对EVA财务管理系统的理解(一).docVIP

对EVA财务管理系统的理解(一) 　　财务管理系统对于公司整体的运营与管理具有举足轻重的作用。本文针对使用最为广泛的杜邦分析体系和近年来广受关注的EVA财务管理系统，比较了两者的异同点，分析了它们的优缺点，以期望通过对比对建立适合于我国企业实际的财务分析系统有所启示。 　　EVA财务管理系统是由美国纽约斯特恩·斯图尔特咨询公司(Stern　Stewart　amp;　CO．)所提出的一种业绩评价与激励EVA财务管理系统，它的目的在于使公司管理者以股东价值最大化作为其行为准则。本文对EVA的理论渊源进行了论述，并介绍了EVA指标对GAAP的相应调整、EVA标准的制订及与EVA相关的激励制度，希望能对构建我国企业的业绩评价与激励EVA财务管理系统有所启示。 　　目前许多美、英公司都使用EVA财务管理系统来评价企业业绩，西方学术界也出现了大量的文章对其进行探讨。有鉴于此，我们集中地论述了EVA系统的理论基础、对公认会计原则(GAAP)的调整、基准EVA的制订以及与之相关的激励制度，以探寻EVA作为一种监控和激励企业经理工具的内在性质，并希望以此为构建我国企业的业绩评价与激励EVA财务管理系统做一参考。 　　一、剩余收益：EVA的思想渊源 　　早在19世纪40年代，一些西方会计学者就将一系列未来现金流的现值重新表述成目前账面值与未来剩余收益的现值之和(Preinreich，1938；EdwardsandBell，1961；Peasnell，1982)。奥尔森(1989，1995)、费尔森和奥尔森(1995，1996)对该方比如，ATamp;T，Coca　Cola．Chrysler．QuakerOats等等。法进行的理论分析工作更使得该方法的可信度日益增长，目前它已成为在以资本市场为基础的财务会计研究领域的一个重要框架。我们就借助于这一框架来推演作为EVA财务管理系统基础的理论公式。 　　二、EVA：基于剩余收益对GAAP调整的产物 　　(一)对剩余收益作为单期间业绩计量指标的指责与回应 　　首先，批评者认为，投资费用是沉没成本，所以考虑固定投资的利息费用不可能提高生产决策的质量 　　而且，在资本量一定的情况下，由于忽视分部之间的相互作用，将主要的投资决策推至企业的下层会导致企业价值的损失。对此，斯特恩·斯图尔特指出，许多现代公司已经成长得过大而不能很好地加以管理，因此应授权给管理者使他们成为准所有者，投资决策权可以下放给分部。所有者不能回避早期资本投资的成本，作为准所有者的管理者也不能回避。所以，沉没成本的利息费应被作为剩余收益思想的一个主要优点而不是缺点。 　　第二，批评者认为，基于单期间剩余收益指标的激励制度会导致管理者的短期行为 　　剩余收益是基于公认会计原则(GAAP)来计算的，由于会计EVA财务管理系统自身存在着未能成功反映经济真实的危险(包括没有确认特定重要的资产)，可能使管理者并没有正确地关注企业的长期经营。其实EVA财务管理系统所计算的实体的账面价值使其等于实体的经济价值，而通过对剩余收益调整而得出的EVA可以避免该缺陷。 　　(二)斯特恩·斯图尔特对GAAP的调整 　　斯特恩·斯图尔特调整了GAAP的120多个方面以得出EVA。但是，他们指出，对特定的公司而言，可能只需要进行10个左右的调整。斯特恩·斯图尔特对GAAP调整的目标在于创造一种能使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式，他们的调整基于以下三个目的： 　　1．对稳健会计影响的调整 　　这里，我们仅列举了四类敏感的会计处理来说明EVA对稳健会计的调整。 　　(1)对无形资产会计处理的调整 　　斯特恩·斯图尔特认为应将所有无形资产投资(比如商誉、研究与开发费(Ramp;D)、广告费用、教育和培训费用)予以资本化，以防止管理者的短期行为。对于商誉，他们既反对将商誉费用立即冲销的会计处理，也不赞成将其资本化并予以摊销的做法，他们赞同将其资本化但不予摊销的会计处理，认为外购商誉代表企业的一种投资，该企业必须为其创造有竞争力的收益，商誉应该以全部数量在EVA资产负债表上列示； 　　(2)对石油天然气行业而言，不成功的勘探费用代表发现有生产能力领域的部分真实成本，所以此类成本应该被资本化而不是费用化 　　而目前的会计处理实务会使管理者过度地厌恶风险； 　　(3)存货计价方式应按后进先出法予以调整，并在报表附注中增设“后进先出准备”的非正式帐户，以消除其稳健的会计效果； 　　(4)关于负债的确认，他们反对递延税会计。 　　首先，递延税负债会计强化了稳健主义，由于递延税负债可以被预期在未来支付以致于它的现值为零。 　　第二，该处理减