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市政债券融资与地方政府的信用风险研究 　　摘 要：本文主要研究市政债券融资与地方政府的信用风险，文章先对市政债券的信用风险的概念及研究现状进行了阐释和综述，接着从政府融资规模要与政府（财政）的偿还能力相适应等三方面对市政债券发行规模的限制进行了详细说明，最后，基于KMV模型构建地方债券信用风险模型探讨地方债券信用风险，得出结论：信用等级至少要达到公司债券中较好的信用等级，即其预期违约概率应该在0.4以内。 　　关键词：市政债券；融资；地方政府；信用风险 　　2009年4月3日，第一只地方债新疆债首日进入银行间和交易所市场交易，最高成交价100.03元，尔后跌至99.96元，当日交易所市场成交量仅为156.4万元。随后，安徽债上市，第一天竟没有任何交易，深市挂出的最高买入价仅为95.20元。紧接着上市的河南债、四川债、重庆债、天津债等等，上市后也大多零成交，并相继跌破发行价，认购倍数节节走低。5月7日，40亿元总额的2009年河北省政府债券在上交所上市交易。截至当日收盘，该债券全天没有成交。同期上市的内蒙古自治区政府债券和陕西省政府债券，也未能逃脱零成交的怪圈。5月15日，黑龙江省政府债券（一期），云南省政府债券和浙江省政府债券（一期）上市交易，其当日成交量亦为零。到目前为止，2009年发行的地方债券中，大部分债券二级市场成交量为零。之所以出现此现象，除了2009年地方