股权结构创新与股东利益保护.docVIP

股权结构创新与股东利益保护 　　摘 要：阿里巴巴合伙人制度是马云等管理层团队为了保持对阿里巴巴集团的控制权而创设的一种合伙人制度，其主要内容是通过合伙人的董事提名权来保证公司董事由合伙人认可的人担任，从而掌握整个公司的控制权。然而这种股权结构创新可能会带来对中小股东保护不利的弊端，为此美国证券市场建立了证券信息披露制度和股东救济诉讼机制，来保护中小股东的利益。因此，股权结构创新需要相应的配套机制才能收到良好的效果。 　　关键词：阿里巴巴合伙人制度；信息披露；集团诉讼 　　阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称“阿里巴巴”）于2014年9月19日在美国纽约证券交易所正式上市，从而引起了全球范围内的广泛关注，大家的关注热点，不仅是因为它IPO（首次公开募股）融资额达到了250亿美元，成为全球史上规模最大的IPO，并且在交易日的公司市值仅次于谷歌，成为全球第二大互联网公司，还是因为阿里巴巴所创造的独特的阿里巴巴合伙人制度。正是这项制度使得本来希望在香港上市的阿里巴巴，被香港证券交易所驳回上市申请，从而不得不转向美国上市。其主要原因在于阿里巴巴合伙人制度具有其独特性，而区别于一般公司的股权结构设计。 　　一、阿里巴巴合伙人制度介绍 　　阿里巴巴合伙人制度又称为湖畔合伙人制度（Lakeside Partners），该名称是为了纪念1999年马云等创始人在湖畔花园社区创办了阿里巴巴。阿里合伙人制度正式确立于2010年7月，其主旨是通过制度安排以掌握公司控制权，保证核心创始人和管理层的权益，并传承他们所代表的企业文化。根据2014年5月阿里巴巴向美国证监会递交的招股书，当时阿里巴巴合伙人共计28名；而后阿里巴巴于2014年6月更新了招股书，阿里巴巴合伙人减至27名，其中22人来自管理团队，4人来自阿里巴巴小微金融服务集团（其中两人兼任阿里巴巴和阿里巴巴小微金融服务集团的管理职务），1人来自菜鸟网络科技有限公司；2014年9月，阿里巴巴合伙人再次调整，新增3名合伙人，总人数增至30人。阿里巴巴合伙人制度并未固定人数，名额将随着成员变动而改变且无上限，除马云和蔡崇信为永久合伙人外，其余合伙人的地位与其任职有关，一旦离职则退出合伙人关系。 　　根据阿里招股书、公司章程及其他公开资料中披露的信息，阿里的合伙人制度主要有以下规定： 　　（一）合伙人的提名和任命 　　阿里巴巴每年进行新合伙人的提名和任命，由原有合伙人向合伙人委员会提名合伙人候选人，合伙人委员会对提名进行审查并决定是否提交全体合伙人进行选举。合伙人选举实行一人一票制，选举新合伙人必须有超过75%的合伙人同意，合伙人的选举和罢免都无需经过股东大会审议或通过。 　　合伙人候选人须满足以下条件： 　　1.高标准的个人品格和诚信； 　　2.在阿里巴巴集团及其关联公司或和与阿里巴巴有显著联系的公司如小微金融服务公司连续服务5年以上； 　　3.为阿里巴巴的经营业务作出贡献； 　　4.支持、拥护阿里巴巴的企业文化、理念及价值； 　　5.必须持有公司股份，且有限售要求。 　　（二）合伙人委员会 　　合伙人委员会共5名委员，实施差额选举，任期3年，可连选连任。合伙人委员会的主要职责是： 　　1.审核新合伙人的提名并安排选举事项； 　　2.推荐并提名董事人选； 　　3.将薪酬委员会分配给合伙人的年度现金红利分配给非执行职务的合伙人。 　　（三）合伙人的董事提名权 　　阿里巴巴合伙人享有董事提名权，具体规定如下： 　　1.合伙人拥有简单多数（5人）的董事会成员的提名权，因任何原因董事会成员中由合伙人提名或任命的董事不足半数时，合伙人有权任命额外的董事以确保其半数以上董事控制权； 　　2.如果股东不同意选举合伙人提名的董事的，合伙人可以任命新的临时董事，直至下一年度股东大会； 　　3.如果董事因任何原因离职，合伙人有权任命临时董事以填补空缺，直至下一年度股东大会。 　　（四）合伙人协议的修改 　　合伙人协议的修改必须有75%以上的合伙人参加会议，且由参会合伙人的75%以上同意。但涉及到合伙人制度的目的以及合伙人的董事提名权的修改需通过董事批注和股东表决两重批准：从董事层面看，任何对于阿里巴巴合伙协议中关于合伙人关系的宗旨及阿里巴巴合伙人董事提名权的修订必须经过多数董事的同意，且该董事应是除合伙人提名的董事以外的并且为纽约证券交易所公司管理规则303A中规定的独立董事，对于合伙协议中有关提名董事程序的修改则须取得独立董事的一致同意；从股东层面看，根据上市后修订的公司章程，修改阿里巴巴合伙人的提名权和公司章程中的相关条款，必须获得出席股东大会的股东所持表决票数95%以上同意方可通过。 　　（五）通过与大股东达成协议巩固合伙人控制权 　　阿里巴巴董事会共9名