吴晓灵理解央行货币政策工具创新教学.pptVIP

理解央行货币政策工具创新合理引导预期 吴晓灵 全国人大常委、财经委副主任委员 第四届中国经济学教育年会 2009年10月17日 一、引导预期是各国宏观调控和应对金融危机的重要方式 1、传统教科书中对货币政策工具的诠释已无法满足央行引导预期的要求。 2、传统教科书中的货币政策工具基本是在开放度不高、央行能主动控制基础货币条件下的工具运用。 存款准备金率：是收紧银根的猛药，是趋于取消的工具 政策目标利率：引导市场利率，影响银行扩张成本 公开市场操作：市场化吞吐基础货币 贴现窗口：略有歧视的融资渠道 窗口指导：对金融机构的道义劝说 二、理解央行货币政策工具的创新，实现央行引导预期的目标 1、央行被动吐出基础货币时的存款准备金率是对冲商业银行多余流动性的有利工具。 央行对汇率的干预迫使央行大量吐出多余的基础货币 用央行票据进行公开市场操作，在央行被动吐出基础货币时也有极大的局限性，受商业银行购买意愿与价格的制约 在商业银行有贷款冲动，境内外利差对游资有吸引力时，存款准备金率是低成本冻结多余流动性的工具 用存款准备金率和公开业务操作相结合控制银行流动性 2、量化宽松的货币政策是信贷紧缩下的无奈选择 政策目标利率趋近于零时的流动性陷阱基础货币增多银行也不肯多贷款 数量宽松的货币政策是基础货币的宽松而不是货币供应的无限宽松，是央行对商业银行信贷减少的替代 美联储应对危