3汇率制度与汇率政策20100419.pptVIP

汇率制度与 汇率政策 区分汇率制度和汇率政策 汇率制度（Exchange Rate System） 汇率政策（ Exchange Rate Policy） 汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动的方式等问题所作的一系列规定或安排。 汇率制度分类：固定汇率制度和浮动汇率制度 汇率政策是指一国货币当局为达到一定的目的，通过金融法令的颁布、政策的规定或措施的推行，把汇率确定或控制在适度水平而采取的政策手段。 汇率政策包含内容：汇率政策所追求的目标和汇率政策所采取的政策手段 浮动汇率制和固定汇率制实施时间 货币制度 金本位制度 纸币制度 汇率制度 固定汇率制度 固定汇率制度 浮动汇率制度 实施的大致 时间 19世纪初～ 1930s 1940s～ 1973 1973至今 固定汇率制 金本位制下的 固定汇率制 布雷顿森林体系下 的固定汇率制 浮动汇率制 自由浮动和管理浮动 单独浮动和联合浮动 固定汇率制度：两国货币比价基本固定，波动幅度控制在一定的范围之内。 浮动汇率制度：两国货币比价不加以固定，也不规定汇率波动的界限。 参照物：黄金、某一种外国货币、某一组外国货币。 外汇市场供求状况决定汇率 政府是否干预外汇市场角度划分： 自由浮动：也叫清洁浮动，政府实行完全不干涉外汇市场的汇率制度。 管理浮动：也叫肮脏浮动，政府不时的干涉外汇市场，使本币汇率的升降朝有利于本国的方向发展。 是否组成国际集团角度划分： 单独浮动：一国不与其他国家组成集团而单独实行浮动汇率制。 联合浮动：某些国家组成集团来实行浮动汇率制。 纯理论划分，事实上不存在 维持固定汇率所采取的措施 提高贴现率 动用黄金外汇储备 外汇管制 举借外债或签订互换货币协定 实行货币公开贬值 汇率制度的选择 1900年，国际货币体系争论议题：坚持金本位制还是发行不兑换货币。 当时的主流观点：固定汇率意味着稳定的货币和财政平衡；浮动汇率只在特殊情况（如战争）才使用。 两次世界大战后，人们尝够了汇率波动不定带来的痛苦，随之而来的布雷顿森林体系是一种固定汇率，反映了当时人们厌恶浮动汇率。 弗里德曼（1953）认为浮动汇率使得货币政策自主，还可以隔绝真实国外真实冲击，在名义刚性的条件下还可以减少调整的破坏性。 … 最早的固定/浮动之辨 你认为该选择固定汇率制度还是浮动汇率制度？ 固定汇率制优劣比较 优点 固定汇率制 有利于国际经济交易的发展 有利于抑制国际货币投机 缺点 丧失了货币政策的独立性 往往以牺牲国内经济目标为代价 容易出现国际经济动荡 优点 浮动汇率制 能够实行独立的货币政策 国际收支均衡得以自动实现 减少国际储备量，提高资源利用效率 汇率变动对经济冲击作用较小 缺点 容易造成经济波动 不利国际贸易与投资的的发展 使一国更有通货膨胀倾向 浮动汇率制优劣比较 在纯粹抽象意义上，我们无法判断固定汇率和浮动汇率的优劣，因此大多数汇率制度研究都朝着另外两个方向进展： 一、研究什么条件下的固定（或浮动）汇率制度是更合理的，例如最优通货区理论； 二、研究什么样的汇率制度能较好的结合固定汇率和浮动汇率的优点。则形成了其他一些汇率制度。 汇率制度选择的现代观点 最优通货区理论 汇率的中间安排 爬行钉住制 汇率目标区制 货币局 美元化 三难选择 两极论 最优通货区 最优通货区（Optimum Currency Areas,OCA）指这样一组国家，它们的货币永久性的锁定固定平价，并且这还应该是一种最优安排。 它们的货币必须对其他国家共同浮动。 一国不同地区是最优通货区。 最优通货区 最优通货区的优势： 最优通货区的建立彻底消除了区内各国汇率变动的可能性，从而促进区内的生产性资本流动和国际贸易。 最优通货区还使得厂商把全区看成一个共同大市场，从而获得规模经济所带来的好处。 最优通货区的劣势： 成员国无法再追求能迎合本国需要的独立的货币政策。 最优通货区 最优通货区的判断标准： 生产要素高度流动性 经济互相开放性 低程度的产品多样性 国际金融一体化程度 政策一体化程度 通货膨胀相似性 ★ 汇率稳定、本国货币政策独立性和资本自由流动不能同时实现，最多只能同时满足其中两个目标，而放弃另一个目标，即： ? “三难选择”的政策含义 汇率稳定 货币政策独立性 资本自由流动 汇率政策 汇率政策所追求的直接目标： 维持本币对外币比价的相对稳定 维持本币国内价值的稳定 促进本国对外贸易的发展 影响国际资本的流出入 实现汇率政策目标的重点工作方向 选择相应的汇率制度 控制汇率变动幅度（法定贬值，法定升值） 确定适度的汇率水平（本币高估，本币低估，钉住政策） 搞好国际协调合作 实现汇率政策目标的政策手段 法定贬值 法定