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资本项目开放度的KAOPEN指数测度法 　　摘 要：资本项目开放度的测度和量化是研究资本项目开放与金融深化、长期经济增长、货币和金融危机、资本外逃和热钱流出入、国内税收收入增长等重要经济金融问题和变量关系的基础。然而资本项目开放的测度和量化是学术研究领域中的一项十分复杂和艰难的工作。KAOPEN指数测度法是一种在传统基础上发展起来的、试图克服原有方法缺点的较新资本项目开放度的量化方法。本文对这种方法进行了详细介绍，并使用这种方法分析世界各国资本项目开放的趋势。 　　关键词：KAOPEN;资本项目;测度 　　中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2015（6）-0008-05 　　资本项目开放（capital account liberalization）的另一方面是资本项目管制（capital controls），因此资本流动性和资本项目开放度（自由化）与资本管制强度是一个问题的两个方面，有关资本项目开放度的测度与资本项目管制强度的研究是重合的。资本项目开放度的测度研究有利于明确一国资本开放的实际状况，便于进行相关的国际比较，有利于提高管制的效率和确定进一步资本项目开放的路径和方向。资本项目开放度的测度和量化是研究资本项目开放与金融深化、长期经济增长、货币和金融危机、资本外逃和热钱流出入、国内税收收入增长等重要经济金融问题和变量关系的基础。然而相关资料和数据采集存在相当困难以及各国资本管制政策异常复杂且多变等因素制约，资本项目开放的测度和量化向来是学术研究领域中一项十分复杂和艰难的工作。虽然有很多测量的方法用于描述资本开放或者资本管制的强度和广度，但总体来说这些方法都没有充分把握住真实世界中资本管制的复杂性。有以下三方面原因造成这种问题：一是传统的资本项目开放或者管制量化方法并没有测量资本管制强度（then intensity of capital controls）的大小。这些方法中最突出的例子就包括二元变量法等根据国际货币基金组织（IMF）每年出版的《汇率安排和外汇限制年报》1中有关对资本项目管制的规定描述进行测量的方法;二是仅仅根据国际货币基金组织（IMF）每年出版的《汇率安排和外汇限制年报》中有关对资本项目管制规定的简单描述进行测量的方法，过于简化以至于并没有反映真实状况下的资本项目管制的一些重要具体情况。资本流动的方向以及资本交易的类型都会影响资本项目管制强度的真实大小，当然这一情况在1997年国际货币基金组织将资本账户交易细化为13项之后有所改善;三是基本不可能区分资本交易管制是依法规管制（de jure controls）还是依事实管制（de facto controls）。资本管制政策往往并没有明确的控制资本流动数量或者类型的目标。相反，就像Edwards（1999）讨论过的，私人部门会通过各种方法绕过和规避资本项目管制，从而抵消了资本项目管制政策的预期效果。因此，研究人员经常将国家间的金融一体化解释成资本交易的依事实管制（De Gregorio，1998， Rajan，2003）。 　　然而，许多研究人员已经试图通过国际货币基金组织（IMF）每年出版的《汇率安排和外汇限制年报》研究资本管制的影响或者决定因素。从1967年开始，《汇率安排和外汇限制年报》提供了大量有关各国外部账户交易的管理制度措施方面的信息。《汇率安排和外汇限制年报》有一个总结性的表格，从中可以比较方便地看到各国的管制措施。这个表格也为研究人员进行资本项目开放或者管制的二元量化方法奠定了信息基础。直到1997年，《汇率安排和外汇限制年报》总结性表格将跨境资本交易的管制划分为四种类型：一是关于多重汇率的存在;二是对于经常项目交易管制的存在;三是对于资本项目交易的管制;四是对于出口收入上缴的管制要求。第三种类型（资本项目管制）或者是第三种类型与第二种类型（经常项目管制）的混合已经被用来作为资本项目交易管制存在的哑变量（Glick和Hutchison，2001，Grilli和Milesi-Ferretti，1995）。 　　资本项目开放的测度或者资本管制强度的测度研究文献基本主要是依法律法规（de jure）进行的量化。依法律法规测度法主要是基于事件和法律法规对资本项目开放或者管制强度进行判断，使用的资料和数据基础是国际货币基金组织（IMF）每年发表的《汇率安排和外汇限制年报》（Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions，AREAER）和经济合作组织每两年发布的《资本流动自由化准则》（Code of Liberalization of Capital Movements）。传统的资本项目开放度的测度方法有