第四章汇率政策(国际金融-上海财经大学-周静).pptVIP

第四章　汇率政策 汇率政策是指政府在一定时期内，为实 现宏观经济政策目标而对汇率变动施加影响 的制度性安排与具体措施。P105 ①汇率制度选择 ②汇率水平管理 ③政府对外汇市场的干预 ④汇率政策与其它经济政策的配合 制定汇率政策的重要意义 P105 1、克服外汇市场的内在缺陷。 2、稳定社会经济的需要。 3、维护国家经济利益。 第一节　汇率制度的选择 一、汇率制度的概念与分类 汇率制度(exchange rate regime)是指规 定各国货币交换比率的各种规则与安排，汇 率制度制约着汇率水平的变动。P113 1999年IMF新的汇率制度分类 汇率安排 国家数目 1999.1.1 2000.12.31 １.无独立法定货币的汇率安排 37 38 ２.货币局制度 8 8 ３.其它传统的固定钉住制 39 44 ４.水平调整的钉住 12 7 ５.爬行钉住 6 5 ６.爬行带内浮动 10 6 ７.不预先公布干预方式的管理浮动 26 32 ８.自由浮动 47 46 二、汇率制度的选择 (一)影响汇率制度选择的主要因素 P115 １、经济体的结构性特征 （1）经济规模与开放程度。 （2）劳动力和资本的流动性。 ２、金融市场的发育程度 （1）金融市场规模的大小。 （2）国内外资产的可替代程度。 （3）货币市场和远期外汇市场的完善程度。 （4）市场投机的性质。 （5）外汇管制的程度。 ３、宏观经济冲击的来源及性质 ４、国家的信誉 (二)关于汇率制度选择的争论 固定汇率制 浮动汇率制 优 点 1.有利于国际贸易和国 际投资活动 2.有利于抑制国内通货 膨胀 3.防止外汇投机，稳定 外汇市场 4.作为外部约束，防止 不正当竞争危害世界 经济 1.汇率能反映国际经济 交往的真实情况 2.自动实现外部均衡， 减少国内经济波动 3.自动调节短期资金流 动，预防投机冲击 4.避免通货膨胀和经济 周期的国际间传播 5.增强本国货币政策独 立性 固定汇率制 浮动汇率制 缺 点 1.容易输入国外通货膨 胀 2.货币政策丧失独立性 3.容易出现内外均衡冲 突 1.增加汇率不确定性和外 汇风险 2.外汇市场动荡引起资金 频繁流动和投机 3.容易滥用汇率政策 第二节　汇率政策与其他经济政策的配合 一、内部均衡与外部均衡 内部均衡:国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。 外部均衡:与一国宏观经济相适应的合理的国际收支 结构。 ①内外均衡的一致 ②内外均衡的冲突 在固定汇率制度下，由于汇率固定不变，政府只 能运用需求管理政策来调节内外均衡，在开放经济运 行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形， 称为米德冲突(Meade Conflict)。 YYf YYf MX MX 繁荣/盈余 繁荣/赤字 萧条/盈余 萧条/赤字 · 美国1979 ·科威特 1979－1980 ·墨西哥 1979－1980 ·英国1981 ·联邦德国1981 ·巴西 1981－1982 二、支出变更政策与支出转换政策 支出变更政策(Expenditure-Changing Policy)：主要通过支出水平的变动来调节社 会需求的总水平。包括财政政策与货币政策。 支出转换政策(Expenditure-Switching Policy)：主要通过支出方向的变动来调节社 会需求的内部结构。包括汇率政策与直接管 制政策。 三、丁伯根原则、斯旺图与有效市场分类原则 1、丁伯根原则：要实现N种独立的政策目标，至少需要相互独立的N种有效的政策工具。 2、斯旺图 假设： ①没有国际资本流动，即国际收支差额＝贸 易差额。 ②总需求超过充分就业的产出之前，价格水 平不变。 支出转换政策 支出变更政策 FF Ⅰ Ⅱ YY Ⅲ Ⅳ Ⅰ区：失业和顺差 Ⅱ区：通胀和顺差 Ⅲ区：通胀和逆差 Ⅳ区：失业和逆差 支出转换政策 支出变更政策 FF Ⅰ Ⅱ YY Ⅲ Ⅳ 仅使用支出变更政策 C A D B 支出转换政策 支出变更政策 FF Ⅰ Ⅱ YY Ⅲ Ⅳ 仅使用支出转换政策 C A D B 支出变更政策与支出转换政策的配合 ①FF线较YY线平缓，以汇率政策对外，财政货币政策对内。P137 ②FF线较YY线陡峭，以汇率政策对内，财政货币政策对外。P138 斯旺图的贡献 斯旺图的局限性 ①假设没有国际资本流动，这与现实世界有很大的差距。 ②把货币升值与贬值