财务学 国债和国债市场幻灯片.ppt

国债和国债市场 第一节 国债原理 第二节 国债的经济效应和政策功能 第三节 我国债务负担率及债务依存度的分析 第四节 国债市场及其功能 第五节 政府直接隐性债务和或有债务 第一节 国债原理 一、国债及其种类、结构和负担 二、国债制度要素 三、国债的特点 一、国债及其种类、结构和负担 （一）国债的含义 （二）国债的种类 （三）国债的结构 （四）国债负担和限度 国债的种类 1．以国家举债的形式为标准，分为国家借款和发行债券。 2．以筹措和发行的地域为标准，分为内债和外债。 3．以债券的流动性为标准，分为可转让国债和不可转让国债。 4．以发行的凭证为标准，分为凭证式国债和记账式国债。 国家借款和发行债券。 国家借款是最原始的举债形式，它具有手续简便、成本费用较低等优点，因此现代国家在举借外债和向本国中央银行借债时仍主要采用这一方式。但借款通常只能在应债主体较少的条件下进行，不具有普遍性。 发行债券具有普遍性、法律保证性以及持久性等特点，应用范围较广，效能较高，因此对公众和企业的借债主要采用发行债券的方式。发行债券的主要缺陷是成本较高，需要有发达的信用 内债~外债 内债是政府在本国境内发行的国债，其认购主体是国内法人和本国公民，债权人为金融机构、机关团体、企业和居民个人，其发行与偿还一般以本国货币为计量单位。 外债是本国政府在境外举借的债务，债权人可以是外国政府、国际金融组织、外国银行、外国企业、团体组织和个人，通常以债权国通货为计量单位，也可以以双方同意的第三国通货作为计量单位。 可转让国债和不可转让国债。 可转让国债，也称上市国债，是指能够在证券市场上自由流通买卖的国债。认购者可以根据资金需求和市场行情随时兑现国债或转让给他人，从而满足投资者的流动性要求，降低其机会成本，因此特别受欢迎。 不可转让国债指不能在证券市场上自由买卖的国债，只能由政府到期还本付息。由于其流动性差，投资的机会成本比较高，所以推销余地不大，在国债中所占比重较低。 国债的结构 1．应债主体结构 2．国债持有者结构或应债资金来源结构 3．国债期限结构 应债主体结构 按国债持有人划分，可分为单一主体承购的国债和多元主体承购的国债。 一元化持有人结构：指国债持有人的单一性（如银行机构）， 多元性持有人结构：指购买国债群体的多样性。 国债持有者结构 我国的国债持有群体中，个人投资的比例占到６０％ 。 我国中央银行基本上不持有或持有很少的国债，商业银行很少承购国债，国外投资者基本上不允许购买国债等等， 在国债市场较为发达的国家，国债的持有者通常以专业机构、政府部门为主，个人持有的国债比例较低。 国债负担可以从以下四个方面分析： （1）认购人负担 （2）政府负担 （3）纳税人负担 （4）代际负担 认购人负担企业、个人、银行及非银行金融机构的债务负担。 　　　　认购人负担=国债余额/居民储蓄存款 政府负担是指国债到期还本付息的负担。政府借债是有偿的，这就要求政府在安排预算时要有一定数量的资金用于还本付息。特别是随着未偿债务余额的增加，利息支付负担越来越大。因此，政府举债要考虑自身的偿债能力。 纳税人负担是指政府还本付息的资金来源最终来自于人缴纳的税收。通过举债为提供公共服务筹资资金，在未来还本付息时就构成了纳税人的负担。 代际负担是指当代人的债务负担转移给后代人，或者说当代人把应当承担的公共产品的成本转移给后代人承担。假如国债资金来源于私人部门的投资资金，同时政府又将国债资金用于消费支出，这将使未来的所得和消费减少。此时，国债的发行构成未来的负担。 认购人负担 (国债余额/居民储蓄存款额) 　　　　　　　　　　　 (亿元） 衡量国债绝对规模的指标： （1）历年累计债务的总规模，即国债余额 （2）当年发行的国债总额 （3）当年到期需还本付息的债务总额 二、国债制度要素 （一）国债的发行、还本与付息 （二）国债发行价格 （三）国债利率 国债发行的方式 公募拍卖方式 连续经销方式 直接推销方式 综合方式 公募拍卖方式 这是一种在金融市场上通过公开招标发行国债的方式。 其特点： （1）发行条件通过投标决定； （2）发行机构是财政部或中央银行（负责组织拍卖过程）； （3）适用于中短期国债。 拍卖方法： （1）价格拍卖：利率与国债面值固定，根据金融市场利率预期趋势，对价格进行投标，发行机构规定最低标价（出售价格），按发行价格由高到低出售，发行额满为止。 （2）收益拍卖（利率拍卖）：固定国债的出售价格，认购者对固定价格的利率进行投标，发行机构规定最高标价（国债利率），按国债利率由低到高出售，发行额满为止。 （3）竞争性出价：财政部门事先公布国债发行量，认购者据此