1010318李勝彥顧問-(義守大學)雙率走向.ppt

1.原油、黃金價格和美元指數(圖二)。 2.歐元、日圓和人民幣兌美元匯率(圖三)。 註: 2011年美元指數和日圓分別升值1.78％和 4.59％，而歐元則貶值3.3％ 3.2011年及今年以來主要貨幣兌美元升貶幅(單位%) 25 三、2008年以來匯率趨勢 幣別 2011 2012(1/2-3/9) 日圓 +4.83 -5.83 人民幣 +4.60 -0.26 新台幣 +0.26 +2.66 澳幣 -0.33 +4.22 韓元 -1.48 +3.09 歐元 -3.17 +2.08 圖二、原油、黃金價格與美元指數 26 圖三、歐元、日圓和人民幣兌美元匯率 27 参、當前主要國家之經濟困境與預測 一、經濟困境 1.歐美經濟「日本化」 (1)經濟成長低迷(2)超低政策利率(3)政府債務餘額升高 2.政策限制 (1)經濟情勢陷入流動性陷阱，寬鬆貨幣政策難有成效 (2)財政改革不易推動，擴張性財政政策空間有限 3.歐債前景不明朗 (1)銀行緊縮(2)公債泡沫(3)美元走俏 4.歐元區〝多面向空洞化〞 (1)國家脫離歐元區(2)融資成本上升企業出走(3) 投資人減持歐債 5.日本經濟欲振乏力 通貨緊縮、強勢日圓、貿易逆差 28 二、經濟預測 29 30 三、OECD領先指標 31 四、物價情勢 32 33 五、利率走向的預測模式 1.基準預測：溫和成長/通膨疑慮/適度寬鬆/不再降息 2.歐債未解：經濟疲軟/物價溫和/持續寬鬆/利率不變(美日)或降息(歐) 34 報告完畢 敬請指教 35 * * * 0 0 0 0 0 0 0 國立台北大學亞洲研究中心 榮譽顧問暨亞洲金融季報總編輯 李勝彥 2012年3月18日 主要國家雙率走向 義守大學專題演講 壹、利率走向分析 一、影響利率的主要因素 1.利率的變化會影響整個金融市場(貨幣、股票、債券和外匯市場)的交易行為。 2.利率是資金的價格，基本上由資金的供給(儲蓄)與需求(投資)來決定，而影響資金供需的因素，除利率外，尚有對未來的通膨預期，投資報酬替代率、匯率變動、所得、財富和貨幣當局的政策態度。 3.資金供給: 家庭儲蓄和企業保留盈餘；資金需求:企業投資和政府舉債；資金調節:中央銀行和商業銀行。 4.長期利率=潛在經濟成長率+預期通貨膨脹率+風 險溢酬(市場風險、流動性風險等)。 1 二、貨幣當局的政策目標和工具 1.政策目標 經濟成長、促進就業、穩定物價和滙率 2.政策工具 價格管理→利率 數量管理→公開市場操作(買賣有價證券等) 外匯管理→滙率 2 三、中央銀行在想什麼？－2008年之案例 1.美國貨幣政策 2.台灣貨幣政策 四、近期主要國家或區域經濟情勢(表一、 二、三、四) 3 4 5 6 7 圖一: 重貼現率 (2008-2011) 8 圖二: 隔夜拆款利率 (2008-2011) 9 10 圖三: 十年期公債殖利率 (2008-2011) 圖四、消費者物價指數 (2008-2011) 11 五、2008年以來利率與物價走勢 1.重貼現率(圖一) 2.隔夜拆款利率(圖二) 3.十年期公債殖利率(圖三) 4.消費者物價指數(圖四) 註：2011年美國十年期公債和歐洲公債價格各分別上漲16.78％和5.75％ 12 5. 今年2月以來各新興國家貨幣政策調整情形 13 日期 國家 政策方向 調整後水準(%) 2/4 菲律賓 存準率 18.00 2/10 印尼 利率 5.75 2/20 中國大陸 存準率 20.50 2/29 哥倫比亞 利率 5.25 3/8 巴西 利率 9.75 3/9 印度 存準率 4.75 3/12 越南 利率 12.00 貳、匯率走向分析 一、影響匯率變動的主要因素 平日所觀察到的市場實際匯率，基本上是沿著中、 長期趨勢作短期之變動 (圖一)。 1. 短期因素 國內外利差、市場預期心理、市場相關重要財經 訊息、國際重大政經軍事事件之發展和相關國家 中央銀行之態度等。 2. 中、長期因素 通貨膨脹、經濟成長、財政支出、國際收支、外 債、和該國貨幣之國際地位等。 3. 匯率反映國內外經濟、財政、金融等情勢的 相對比較。 14 圖一、匯率之趨勢與變動 15 時間 匯率 匯率 1.國際貨幣:美元、歐元、日圓、英鎊 國際關鍵貨幣：英鎊、美元 皆具有貨幣的功能：交易媒介、計價單位和 價值儲存 2.英鎊的興衰 (1)1760-1830年的產業革命、大英國協日不落國 (