對赌协议的法律效力与投资实践(2012-05-15二稿).docxVIP

对赌协议的法律效力与投资实践彭鹏目录一、对赌协议的界定2二、对赌协议的主要类型及对比3（一）Pre-IPO中对赌协议的主要类型3（二）上市公司参与的对赌协议4（三）不同类型对赌协议的对比5三、证监会对对赌协议的态度6（一）对赌协议具有合法性6（二）拟上市公司应在IPO 前清理对赌协议7四、法院系统对对赌协议的态度8（一）案情概览8（二）一审裁判要旨9（三）二审裁判要旨10（四）本案的法律效果11（五）我们的分析12总结15附录 股权投资合同其他条款的法律效力浅析16在股权投资交易中，投资者会与目标公司及其股东，以合同的形式约定一系列特殊条款，以保障投资安全。这些条款主要包括对赌协议、反稀释条款、赎回权条款、优先购买权与共同出售权条款、一票否决条款以及对控股股东所持股权的限制性条款等，其中又以对赌协议最为引人注意。一、对赌协议的界定对赌协议也称估值调整协议。签于目前国内法律对对赌协议未做定义，我们将对赌协议理解为投资机构与目标公司及其控股股东签署的，约定公司需要在未来一段时间内实现一定业绩（如达到上市标准或通过证监会审核、达到一定的净资产收益率、达到一定的净利润或增长率等），否则公司及其控股股东需要按照约定对投资机构进行补偿（如回购投资机构所持股权、向投资机构无偿转让股权或进行现金补偿等）的协议。根据上述定义，本文暂不讨论投资机构与公司管理层之间的激励计划，也不包括上市公司重大资产重