壹、資本資產訂價模式(CAPM)系統.docVIP

資本資產訂價模式(CAPM)系統 一、基本概念 1.資本資產訂價模式（CAPM）由美國財務學家Treynor(1961)， Sharpe(1964)，Lintner(1965)，Mossin(1966)等人 所發展出來。 2.其目的是在協助投資人決定資本資產的價格，即在市場均衡 時，證券要求報酬率與證券的市場風險（系統性風險）間的 線性關係。 3.市場風險係數是用β值來衡量。資本資產（capital asset） 指股票、債券等有價證券。 4.CAPM所考慮的是不可分散的風險（市場風險）對證券要求 報酬率之影響，其已假定投資人可作完全多角化的投資來分 散可分散的風險（公司特有風險），故此時只有無法分散的 風險，才是投資人所關心的風險，因此也只有這些風險，可 以獲得風險貼水。 二、CAPM之假設： 1.投資者的行為可以用平均數─變異數Mean─Variance）準 則來描述，投資者效用受期望報酬率與變異數兩項影響，假 設投資人為風險規避者（效用函數為凹性），或假定證券報 酬率的分配為常態分配。 2.證券市場的買賣人數眾多，投資人為價格接受者 3.完美市場假設：交易市場中，沒有交易成本、交易稅------ 等，且證券可無限制分割。 4.同質性預期：所有投資者對各種投資標的之預期報酬率和 風險的看法是相同的。 5.所有投資人可用無風險利率無限制借貸，且借款利率＝貸 款利率＝無風