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保值概念及操作分析 2011.12 contango:期货升水，即远期价格高于近期价格 backwardation:期货贴水，即远期价格低于近期价格 多头挤兑空头 供应紧张出现缺口 突发事件 timespread:时间价差 ＞0…………backwardation ＜0…………contango 现货销售方式： A.背对背 B.非背对背 a.先买后卖，计价买入在前，卖出定价或浮动价在后 b.先卖后买，计价买入在后，卖出定价或浮动价在前 客户要求保值，锁价或转月 ---先买后卖，计价买入在前，卖出定价或浮动价在后 Example: 买入50kt 3月均计价，以4月均方式卖出 3月共20个计价日，则每天有2.5kt在计价 day 1+2.5kt495.00500.00-5.00 20days50ktmopsaprilspreadday 2+5.0kt497.00502.00-5.00 已计完的5kt的成本为496，此时卖出5kt 4月，则锁定利润 (502-496)*5,000=30,000.00 …… day 19+47.5kt……………………………………… day 20+50kt……………………………………… contango sell with high premium to cover loss!!!!!! backwardation……how??? ---先卖后买，计价买入在后，卖出定价或浮动价在前 Example: 买入20kt 提单日计价，以3月均方式卖出 预计提单日为3月15日，2+0+2， 3月共20个计价日，则每天卖出1kt 13日，14日，17日，18日 4天， 每天买入5kt 20days买入(kt)卖出(kt)敞口7th/-1-5 10th/-1-1 … 13th+5-1+1 17th+5-1+4 3rd/-1-1 4th/-1-2 … 14th+5-1+5 18th+5-1+3 19th/-1+2 20th/-1+1 … 28th/-1-5 买4月纸货5kt 买4月纸货5kt 卖4月纸货5kt 卖4月纸货5kt ---客户要求保值，锁价或转月 锁价/转月 通过供应商锁现货价格 在外买纸货代为锁价 保值:在外卖纸货，以美元/人民币结算 保证金!!!!!!!!! 需要注意的问题： a) 市场结构对保值效果的影响； b) 贴水/升水对现货价格的影响； mopsfob Singapore 升水:当月现货价格＞纸货价格 贴水:当月现货价格＜纸货价格 contango……利于买前卖后的保值 backwardation……利于卖前买后的保值 c) 新加坡当地到货情况与价格的关联性； d) 保值盘的持续关注； e) 保值的实际利润； 纸货亏损+现货盈利 纸货盈利+现货亏损 vs Which is betterQuestion Answer