理性看待李嘉诚的“撤资”.docVIP

理性看待李嘉诚的“撤资” 2015年可谓李嘉诚旗下公司“重组年”，继年初宣布长江实业集团及和记黄埔重组方案，分别以“长和”、“长地”两间开曼群岛注册的新公司来取代上市地位后，最近又公布了将老牌公用企业电能实业合并入长江基建的方案。这次重组之后，除了泓富、汇贤这两家房地产信托基金外，长和系内不再有香港注册的上市公司。 这一重组的方案引发各界纷纷揣测，有些分析更是做出了不少过度的解读，甚至认为改变上市公司注册地和投资部署都是李嘉诚要“跑了”。这些过度、恶意的解读并无助各界了解李嘉诚公司重组的真实意图，反而容易混淆视听，引发无端恐慌。 重组的商业考虑 李嘉诚重组方案的核心，实际上可以用16个字来形容，那就是“超高财技，更国际化，大势所趋，精明投资。”在“超高财技”方面，今年该集团的两次大重组显然可以为李嘉诚带来更庞大的资金。 例如长实与和黄未重组之时，“长和系”是垂直式的股权架构，李嘉诚以家族信托的方式，持有以香港房地产为主业务的长实43%的股权，长江实业则持有涵盖电讯、能源和港口等跨国业务的和黄的49%的股权。 这种股权安排之下，由于长实持有和黄股份的价值，在股价表现上并未非常充分反映出来，与实际资产值有一定折让。与此同时，也没有凸显出和黄作为一家横跨50个国家的跨国大企业的真实价值。然而重组之后，长和、长地两家新公司业务区分清晰，被低估的数百亿价值也就随之释放，这对李嘉诚家族乃至长和系的股东，都是非常有利的，至于长建和电能实业的重组则更为明显，长建过去多年在基建投资上一直非常活跃，只是资金有限，而电能则相反，在分拆港灯时获得巨额现金收益，却没有清晰的投资方向。换股合并后，长建得到了电能在分拆港灯时获得的逾500亿港元巨额资金，有望成为市值逾3000亿港元的全球基建巨头之一。 在“更国际化”方面，李嘉诚重组后的各公司分别注册于开曼群岛、百慕大等地，除了上述所说获得各种财务收益之外，另一重要意图是要将其公司由具有香港色彩的机构，发展成为更具国际色彩的机构。 培养接班人 年届87岁高龄的李嘉诚正在培养下一个“李超人”。李嘉诚深明中国内地、香港作为他的发迹之地和成为华人首富的成功之地，他的长子李泽钜如果继续在中国内地与香港两地深耕，以及继续在房地产市场上细作，不但难以突破父亲的成就，更只能成为父亲事业的守成者，外界也会质疑其接班的能力。 因此，在李嘉诚的大力支持、鼓励下，李泽钜转往全球开疆辟土，开始进一步迈向国际化之路。在短短十多年间，李泽钜将“长和系”业务涉足全球四大洲，业务涵盖能源、公路、水务、环保等多项业务，其中最突出的是已成为了英国最大的单一海外投资者，深度介入了英国的经济与民生。李泽钜由此成为了“长和系”迈出香港走向全球化的功臣。 只有公司深度迈向国际化，且不再仅以房地产业务为主，而是建构多元业务，未来李泽钜才不是单纯接收父亲留下来的事业，而是能够领导一个自己主导构建的企业，把这个企业带向更高的高度。 因此可以合理预料，此次重组应该是由李泽钜提出及主导，并获得李嘉诚的同意和支持。这正如李嘉诚之前在记者会上的表示，他希望透过这次重组，能为李泽钜未来的发展“铺好路轨”。 并未真正离开 在国家的背景上而言，中国内地企业“走出去”现已成为国策。在中央政府最新提出的“一带一路”的战略部署下，中国正在由制造业大国、贸易大国向投资大国转变，这将推动中国内地企业新一轮的“走出去”浪潮。中国内地企业“走出去”是利国利民、也符合中央政府战略部署的好事，那么，包括李嘉诚在内的香港企业进一步“走出去”，也同样符合这种精神，指责包括李嘉诚在内的香港企业“走出去”就是撤资，这对香港企业并不公平也不合理。 而且，虽然李嘉诚将重组后公司的注册地点由香港改到海外，乍看起来让人惊讶，但实际上，对于香港企业乃至中国内地企业而言，把公司注册地点迁到国外的“舍近求远”做法，早已司空见惯。 这是因为将企业迁册至这些海外“避税天堂”，不但可无须再缴纳企业所得税、利得税，且开曼群岛的公司法对公司派发股息规定较松，公司既可从利润中，也能从股份溢价账中给股东分派股息，公司大小股东对此都非常乐见。 因此，且不说在香港上市逾1000家公司中，高达近80%的公司已在开曼群岛或其他离岸地区注册，即使是中国内地的大型企业，也有不少拥有海外“身份证”。例如大家非常熟悉的阿里巴巴、腾讯和百度上市公司的控股股东都是在开曼群岛注册的，两大电信运营商中国移动、中国联通上市公司控股股东则均在英属维尔京注册。 这说明了要判断一间公司是否真正迁册离开，最重要的是观察其决策总部是否留在本地，而无论是“长和系”还是BAT三大巨头和两大电信运营商，他们的决策总部都在香港和中国内地，从中我们得出一个结论，那就是李嘉诚没有真正“撤资”，也没有真正离开。 与人民币汇率无关 虽然外界盛传李嘉诚可能是预期人民币大幅贬值