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无忧保—王琦：社保长期资金 非常需要风险管理工具　中国量化投资学会、中国证券投资基金年鉴、中国人民大学共同举办的“金麟2016第三届量化投资与对冲基金年会”于今日在中国人民大学八百人大教室召开。年会主题为“金融技术的创新与机遇”。中国金融期货交易所期权小组负责人王琦参加会议并做了主题演讲。他表示资本市场需要养老金、社保资金等长期资金入市作为稳定市场的中流砥柱。但是如何使这些资金平稳的进到股市里面来，风险管理工具是非常需要的，要不然这么大体量的资金在里面做波段操作是不可想象的，所以必须要使用风险管理工具来稳步增值。　以下为发言实录：　各位老师、各位同学、各位业界的同仁，大家早上好！　非常荣幸有机会来到人大校园跟大家交流，刚才主持人过奖了。安排我作为第一个主题演讲，并不是讲的内容好。因为现在大家都讲供给侧改革，我想来想去，由于我是处于行业的供给侧方面，为在座的各位行业大佬们提供工具，所以安排我第一个演讲，压力也比较大。　大家都知道，去年我们股市发生了巨大的波动，比较尴尬的是，我们的产品受到比较大的限制，现在的交易量跟原来比大大的缩小。针对这样的情况，我觉得非常有必要过来探讨一下我们的金融衍生品和金融稳定的关系，以及金融衍生品对整个资产管理行业到底有什么样的作用和意义。去年我也有幸参加了第二届，当时我们讲的内容是非常技术化的，整个三十分钟讲的都是期权，讲了期权产品设计和投资者如何运用期权。今年我的话题更加宏观一点，我们的金融衍生品，包括股指期货、期权、国债、利率衍生品，对我们金融市场和资产管理行业，对量化行业到底有什么样的作用，对市场稳定有什么样的意义。　今天我的演讲分三部分：　第一部分讲一下资产管理，也就是财富管理发展的理念。境外是怎么样的发展理念历程。　第二部分讲一下国外的资产管理行业，怎么样来利用衍生品提高收益，降低风险或降低成本。　第三部分回到我们国内金融市场，我们现在面临什么样的问题，我们如何正确选择金融市场的发展道路。　资产管理的理念，我给大家推荐一本书，可能有的同学看过这本书，这是我最喜欢的一本书，是研究金融历史的中文翻译过来是《与天为敌》，是伯恩斯坦写的。这里面有一个主题思想是我们现代社会跟古代的历史有一个明确的界限，那就是风险管理的能力。大家知道农民丰收，他无法管理风险，丰收以后粮食卖不掉就烂掉了，欠收的话大家都要饿肚子。后来慢慢发明了远期交易，农作物还没有生产出来，通过远期的合约或者是期货卖掉，通过这样的方法管理风险。所以人类摆脱了靠天吃饭，受到自然和条件的影响，人类对自己的命运有更多的掌握。金融行业和资产管理行业也是同样的道理，有了风险管理的理念和手段以后，我们的自由度更加大了。　风险的分散和转移贯穿整个资产管理行业的发展历史。资产管理行业最早是寻找高收益的个股，集中资金投资在少数几个股票上，存在非常大个股波动风险。上世纪七十、八十年代开始资产管理行业开始大量在实践中使用马可维兹的资产组合理论，分散投资一篮子股票，规避个股风险。再接着就发展成大类资产的静态战略配置，分散各大类资产的系统性风险。目前，行业已经普遍采用战术资产配置动态调整各类资产仓位来规避市场波动风险。动态调整资产配置就需要大量使用金融衍生品来进行风险管理。 我跟大家介绍一个例子来说明一下风险管理是否创造价值，大家可以看到有四个案例，每一个行都是案例，都是按照三年的收益率。大家可以猜一下，哪一个最终的收益是最好的。由于时间关系，我不跟大家做太多的介绍，其中有一个简单的平均，大家可以看到哪个是最高的，最后有一个浮利的总收益率，最下面每年8.5的收益给我们未来提供总收益率是最高的。大家可以看其他的例子波动非常大，有一年很好，有一年很低。但是从整体效益来看，我们平稳的收益不是很高，但是平稳的收益对长期的财富积累，长期的资产管理是最佳的。因为它可以稳定提供收益，使你的财富可以非常好的积累。　风险管理为什么能够提供价值，我们为什么要用衍生品管理资产风险，我们可以长期规划，现在我们的财富管理很大一部分是保险公司和企业年金、养老金，我们国内刚刚起步。但是在境外养老金、企业年金和保险公司也有一部分年金投资，它是资本市场非常重要的主力军。他们这些资金是长期规划的，比如说现在刚参加工作的20岁的年轻人，公司开始帮他缴养老金，他可能到65岁才退休，这样他可以从刚进入职业的初期可以规划他未来的人生财富路线。有了这些衍生品，大家就可以进行长期的规划。　大家都知道任何事情没有规划的话，肯定是一团糟的。所以说有了风险管理，使得大家可以为自己的财富自由做一个早期的规划。有了风险管理，它可以把我们的各种各样的财富需求的产品、财富管理产品提供给各种各样风险和收益偏好的人，有的人比较富有，他可以选择风险盈收比较高的产品，比如说私人银行，因为这些人有风险承受能力，他可以把一部分资产用起来