财务理念-货币的时间价值幻灯片.ppt

第三讲 财务理念：　　　货币时间价值观念 第三讲 财务理念：货币时间价值观念 从一个实例说起：据广州日报2002.4.20.A16报道，清远一农民持1958年存款单难坏信用社。他父亲1958年6月27日存入37.4元，存期4个月，按月计息。该农民欲在2002.4.27提款，问价值几何？ 按当时银行计息方式，有多种月利率（5‰、6‰、10 ‰ ）： 算例与说明： 表中数字是以月利率5‰为例。 A1=P（1+n?i ）=37.4（1+526 ? 5‰）=135.762 或 =P（1+n/4 х 20‰）=37.4 （1+131.5? 20‰） B1=P（1+i ）n =37.4（1+5‰）526 =515.49 B1=P（1+i ?4）n/4 =37.4（1+20‰）131.5 =505.59 若考虑保值率（如为400%），则以上结果皆乘4。 若月利率为10‰，保值率为200%，则 B1=37.4（1+40‰）131.5 ?2 =12995.28 。 此例说明，月利率、时间、保值率皆对该农民的最终所得有影响，而月利率影响最大，前两者属时间因素，就是货币时间价值所在。 一、货币时间价值的基本涵义 定义：货币时间价值是指货币或资本在周转使用中由于时间因素的变化而形成的差额价值。理论上说可增可减，但通常情况下是指货币周转后的增值，这必须基于两个假设，一是币值不变，二是投资正确。 形式：1、利息率，这是常用的形式，它以社会平均资本利润率为基础，但要扣除非时间因素的影响。在作财务或投资决策时，应把银行利率作为资本回报的最底界限。2、利息额，是指资本在周转使用中应得的增值额。当然，两种形式都可理解为机会成本。 观点：1、中外对此有不同的解释。 2、是否包含风险报酬。 二、货币时间价值三要素 要素的符号定义： i表示利率（Interest) n表示计算利息的期数，可为年、月、日。 P表示现值（Present Value），也称本本。 F表示终值（Future Value），是期后的本利和。 单利（Simple Interest）时的现值与终值。 复利（Compound Interest）时的现值与终值。 P = F/(1+i)n = F*(P/F,i,n) F = P(1+i)n =P*(F/P,i,n) 名义利率与实际利率。 F= P(1+r/m)m*n . i=(F-P)/P =(1+r/m)m*n-1 三、普通年金的时间价值 年金（Annuity）是指等期等额发生的款项，可收可付，用A表示。普通年金（Ordinary Annuity）则是指每期期末发生的年金，亦称后付年金。 普通年金终值的计算： F=A+A(1+i)1 +A(1+i)2 +A(1+i)3 +…+A(1+i)n-1 =A?[(1+i)n-1]/i = A?(F/A, i, n) 财务中常称A为偿债基金，称[(1+i)n-1]/i的倒数为偿债系数。 例：普通年金1万元，I=4%, n=106. 则 F =[(1+4%)50 (1+4%)50 (1+4%)6 – 1]/4% =[63.9 – 1]/4% = 1572.62 （万元） 普通年金现值的计算： P = A/(1+i)1+ A/(1+i)2+… + A/(1+i)n = A?[1-(1+i)-n]/i =A?(P/A, i, n) 举例：某运输队拟将安装汽油机的运货车改装为安装柴油机的运货车。已知后者比前者的现在购价多15000元，但每月可节约油费600元。按1%的利率计算，安装柴油机的运货车至少使用多久才比较合算？ 查表法：当i为1%、n为29时，1元的现值为25.066元，则600元的现值为15040元。说明至少使用29个月才比较合算。 现值法：600?(1- 1.01-n)/1%=15000 用对数求出n。 终值法：15000?(1+1%)n=600?[(1+1%)n- 1]/1% 四、预付年金的时间价值 预付年金（Annuity Due）则是指每期期初发生的年金，亦称先付年金。 预付年金终值的计算（先看坐标图示）： F = A（F/A，i，n）?（1+i） 或 = A（F/A，i，n+1）- A 举例：熊老师为儿子准备一笔教育保险金，每年年初存入保险本20000元，利率7%，则5年后的本息和应为： A?（1+i）[（1+i）n-1]/i = 2?1.07 ?[1.075-1]/0.07 或 A?[（1+i）n+1-1]/i – A = 2?[1.076-1]/0.07 – 2 =12.30658 （万