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“超人”卖超市 　　李嘉诚卖出的百佳超市对那些看好大中国地区零售增长的公司也许是个好生意 　　10月9日晚间，在连续两日股价暴涨40% 左右后，香港上市公司卜蜂莲花终于沉不住气，以一纸紧急公告，终结了又一次的百佳“出嫁”传言。 　　“本公司董事会注意到，最近市场有揣测卜蜂集团实体公司有意参与收购百佳超级市场的传闻，经由董事会确认，本公司并未参与该程序。”次日，卜蜂莲花在中国内地的媒体联络人也向《财经天下》周刊证实了这一说法，但鉴于管理权限，不会再对此传闻进行补充说明。 　　本次传言缘起10月8日，有外媒报道称泰国亿万富豪谢国民旗下的卜蜂集团，将携手私募巨头凯雷资本，竞购百佳超市市场。受此消息提振，卜蜂莲花的股价当日逆市大涨，一度飙升41.3%，迫使该公司不得不在中午时分临时停牌。 　　其实，单从自身条件角度分析，百佳超市不可谓不是一项优质资产，其隶属于亚洲首富李嘉诚控制下的和记黄埔有限公司属下屈臣氏集团（香港）有限公司。百佳2012年的收益总额为217亿港元。截至今年7月，已在港澳地区开设了300余家分店，而在内地则有53家分店。 　　和记黄埔原本企图借由出售百佳，获得20亿美元左右的现金流，以补偿其近期大举购买欧洲基础设施和电信资产而造成的负债。但由于竞购反响热烈，市场预期目前和记黄埔的心理价位已经提升到30亿美元至40亿美元区间内。 　　不过，并购江湖中总是“理想很丰满，现实很骨感”，对照零售行业整体发展的大背景即可知，和黄此次出售百佳的时间点并不完美。德勤日前发布的一份研究报告就显示，目前中国的零售行业正处于低迷的不景气状态，面临着前所未有的挑战。从2012年零售行业上市公司年报数据来看，零售行业整体营业收入和净利润同比分别增长了12.2%和-7.7%，营业收入增速明显回落，净利润多年来首次出现负增长。从企业运营角度来看，全国百家大型零售企业零售总额同比增长率也降到六年来最低水平，增长仅为10.8% 。 　　“目前，行业正面临不同形式的挑战，首先是零售业人工、物流等各类成本居高不下，行业利润受到严重挤压；另一方面，电子商务正通过低廉的价格、便捷的支付系统、送货上门等周到的服务迅速抢占传统零售市场份额。”德勤中国消费行业主管合伙人龙永雄先生如是说。他认为，在此大环境下，零售行业连锁零售企业主动或被动地调整发展模式，才能保障其生存发展与基业长青。 　　而行业低迷处，往往正是资本抄底时，在本轮的“百佳卖盘”当中，产业资本如影随形。最早冲在竞购潮头浪尖，也是最早被冲上岸的正是两家私募巨头KKR与TPG，在首轮竞标后，他们因为出价不及其他竞购者，而被刷出了局。 　　而余下的两大热门竞购者当中，素有零售行业“并购之王”之称的华润创业曾经呼声最高。熟悉李嘉诚处理资产风格的人都知道，他喜欢同具有“国字号”背景的央企做生意，母公司为华润集团的华润创业正好符合这一特质。而事实上，华润创业目前也的确正在进行着市场导向型的业务扩张计划。10月2日，全球第三大超市零售商乐购（Tesco）方面就向《财经天下》周刊证实，其与华润创业已经就整合中国零售业务、建立合资公司的计划达成了最终协议。华润万家（“CRV”）的2986家门店，将与Tesco在中国的134家门店和购物中心进行整合，发展在华的零售业务。不过，截至记者发稿时，Tesco与华润创业两家公司都并未对记者有关“合资公司会否继续加码将百佳纳入囊中”的追问，予以正面回应。 　　但此前，华创首席财务官黎汝雄曾就此事表态过，华创竞购百佳将充分考虑回报因素，会“适当举债或出售非核心资产参与竞购”，而在百佳竞购价格翻番后，外界预料其打“退堂鼓”的可能性不小。 　　市场研究人士认为，目前产业资本青睐传统零售企业主要有来自于内外两方面的原因。首先，传统零售企业先天具有产业资本喜欢的两点特性：第一，可保有充裕现金流，这一特性在“账面经济”大行其道的当下令资本趋之如鹜；第二，传统零售企业还具有较高自有物业比例，未来因租金和物业资产价格上升而产生的营收，也将成为不小的利润增长点。外因方面，近两年大中华地区金融市场复苏稍缓，IPO活动不及前段时间，并购退出成为了资本获利的首选方式。 　　目前可知仍在竞购局中的参与者还剩四家，除了仍在战略与价钱当中胶着的卜蜂与华创外，另外两家公司是来自于日本的百货店运营商永旺株式会社和澳大利亚超市运营商Woolworths。其中日本“血统”的永旺近年来在中国的扩张势头迅猛，该集团曾表示希望能够在未来10年可以在中国开设至少2000家店面。 　　购买百佳将有利于其在大中华地区（尤其是香港地区）的战略扩张。而另一位竞购者Woolworths的动向则并不明显，只能从公开资料了解到这个澳大利亚排名第一的超市零售巨头上个财年营收不错，获利22.6亿澳元，同比狂