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第一讲投学导论
投资学导论陈善昂厦门大学金融系 陈善昂教材与参考资料[1]滋维.博迪等著:《投资学》(第7版),机械工业出版社,华章图书,2008.[2]弗兰克K.赖利等著:《投资学》(第6版),机械工业出版社,华章图书 ,2005.[3]查尔斯P.琼斯著:《投资学-分析与管理》(第10版),机械工业出版社,华章图书,2008.[4]马丁.J.普林格著:《技术分析》(第4版),中国财政经济出版社,2003.[5]迈克尔.莫布森著:《魔鬼投资学》,广东经济出版社,2007.[6] 何孝星、徐宝林、陈善昂编著:《证券投资理论与实务》,清华大学出版社,2004年.厦门大学金融系 陈善昂第一节 投资的意义一.含义厦门大学金融系 陈善昂投资-Investment-投入资金购买资产且在未来持有一段时间.-从学术上讲,是人们对当期消费的延迟行为.-从现金流分析的角度讲,是规划现金流的学问.-包括实物投资与金融投资.投资的本质:未知的将来.投资充满不确定性.投资、投机与赌博格雷罕姆:投资是基于全面的分析,在确保本金安全的基础上追求满意的投资回报.其他不合以上定义的投资行为则应被视为投机.投机者主要为了获取价差收益;而投资者则是在适当的时机以适当的价格买入后并长期持有.博迪《投资学》:投机=在获取相应的报酬时承担一定的风险。赌博=为一个不确定的结果打赌或下注。公平游戏(fair game)是赌博而不是投机。二.投资的环境厦门大学金融系 陈善昂家庭有剩余资金公平、公正、公开的市场经济环境,包括--市场环境--制度环境三、投资决策的重要性四.投资的原因与意义当今社会,投资可能比以往任何时候都重要.-“人生需要规划,财产需要管理.”-“你不理财,财不理你.”-投资选择空间加大,选择越来越多但也越来越难.决策是痛苦的.” -预期寿命越来越长,退休后平均生活时间越来越多,卫生保健费用也不断提高,促使人们要积累退休金与保健费用.-个人收入增长缓慢,如果真要提高将来的生活水平,关键很可能在于审慎地进行投资.-不断变化的劳动力市场.……厦门大学金融系 陈善昂第二节 投资的市场原则厦门大学金融系 陈善昂比较原则-通过比较可以使决策问题得以简化.套利原则-当市场上出现两个经济意义相同的资产而它们的价格存在差异时,就可以套利.动态原则-金融市场是动态的,因而投资本身也是动态的.也就是说,投资价值随着时间而改变,再好的投资组合也会随时间而发生变化.风险厌恶原则-理性的投资者在追求收益最大化的同时厌恶风险.第三节 投资管理过程厦门大学金融系 陈善昂一.准备工作;二.评估风险和收益;三.证券分析;四.投资组合管理;五.业绩评价一、准备工作厦门大学金融系 陈善昂最重要的是要了解自己,然后才考虑投资选择.盘点自己所拥有的全部资产和负债(包括金融的与非金融的),确定资产净值.确定投资目标-目标不一定要很精确,但一定要符合实际.建立一个应急基金.投资策略的限制条件厦门大学金融系 陈善昂确定投资策略一定要考虑自己的限制条件-流动性: 资产变现的容易程度(速度)-期限:根据生命周期考虑计划的投资清算期-监管:谨慎人原则-税赋:你的税收等级与投资工具的税收待遇-偏好:追求资本利得还是利息?风险偏好?二、评估风险和收益厦门大学金融系 陈善昂投资决策的基础:收益与风险的权衡.-事后收益与预期收益-预期收益与最大可能收益-风险是一种不确定性,也可以定义为:实际收益偏离预期收益的概率。-不入虎穴,焉得虎子。三、证券分析对单个证券品种进行估价与分析。需要理解各种证券的特性以及影响这些特性的因素。使用估价模型对它们进行估值厦门大学金融系 陈善昂四、投资组合管理厦门大学金融系 陈善昂资产配置:多少用于有风险的投资,多少用于无风险的投资或储蓄? 证券选择:在各种风险资产中如何配置资金?五、业绩评价厦门大学金融系 陈善昂投资过程的最后环节是监控与评价投资业绩,并在必要时进行调整.第四节 投资工具概览厦门大学金融系 陈善昂可供投资的对象有哪些?面对众多的投资工具,投资者应当如何选择呢?在做出选择前必须熟悉这些投资工具.一、主要的金融投资工具厦门大学金融系 陈善昂直接投资:1. 固定收益证券:银行存款、货币市场工具、债券、优先股2.权益性证券:股票与股票指数3.金融衍生工具:期货、期权与互换4.其他投资工具:外汇、黄金、原油、房地产(REITS)、信托间接投资:1.投资基金2.结构化产品二、各种投资工具属性的简单对比厦门大学金融系 陈善昂收益性风险性期限性权力性流动性不同金融工具之所以不同,关键在于以上属性存在差异.这是投资者在选择投资对象时要重点考虑的问题.投资品种的风险与收益对比收益期权普通股期货权证债券 风险思考题1.如何理解投资的含义?2.简述证券分析与投资组合管理。3.简述预期
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