财务管理课件第5章——投资决策原.pptVIP

（一）投资回收期（PP） PP=累计现金流出现正值的年份-1+上一年的累计现金流的绝对值/出现正值年份的现金流 如果每年净现金流量NCF不相等，那么计算回收期要根据每年年末尚未回收的投资额确定。 第四节 非折现现金流量方法 【例】天天公司欲进行一项投资，初始投资额10 000元，项目为期5年，每年净现金流量有关资料如下，计算投资回收期。 年份 每年净现金流量 年末尚未回收的投资额 1 3000 7000 2 3000 4000 3 3000 1000 4 3000 0 5 3000 - 投资回收期=3+1000/3000=3.33(年) 第四节 非折现现金流量方法 例： 项目 0 1 2 3 4 5 A现金流量 -10000 5000 5000 5000 5000 5000 B现金流量 -10000 4000 6000 6000 6000 6000 两方案回收期相同，但方案B明显优于方案A。 第四节 非折现现金流量方法 评价： 优点： （1）能够直观地反映原始投资的返本期限； （2）便于理解，计算比较简单； （3）可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。 缺点：（1）没有考虑资金时间价值； （2）没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。 第四节 非折现现金流量方法 【例题·多项选择题】如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．静态投资回收期 B．净现值 C．内部收益率 D．现值指数 【答案】BD 【解析】静态投资回收期不考虑时间价值，其指标大小也不受折现率高低的影响；内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小也不受折现率高低的影响。 第四节 非折现现金流量方法 【例题】A公司打算购买一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投入30000元购置设备，设备使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，付现成本为5000元。乙方案需投入36000元购置设备，垫支3000元营运资金，设备使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后净残值6000元。5年中每年营业收入17000元，第一年付现成本为6000元，往后随着设备陈旧，逐年增加修理费300元。假设所得税率为40％。试计算： (1)甲、乙方案现金净流量。(2) 甲、乙方案的净现值。(3)甲、乙方案的内含报酬率。(4)甲、乙方案的现值指数。 （5）甲、乙方案的投资回收期。 目 录 长期投资概述 投资现金流量的分析 折现现金流量方法 非折现现金流量方法 投资决策指标的比较 第五节 投资决策指标的比较 一、净现值和内含报酬率的比较 在多数情况下，运用净现值和内含报酬率这两种方法得出的结论是相同额。但两种情况例外： 1.互斥项目 当互斥项目投资规模不同并且资金可以满足投资规模时，净现值决策规则优于内含报酬率决策规则。 现金流量发生时间不同时，净现值法总是正确的，而内含报酬率却会导致错误决策。 指标 年度 D项目 E项目 初始投资 0 110000 10000 营业现金流量 1 50000 5050 2 50000 5050 3 50000 5050 NPV 6100 1726 IRR 17.28% 24.03% PI 1.06 1.17 资本成本 14% 14% 净现值与内部报酬率比较的案例 不同贴现率情况下两项目的净现值 贴现率 NPVD NPVE 0 40000 5150 5 26150 3751 10 14350 2559 15 4150 1529 20 -4700 635 25 -12400 -142 40 30 20 10 6.1 16.59 IRRE =24 1.726 5 10 15 20 25 30 贴现率 (%)