111203第三章 货币的时间价值-利率 XIN2012幻灯片.ppt

金融学 第三章 货币的时间价值-利率 货币是财富的象征，人们放弃当前的货币可以获得未来更多的货币；大家普遍认为放债取息理所当然；而且不同时期不同主体的货币借贷往往利息差异明显。 [教学目的和要求] 通过本章的学习掌握利率的本质含义和基本计算原理，熟悉不同的利率决定观，理解利率结构理论和利率的作用。 [重点和难点] 1、货币时间价值的本质含义和基本计算原理 2、利率的决定和结构理论 [教学内容] 3.1 货币的时间价值——利息与利率 3.2 现金流贴现决策规则 3.3 利率的决定 3.4 利率的风险结构与期限结构 3.5 利率的作用 3.1 货币的时间价值—利息与利率 在只考虑时间因素而不考虑风险和通货膨胀的条件下，货币的时间价值可用全社会平均的无风险报酬率（利率）来表示。 若考虑风险和通货膨胀，人们放弃当前的货币会要求更多的补偿。 2. 利息与利率是计量货币时间价值的经济变量 利息是投资人让渡一段时间货币的使用权而索要的补偿（对机会成本的补偿和对承担风险的补偿）。或者说放弃流动性而获得的报酬.P38 利率就是利息率，指贷款期间的单位时间内所形成的利息数额与本金的比率。单位时间通常用年。反映补偿的“度”。-----利率可视为货币资产的价格. 其他说法？ 利息即货币资金的时间价值（人大） 利息是提供信用借贷的报酬 (中央财大) 利息是借款者为获得资金的使用权而支付的价格（陕西财院） 二、利率及其种类 例: 比如人们在银行存款100元1年获得利息5元，其名义利率：r =5/100=5%。如果当年的通货膨胀率p=2%，则实际利率：i=(5%-2%)/(1+2%)=2.94%。如果当年的通货膨胀率p=6%， 则实际利率：i =(5%-6%)/(1+6%)=-0.94%。 可见，即使在名义利率不变的情况下，通货膨胀率的变动必然导致实际利率的变动，从而对货币资金的供求关系、人们的资产选择行为和国民经济的运行产生影响。 若预期某年的通货膨胀率为１０％，为避免通货膨胀带来的损失，债权人要获得５％的真实收益，须确定多大的名义利率？ 你 年初借出100筐苹果（设当时总价格100元），假定该年通货膨胀率3%，你希望年底还105筐还是108元？ 名义利率与实际利率的关系的推导过程 设按名义利率计算的本利和为Sr 设按实际利率计算的本利和为Si 则： Sr=Si(1+P) 再设本金为A，则： Sr=A(1+r); Si=A(1+i) A(1+r)=A(1+i)(1+P) (1+r)=(1+i)(1+P) 所以 r =(1+i)(1+P)-1; 或 三、利息与利率的计算 存款和贷款的利率通常以年度百分率（Annual Percentage Rate,简称APR）（如每年6%）和一定的计息次数（如按月计息或按天计息）表示。 在同样的时间内，相同的利率不同的计息次数将得到不同的复利终值。为使利率能够直接进行比较，通常使用实际年利率(有效年利率）（Effective Annual Rate , 简称EAR），即每年进行一次计息时的利率。 在进行利率水平的对比时，不能直接比较年度百分率，要换算成有效年利率。 例3.4: 住房贷款按6%的年度百分率（APR）每月计复利，每月计算利息的利率为6%/12=0.5%。其实际年利率(EAR)可以1年期复利计息的终值系数减1计算，即：EAR=1.00512-1=1.0616778-1=0.0616778=6.168%可见，当按月计息时，实际年利率大于年度百分率。实际年利率的计算公式为： （3-4）式中：m为每年计息次数。 表3-1 10%年度百分率的实际年利率 表3-1所列的是10%年度百分率在不同计息次数下的实际年利率。从中可见，如果1年计息1次，则实际年利率就等于年度百分率。 随着计息次数的增加，实际年利率逐步增大，并趋于一个极限值：eAPR。其中，e=2.71828(约到小数点后5位)。此例中，e0.1=1.105171。 可见，计息次数对终值具有重要影响。 如每年计息m次,则: FV=PV·(1+r/m)n·m 其中, (1+r/m)n·m 为终值系数， “1/ (1+r/m)n·m “是“贴现因子” 如m→∞,则: FV=PV· er·n其中,e=2.71828 某人计划5年