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海正药业报表化妆术 　　公司2015年开发支出突然蹊跷大增2.74亿元，存在粉饰业绩之嫌。 　　海正药业（600267.SH）主营原料药、制剂的生产和销售，2015年因为原研产品供货减少、抗肿瘤类产品销量下滑及部分原料药遭FDA进口警示，业绩出现断崖式下降。 　　财报显示，海正药业2015年收入、归属母公司股东的净利润分别为86.67亿元、1356.67万元，分别同比下降13.17%和95.59%。值得注意的是，海正药业历史上净利润最高值曾经达到5.04亿元，公司2015年净利润仅为高峰时的五十分之一。 　　然而，就是为了这区区1000多万元的利润，上市公司也是拼了。《证券市场周刊》记者注意到，海正药业2015年大秀财技，开发支出蹊跷大增，多个在建项目严重超支，存在延迟转固或虚增资产之嫌。 　　开发支出蹊跷大增 　　海正药业2015年年报披露，公司2015年末开发支出账面余额为3.34亿元，而这一科目在年初仅有6049.36万元。据此计算，海正药业2015年末开发支出账面余额较期初大幅增加2.74亿元。 　　对于2015年开发支出大幅增加，海正药业解释称，主要是因为本期公司创新药及生物药的临床等研发投入增加。 　　然而，事实的真相恐怕并非如此。 　　《证券市场周刊》记者翻阅往年财报发现，海正药业开发支出首次出现于2014年四季度，而在此之前公司账面上从未有过开发支出。 　　为何海正药业在2015年突然将巨额研发投入进行资本化呢？《证券市场周刊》记者注意到，海正药业2015年业绩出现断崖式下跌，全年净利润仅1356.67万元。如果上市公司2015年仍像之前一样不将研发投入资本化，那么当年新增的2.74亿元开发支出将全部被确认为费用，公司净利润将变为大幅亏损。 　　根据会计政策，企业内部研究开发项目的支出区分为研究阶段与开发阶段并分别处理，研究阶段的支出应当在发生时费用化计入当期损益，即列为“研发费用”，计入管理费用；开发阶段的支出应在满足技术可行性等条件时进行资本化，即列为“开发支出”，计入无形资产。 　　不过，会计准则对研发支出资本化的规定并没有强制性的约束条款，怎么区分研究阶段和开发阶段，以及如何判定研发支出资本化的条件，选择的主动权其实掌握在企业手中，在实际操作中会计师往往优先采纳企业意见，而这也成为上市公司利用开发支出调节利润的重要手段。 　　与同行相比，海正药业2015年开发支出的资本化率明显要偏高。 　　海正药业2015年内部开发支出增加额为3.09亿元，其中只有3538.3万元转入当期损益。按照“（内部开发支出增加额-转入当期损益额）/内部开发支出增加额”计算，海正药业2015年内部开发支出资本化率高达88.55%。 　　A股上市公司中，恒瑞医药（600276.SH）是最知名的研发驱动型医药企业，2012-2014年研发投入金额分别为5.35亿元、5.63亿元、6.52亿元，其所有的研发投入均已被确认为费用，没有任何的资本化。 　　对比可以发现，海正药业研发支出资本化率要远远高于恒瑞医药。申银万国分析师龚浩在《苹果比苹果，再做投资决定》一文中指出，开发支出资本化将会夸大企业的资产、净利润、经营性现金流，使企业多缴所得税，损害企业的内在价值。 　　50亿元在建工程之谜 　　海正药业2013年年报显示，富阳年产1500万支注射剂生产项目、新建基因药物项目、富阳制剂出口基地建设项目、外沙厂区原料药产品搬迁及结构调整技改项目的工程累计投入占预算比例分别为113.57%、108.64%、104.43%、105.41%，工程进度分别为95%、95%、95%、99%。 　　资料显示，上述四个项目的预算额分别为5.32亿元、3.52亿元、12.19亿元、5.5亿元。 　　海正药业2013年年报披露的“重大在建工程进度情况”显示，上述前两个项目均已经基本完工，后面两个项目均处于设备调试中。这也就意味着，上述四个项目后续应该不会再有大的投入，待设备调试完毕、正常运行后，就可以按照会计政策从在建工程转入固定资产。 　　然而，事实并非如此。海正药业2013年之后的投入并没有减少，据《证券市场周刊》记者统计，上市公司2014-2015年期间对上述四个项目的实际投入额分别为2.16亿元、6135.86万元、3.57亿元、1.25亿元，导致项目严重超支。截至2015年年末，上述四个项目的工程累计投入占预算比例分别为154.17%、126.08%、133.73%、128.21%，相比2013年均有大幅提升。 　　但蹊跷的是，上述四个项目的工程进度却没有丝毫进展，截至2015年年末，分别为95%、95%、95%、99%，与2013年完全一致。 　　至此，一系列疑问油然而生：既然上述四个项目201