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第五章 长期筹资方式 学习本章后你应该: 1、了解长期筹资的方式 2、理解各种筹资方式的优缺点 3、能够区分股权性筹资和债权性筹资的本质 本章主要包括： 股权性筹资、债权性筹资和混合性筹资 第一节 股权性筹资 包括：投入资本筹资、普通股筹资 一、投入资本筹资（吸收直接投资） （一）投入资本筹资要点 投入资本含义：非股份制企业以协议等形式吸收资本。 资本性质：股权资本 企业形式：独资、合伙制、公司制 投资主体：国家资本、法人资本、个人资本、外商资本 出资形式：货币资金、非货币资金（评估） 不同企业组织形式下财务管理的差异 企业组织形式 特 征 财务管理形式 独资和合伙企业 所有权与经营权合 二为一。 所有者享有财务管理的所有权利，并且承担一切财务风险和责任。 公司制企业 所有权与经营权分 离。 所有者参与重大财务决策，如资本权益变动决策；经营者对日常经营活动进行决策。 （二）投入资本筹资的优缺点 优点： 1.有利于增强企业资信和借款能力； 2.有利于尽快形成生产能力； 3.有利于降低财务风险。 缺点： 1.资金成本较高； 2.没有证券作媒介，股权交易不方便。 二、发行普通股筹资 （一）股票的种类 按股东权利和义务——普通股、优先股 按有无记名——记名股票、无记名股票 按是否标明金额——面值股票、无面值股票 按发行时间先后——始发股、新股 按发行对象和上市地区——A股、B股、H股等 （二）股票发行的条件（《证券法》第十三条） (三)股票的发行方法与推销方式 发行方法: 1.有偿增资 2.无偿配股 3.有偿与无偿并行 推销方式（《证券法》） 1.自销方式 2.委托承销 (1)包销 (2)代销 （四）股票发行价格的确定（《公司法》128条） 1、股票发行定价原则（《公司法》第126条） （1）同次发行，股价相同； （2）认购价格相同 （3）可以按面值或溢价发行，但不得低于面值。 2、股票发行定价方式 (1)累积订单方式： a. 发行公司与承销商商定价格区间 b. 市场征集每个价位需求量 c. 分析需企业量分布确定最终价格 (2)固定价格方式：发行公司与承销商商定固定发行价格。 我国目前股票发行定价方式： 发行价格=预测税后每股收益×市盈率 （五）股票上市 1、股票上市的意义 股票上市对公司的意义： （1）提高股票的流动性和变现性，便于交易；（2）防止股权过于集中； （3）提高公司知名度； （4）有助于确定增发价格； （5）便于确定公司的价值。 股票上市对公司的不利： （1）使公司失去隐私权； （2）人为的股价波动可能有损公司声誉； （3）控制权可能分散。 2、股票上市的条件—《证券法》 3、股票上市的决策 （1）公司状况 （2）股利决策 （3）上市方式 （4）上市时机 4、股票上市的暂停、恢复与终止—《证券法》 （六）普通股筹资的优缺点 优点： （1）没有固定的股利负担； （2）没有固定到期日,不需归还； （3）筹资风险小； （4）能增加公司的信誉； 缺点： （1）资本成本较高； （2）会增加新股东,可能分散公司的控制权； （3）发行新股时可能导致股票价格下跌。 第二节 债权性筹资 包括：发行债券筹资、长期借款筹资、融资租赁筹资 一、发行债券筹资 债券：企业为筹集资金而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。 （一）债券的种类 按有无记名——记名债券、无记名债券 按有无担保——信用债券、抵押债券 按利率不同——固定利率债券、浮动利率债券 按能否上市——上市债券、非上市债券 国债、企业债券、金融债券？ （二）发行债券的条件（《证券法》第十六条） （三）债券的发行程序（略） （四）债券发行价格的确定 1、决定发行价格的因素 （1）债券面值 （2）票面利率 （3）市场利率 （4）债券期限 2、确定债券发行价格的方法——等价、折价、溢价 以债券的一般模型为例： 发行价格=面值 ×票面利率× （P/A，i，n）＋ 面值× （P/F，i，n） 票面利率 高于 市场利率——溢价发行 票面利率 低于 市场利率——折价发行 票面利率 等于 市场利率——平价发行 [例1] 某公司2002年6月1日发行面值为1 000元的债券,其票面利率为8%,每年计算并支付一次利息,5年后到期。 要求:计算市场利率为6%、8%、10%三种情况下的债券发行价格。 【答案】 （1）当市场利率为6%时：