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上海OTC：化解中小企业融资难题 （以下文中，孟：上海金融业联合会秘书长助理、中小企业融资服务专业委员会办公室副主任孟添先生；SEE：上海股权托管交易中心交易管理部有关负责人。） 孟：您好！感谢您接受我们的采访。尽管目前我国主板、创业板、中小企业板、新三板多层次的资本市场体系已得到很大发展，但是仍不能满足很多中小企业的融资需求，中小企业融资难问题仍在持续。作为全国高科技企业、高新技术产业化投融资和股权转让提供市场服务平台，SEE广受关注。那么在目前的上海OTC市场中，具体的发展情况究竟如何？您可否做一个简要的介绍，包括SEE在解决融资问题上的优势到底有哪些？ SEE：您好！截至2013年5月7日，在SEE挂牌的企业已达 56家，后续储备企业280家，挂牌企业分布在全国11个省市，分属12个一级行业，27个二级行业。同时，市场参与主体规模稳步扩张，目前投资者开户数共1927户，其中机构投资者占8.8%。SEE已帮助挂牌公司实现融资逾8.52亿元，其中，已帮助41家企业实现了挂牌前募资，已完成挂牌后定向增资9家。目前SEE挂牌企业交易总额约1.79亿，累计成交4684.64万股。 SEE的挂牌企业无地域限制，相比同类市场中表现最好市场，SEE的企业在融资、交易能力方面都比较强。总体上，可以这样总结，SEE的融资企业所处的阶段比PE早，相对PE投资，成本要低；但比VC要晚；而且SEE的交易在操作上更具规范性。 孟：除了股权融资以外，债权融资对许多中小企业可能更具有吸引力，SEE在债权融资方面有哪些创新产品或者创新的做法？ SEE：在债权融资方面，目前我们主要是积极联合多家商业银行为挂牌企业量身定制了专属信贷产品，提供信用贷款、抵押贷款、股权质押贷款等服务。SEE已促进挂牌公司实现债权融资总额达1.88亿元，其中落地股权质押贷款5700万元，落地信用贷款1.31亿元。促进民生银行、杭州银行等为挂牌企业提供授信额度达30多亿元。 这里主要想介绍下股权质押贷款。关于股权的定价，最有创新意义。股权质押的关键是估值判断。一般非上市中小企业获得股权质押贷款是比较难的，主要是些具有国有背景企业或非上市银行能获得。上市公司股权质押融资金额一般是市值的4折左右，而通过SEE，银行为挂牌企业股权质押贷款额按其质押股权公允价值计算，融资金额能够达到公允价值的5折左右。其中与上海银行合作的股权质押贷款产品最具代表性，对于挂牌后进行过定向增资的企业，以增资价格为估值基础，可按照质押率的70%发放贷款；若未进行过定向增资，则以最近三个月内的平均成交价的70%发放贷款；若也无平均成交价，则按照每股净资产来算。以上70%均针对可以流通的股份，对于不能流通的股份按照50%来算。这是银行对场外市场价格发现功能与SEE公信力的肯定。 以我们第一单股权质押贷款中加飞机（100018）为例，其实际控制人凌凯礼拟将其个人持有公司的453万股质押给上海银行，为公司1000万元贷款提供担保，质押期为1年。中加飞机股权质押市值参考其近期相对公允的定增价格4.5元/股，其质押股权453万股所对应的市值为2038.5万元，质押率为49.06%。 孟：您可否再介绍下中小企业到SEE挂牌，对企业而言到底有哪些好处，可否做个简要的总结？ SEE：在SEE挂牌后，给企业带来的直接变化是： 第一，形成了有序的股份退出机制； 第二，企业法人治理结构的规范运作程度显著提高。 这些变化将给企业带来以下好处： 1）有利于建立现代企业制度，规范企业运作，完善法人治理结构，促进企业健康发展； 2）有利于提高股份的流动性，完善企业的资本结构，提高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲； 3）有利于企业扩大宣传，树立品牌，促进企业开拓市场； 4）有利于企业吸收风险资本投入，引入战略投资者，进行资产并购与重组等资本运作； 5）通过规范运作、适度信息披露、市场监管等，可以促进企业尽快达到创业板、中小板及主板上市的要求； 6）开展股份转让业务，完善了股份退出的机制，使企业定向增资更容易实现； 7）公司在公共平台上挂牌，增加了企业的信用等级，更利于获得银行贷款。 孟：确实，通过SEE，能给想发展的中小企业带来许多的实惠与好处，有利于企业的可持续成长。您可否在SEE目前已经挂牌的企业中，为我们介绍一到两个经典的融资案例？ SEE：好的，我们来分享两个案例。 案例一是保罗生物园科技股份有限公司，其目前也是我们SEE规模最大的企业，注册资本为1.4亿元，2012年度净利润3500多万元，正在考虑主板、创业板上市。该挂牌公司成立于2004年，主要从事微生态制剂、农用微生物产品、以及益生菌粉及其相关制品的研发、制造和销售。其中，微生态制剂的研发与销售是公司核心业务。其挂牌前就通过SEE团队获得私募3400万元，摊薄后的静态市盈