第一章 财务管理基础48175.pptVIP

第一章 财务管理概述 学习目标 ★ 了解财务管理的内容、财务经理的职责 ★ 熟悉公司制下股东与经营者、股东与债权人、公司与社会三种委托代理关系 ★ 掌握金融资产的特点与价值决定因素 ★ 了解有效市场假说的基本含义及其对公司理财的影响。 第一节 财务与财务经理 一、财务管理的内容 二、财务经理的职责 一、财务管理的内容 （一）财务管理的含义财务管理是研究公司资源的取得与使用的一种管理活动。 财务管理基本内容——资产负债表模式 二、财务经理的职责 企业组织结构（简化） 财务经理的主要职责 第二节 财务管理目标 一、财务管理目标 二、委托－代理关系与公司治理 一、财务管理目标 ★ 财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。 ★ 最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点： （一） 利润最大化 1. 以利润最大化作为财务管理目标的原因 ： ◎ 符合人类生产经营活动的目的，即最大限度地创造剩余产品； ◎ 资本的使用权最终属于获利最多的企业； ◎ 只有获利，才能使整个社会财富实现最大化。 2. 以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷 ● 没有考虑货币的时间价值； ● 没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； ● 没有考虑风险因素； ● 可能会导致公司的短期行为。 （二） 股东财富最大化 1. 股东财富的确定3. 以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点 ● 只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用； ● 股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小； ● 实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。　　 三、委托－代理关系与公司治理 公司代理关系模式 一）股东与经营者 3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法 3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法 （二）股东与债权人3.债权人为保护自己的利益通常采取的措施第一，降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；第二，在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。（三）股东财富与社会责任 ■ 社会成本是指公司经营过程中产生，不能追索或向公司收取费用以弥补的成本 ■ 有关公司与社会相互关系的假设：一般当确定公司或股东财富最大化目标时，假设因此而产生的社会成本像其他成本项目一样可以向公司追索和收取补偿费，或者相对财富最大化所产生的价值，社会成本很小。大多数情况下，这些假设并不合理。 ■ 理论学家认为，当公司知道存在巨大社会成本时，财富最大目标应服从广义的社会利益。 百年粘合剂老店富勒公司（H. B. Fuller:客户第一，员工第二，股东第三，社区第四。这是我们的信条。 联想集团：为客户：联想将提供信息技术、工具和服务，使人们的生活和工作更加简便、高效、丰富多彩为股东：回报股东长远利益为员工：创造发展空间，提升员工价值，提高生活质量为社会：服务社会文明进步 第三节 金融市场 一、金融市场的作用 二、金融市场的类型 三、金融资产价值的基本特征 四、有效市场假说 一、金融市场的作用 （一）金融市场的含义●它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；●它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；●它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制，其中最主要的是价格（包括利率、汇率及各种证券的价格）机制。 二、金融市场的类型 （一）金融市场的基本分类 金融市场关系图 （二）金融市场其他分类 三、金融资产价值的基本特征 （一）金融资产的价值的基本特征 三、金融资产价值的基本特征 ★ 金融市场利率构成 ★ 纯利率无通货膨胀、无风险时的均衡利率。 ★ 违约风险溢价 四、有效市场假说一个简单的定义就是：在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够使投资人实现任何套利的利润（no risk free arbitrage）。（一）有效市场的类型 2.半强式效率性semi-strong form efficiency ▲ 证券的价格中不仅包含了过去价格的信息，而且也包含了所有已公开的其他信息； ▲ 投资者无法利用已公开的信息获得超额利润；而公司的内线人物（如董事长或总经理等）却可能取得投资者所无法得到的信息去买卖自己公司的股票，从而获得超额利润。 第一，规模 在美国，小公司股票收益高于大公司股票收益。 （二）市场有效性的启示金融资产实质是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所带来的现金流入量 + 时间价值（时间性） 风险价值（不确定性） 金融市场利率 金融资产 价值确定 名义利率 真实利率 预期通货膨胀率 违约风险溢价 流动性风险溢价 到期风险溢价 纯利率——货币的时间价值 风险溢价 以扣除