕。 　　（三）东、西部地区工业增速继续改善，东北地区降幅扩大 　　2015年5月份，东、中、西部地区工业增加值增速分别为6.7%、6.5%、7.8%。其中，东、西部地区较上月继续改善，中部地区与上月持平。但是，东北地区同比降幅较4月继续扩大。“东北问题”是历史性、体制性及产业结构本身等多重原因共同作用的结果。当前，服务业持续低迷、消费快速收缩、地方政府财政收入下降、基础设施投资负增长等因素进一步加剧了东北地区的困境。 　　（四）工业企业利润降幅继续收窄，单月利润增速由负转正 　　2015年1―4月份，规模以上工业企业利润总额累计同比下降1.3%，降幅较1―3月收窄1.4个百分点；单月利润增速由负转正为同比增长2.6%。从具体原因来看，4月工业生产、销售低位企稳，投资收益增多，成本、费用下降等多重因素共同推动工业企业利润好转。但当前工业企业生产经营状况依然不容乐观。一是酒饮料和精制茶制造业等部分行业投资性收益较多，对利润总额增速带动作用明显，显示实体经济盈利能力并未出现实质性改善。二是因市场需求疲弱，工业品价格持续下降，主营业务收入继续低位放缓。三是产成品存货累计同比增速继续下降、企业持续去库存，但应收账款净额仍处高位，企业资金链依然紧张。 　　二、国外工业经济形势 　　全球工业生产出现分化，发达国家表现积极，新兴经济体增长放缓。一是美国经济恢复进程略有加快，ISM制造业PMI明显回升，非农就业市场明显改善，下半年经济有望进一步加速。二是受新一轮量化宽松政策支撑，欧元区、日本经济恢复良好。欧元区CPI加速回升、PPI降幅收窄，通缩压力不断减缓。相比之下，新兴经济体工业生产有所放缓，巴西、南非和俄罗斯制造业PMI均出现不同程度回落。美联储加息仍是当前市场关注的焦点，鉴于近期美国经济有所反复、通胀水平不高，预计加息时点有可能推至2015年晚些时候，但对加息可能带来的负面扰动应早作防范。 　　（一）美国制造业PMI明显回升 　　（1）工业生产小幅回升。4月份，美国制造业工业生产指数105.18，同比上升1.93%，环比下降0.26%。3月份美国全部工业产能利用率为78.22%，较上月下降0.33个百分点。（2）PMI回升。5月份，美国制造业采购经理人指数52.8，较上月增加1.