美豆单产回升，美豆承压.docVIP

美豆单产回升，豆类承压 1.美豆情况：7-8月份的美国农业部报告，对美豆单产持乐观态度，上调了美豆单产和期末库存。近期的美国民间机构调查显示美豆单产回升，产量或超市场预期。Informa则将美豆单产预估提高到47蒲式耳/英亩，总产量达39.24亿蒲式耳。 9月份的美国农业部报告尚待出炉，市场预计报告偏空，豆类短期仍承压。 国内情况：国内油厂开工维持高位，豆粕供应充裕，菜粕受替代和季节性因素影响逐步走弱。下图左是中国大豆月度进口量，8月份大豆进口再创新高，供应充裕，下图右是进口大豆入榨量，今年压榨量保持高位。 图： 图： 来源：大越期货 来源：大越期货 厄尔尼诺现象对棕榈油的影响：根据历史经验，厄尔尼诺现象持续会带来棕榈油的减产，目前这种影响尚未看到。 原油价格的不断下跌带动油脂走低，近期原油出现反弹，支撑油脂价格，但油脂整体过剩局面仍未缓解。 交易策略：美豆天气炒作难有，目前单产尚有变数，但单产预计偏高。加上中国经济增长放缓，美元加息，人民币贬值因素等等，美豆价格相对较高恐会抑制中国的采购。美豆有进一步探底的可能，可寻机抛空豆粕和豆油。在对冲产品选择上，可选择国产大豆和棕榈油。国产大豆的分析可参考“豆一大区间震荡”报告，油脂整体仍偏弱，对冲是为了回避原油反弹和美国农业部报告超出市场预期的意外情况。棕榈油个豆油的价差近期高位震荡，没有突破前高可持有。下图是豆油和棕榈油160