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境外机构投资者与国家持股在企业风险承担中的作用研究 　　【摘要】本文使用我国沪深交易所1999到2010年的上市公司数据样本，研究境外机构投资者和国家持股对企业风险承担的影响，同时以国内机构投资者作为对比。发现境外与国内机构投资者与企业的风险承担正相关，国家持股与风险承担负相关。实证结果证明了机构投资者能提高企业的风险承担水平，国家持股会降低企业的风险承担水平。 　　【关键词】境外机构投资者 风险承担 国家持股 国内机构投资者 　　一、引言 　　创新是企业业绩增长的决定性因素，创新会带来风险，风险承担活动可能会带来商业模式和技术的突破，但也会导致一个企业面临更大风险。不同类型的机构投资者风险厌恶程度不同，因此所有权结构对企业风险承担行为会产生影响。外资成为日益重要的资金来源，研究境外投资者持股对企业决策的影响愈加重要。政府往往会以持股方式对陷入困境的大公司进行援助，因此了解国家持股对企业行为的影响也很重要。本文主要研究境外机构投资者持股及国家持股对企业风险承担的影响，同时检验国内机构投资者持股对企业风险承担的影响进行对比。 　　关注境外机构持股的原因：第一，境外机构投资者与企业的利益冲突较少，可能对企业有更强的监督。而国内机构投资者更可能与企业管理人有业务关系，从而可能会影响监督效率（Ferreira 2008）。第二，境外机构投资者的国际多元化投资组合更突出，这