2011年各行业投资策略总结1254129757.pptVIP

申万研究 申银万国2011年各行业投资策略 申银万国证券研究所机构销售部 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 银行行业2011年投资策略 行业评级：中性。经济转型的高增长特点、渐进性特点和内迁式特点为银行的稳健增，长奠定了基础。资产质量将保持良好，这是讨论银行业投资价值的前提。 央行和银监会将运用较以往更严厉的逆周期调控政策，这将使银行，难以获得类似上轮加息周期中量价齐升的加速度。 长期来看，在经济转型和监管从严的大背景下，银行业的竞争将出现差异化，银行将更注重零售业务、中间业务和地域平衡。 银行板块的估值存在修复空间，但仍缺乏增强股价弹性的催化剂。看好短期受益于加息、长期受益于转型的银行。 推荐公司：招商银行（净息差回升幅度最大，地方政府融资平台贷款占比较少，房地产开发贷款占比较少） Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 非银行金融2011年投资策略 行业评级：中性 券商：二次量化宽松政策加大市场流动性、房地产限购令使得投资渠道进一步狭窄化，交易量有望再上平台 券商正股：估值低+事件性驱动（融资，并购等），推荐长江证券、西南证券 参股券商：高利润弹性，高估值弹性，外延扩张可能，推荐吉林敖东 其他综合金融：稀缺性和成长性并存，突破估值限制，从产业链角度最看好创投行业，其次看好信托和期货行业 重点推荐的公司 鲁信高新：2011年P/E不足15倍的新经济金融股，给予2011年30倍P/E，目标价60元 西南证券：在重庆两江建设中担负重任，可能会择机收购证券类资产，盈利预测有提升空间，目标价19元 经纬纺机：优质的影子信托股，估值偏低，重组时中融信托承诺净利润不得低于4亿元。2011年不考虑非经常性损益，EPS0.55元。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 保险行业2011年投资策略 行业评级：看好。加息预期下保险公司投资、盈利、新业务价值多重提升。 寿险：盈利水平前低后高。上半年受权益投资计提减值和准备金评估利率下调影响，净利润表现较差；二季度后，评估利率触底回升，权益类投资需计提减值减少，盈利能力恢复。 产险：保费高增长配合综合成本率下降，净利润加速提升。 推荐公司：中国平安（买入）、中国太保（增持）、中国人寿（增持） 中国平安：营销员产能高，保费行业领先，利润率高，收购深发展，助力银保高利率产品销售，渠道优势更为明显；产险保费增长快，监管改善带动盈利提升；证券、信托、银行等业务迅速增长，金融协同仍在蜜月期。 中国太保：股价弹性好，产险保费增长快，且盈利能力行业第一，最受益于养老保险税收优惠政策。 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 房地产行业2011年投资策略 行业评级：中性。行业处于底部，等待修复。2011年销量上涨是大概率事件：转型期财政政策的推力使得需求加速释放，不考虑货币紧缩等因素，潜在需求增速为10%-15%，考虑到限购和政策紧缩的可能，预计2011年销量增速为3%-5%。 政策压制带来的负面预期使地产股相对估值和绝对估值都处于低位，相对PB为0.83，接近08年低点水平，绝对估值P/RNAV为0.8-0.9。 看好行业中期表现：股价隐含的负面预期较为充分，随着基本面和政策面量价预期稳定，板块存在估值修复性机。警惕一季度紧缩风险：通胀上升带来紧缩预期以及加息，若紧缩过度，导致股价下跌，回到9月低点概率不大。 推荐公司： 卫星城和中西部核心区域布局，快周转：万科，福星、中南、荣盛、ST东源。 低估明显，一旦预期稳定，股价存在较大修复空间：冠城大通、苏宁环球、华业地产、亿城股份、北京城建 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile . Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * * 建筑施工行业2011年投资策略 行业评级：看好。建筑也