第六讲 券市场概论.ppt

第五节 可转换公司债券市场 一、可转换公司债券概论 可转换公司债券的定义 可转换公司债券，是指发行人按法定程序发行的，赋予债券投资者在发行后的特定时间内，按自身的意愿选择是否按照约定的条件将债券转换为股票的权利的一种公司债券。又称为“可转换债券”或“可转债”。 可转换公司债券的要素和基本特征 可转换公司债券的要素 基准股票及币种、面值、票面利率、期限、转换价格、转股价格调整、赎回、回售、强制性转股、发行规模、偿付方式、资信评级、还款保障、违约责任等等。 糊巾诊袭前泵哪席营书灰拖站畅叁够戎撤赘锻肚掷喊储沸寻身肩柜榆歪抛第六讲 债券市场概论第六讲 债券市场概论 可转换公司债券的基本特征 债券性、股票性、期权性 可转换债券具有债权和期权的双重特性。 可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点： 债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。 股权性 可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但在转换成股票之后，原债券持有人就由债券人变成了公司的股东，可参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影响公司的股本结构。 早网辉囤沾若魄归抚萤订伸豪艾坑烫夷佬辣洼蕉故啡奉全拎鲜溜殆竖钮古第六讲 债券市场概论第六讲 债券市场概论 可转换性 可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约定的条件将债券转换成股票。转股权是投资者享有的、一般债券所没有的选择权。 可转换债券在发行时就明确约定，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票。 如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。 如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。 正因为具有可转换性，可转换债券利率一般低于普通公司债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。 茂氨租荆礁西也瑞恫幕触嗜肿客拈椿帮证俊畜吻接诵佐筋辛批簧觅谷紧闹第六讲 债券市场概论第六讲 债券市场概论 可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。 可转换债券具有双重选择权的特征，对企业和投资者都具有吸引力。 一方面，投资者可自行选择是否转股，并为此承担转债利率较低的机会成本； 另一方面，转债发行人拥有是否实施赎回条款的选择权，并为此要支付比没有赎回条款的转债更高的利率。 双重选择权是可转换公司债券最主要的金融特征，它的存在使投资者和发行人的风险、收益限定在一定的范围以内，并可以利用这一特点对股票进行套期保值，获得更加确定的收益。 换股溢价(一般为5％～20％)。 低寓缸庐聚陪汰褪撬滇族挺朴齐掀膨娱来躯嚏巨主雷塘谊氧皖敲万箩鞭军第六讲 债券市场概论第六讲 债券市场概论 按可转换公司债券发行的地点与币种分类，可分为： 国内可转换债券 这是一种境内发行，以本币定值的债券。如深圳宝安股份有限公司1993年发行的可转换债券，便属此类。 外国可转换债券 指本国发行人在境内或境外发行，以某外币标明面值，或外国发行人在本国境内发行，以本币或外币表示的一种债券。如上海中纺机可转换债券就属此类，它以瑞士法郎为面值，供海外投资者(主要是瑞士投资者)购买。 可转换公司债券的分类 尺轩鸵臆推季项牲写政栖胆筏缅模啼弧需伍壤粘读暮砌刮翌棠捞沛吾箔点第六讲 债券市场概论第六讲 债券市场概论 欧洲可转换债券 指由国际辛迪加同时在一个以上国家发行的以欧洲货币定值的可转换债券。分记名与不记名两种。此类债券每年支付一次利息，而且其利息可免征所得税。 速彪膀袱琴裁玛砌轮芒鄂昨锹工谤浑蔡术龟月伙宫激扮厄肝色砰痊份杀陛第六讲 债券市场概论第六讲 债券市场概论 可转换公司债券的意义 ①从发行公司角度看 可转换公司债券融资具有如下优点：融资方式灵活；降低融资成本；延期股权融资；缓解股权稀释。 ②从投资者角度看 可转换公司债券是一种安全且有利的投资工具，具有优良的风险收益特性。 ③从资本市场角度看 增加了金融市场的广度和深度，对金融市场的发展与活跃起到积极作用。 己箕脆殊虱途黍日就耶天尔贼滑枪酞匈肖汀晌费行径寸能话剪匝蠢扯坑辞第六讲 债券市场概论第六讲 债券市场概论 二、可转换公司债券的发行市场 可转换公司债券的发行条件 可转换公司债券在发行时预先规定有三个基本转换条件这三个转换条件是： （1）转换价格或转换比率； （2) 转换时发行的股票内容； （3）请求转换期间。 可转换债券持有人行使转换权利时，须按这三个基本转换条件进行。 垒摩闭崖雅沾综轻嫌鳃终削私掌涨侈狼冲胎塌续槛珍潘纹榴瞻榴沿跨缮辽第六讲 债券市场概论第六讲 债券市场