货币政策传导、制度背景与企业资本投资.docVIP

货币政策传导、制度背景与企业资本投资 　　摘要： 　　宏观经济政策通过不同渠道影响微观经济行为，而这些影响在不同制度背景下又具有显著差异。文章利用面板向量自回归技术，研究了不同制度背景下，货币政策传导的货币渠道和信贷渠道对企业资本投资的影响。结果显示：两类货币政策传导渠道均与资本投资正相关;相对于民营企业而言，国有企业资本投资对两类货币政策传导渠道均更具敏感性;货币渠道对金融发展水平较高地区的企业的正向影响更强;而信贷渠道对金融发展水平较低地区的企业的正向影响更强。研究结果为政府制定货币政策、提高宏观调控效率提供了一定依据。 　　关键词：货币政策传导渠道;产权性质;金融发展;资本投资 　　中图分类号：F2756 文献标志码：A 文章编号： 　2015 　　一、研究问题 　　货币政策影响企业资本投资的渠道包括货币渠道和信贷渠道[1]。货币渠道通过改变利率和非货币资产价格影响企业投资机会[2]，信贷渠道通过改变银行信贷行为影响企业资金供给[3];前者可称之为投资的需求效应，后者为投资的供给效应[4]。由于两类货币政策传导渠道同时存在，并对微观企业投资产生各自的影响，所以，怎样将它们分而考察已然成为实证界的难题。 　　不少研究结果表明，不同制度背景下的货币政策对企业资本投资也具有差异化影响。如Carlino和Defina[