第6章期货.ppt

第五章 期货市场的基础 第一节 期货合约的概念 第二节 期货交易的功能 第三节 期货交易的参与者 第四节 期货合约的市场机制 第五节 期货合约的清算过程 第六节 期货定价理论 第七节 商品价差期货 第一节 期货合约的概念 1、什么是期货？期货合约是一种承诺。最初出售期货合约的一方答应在交割月份的某一指定日期交割特定数量的某种标准化商品。期货交易的另一方则承诺在产品交割时按预先确定的价格支付款项。 2、期货与期权的区别 3、交易承诺的保证 保证金制度 清算公司的职责 第二节 期货交易的功能 1、价格风险转移功能 价格 期货价格 现货价格 时间 期货价格与现货价格的关系 2、价格发现功能 预测价格——安排生产——资源配置 第三节 期货市场的参与者 1、保值者 2、加工者或信息处理者 3、投机者：头寸交易商、当日交易商 4、短线交易者(抢帽子者) 第四节 期货交易的市场机制 1、委托单的类别 市价委托单---最有利的时间和价格 限价委托单---客户规定交易时间和价格 停止委托单---客户条件出现时变为市价委托 2、交易所 公开喊价 会员公司及席位 3、合约的产生 （1）交易过程 客户下达指令---会员公司---出市代表 ---进场交易 撮合交易：填写申报单---输入---汇总---计算机自动撮合---进入成交数据库---打印成交单 （2）合约格式 第五节 期货合约的清算过程 1、配对交易 交易差错类型： 价格差错 公司差错 数量差错 交割时间差错 交易方向差错 2、账户监督 清算所→ 保证金→ 会员公司→客户 →逐日结算制度 3、市场内部结算 4、结算价格以及每日价格波动限制 5、平仓---对冲平仓和交割平仓 第六节 期货合约的定价原理 1、预期假设理论 期货价格就是未来的现货价格。 2、正常交割延期费理论 买入期货有风险，因此，期货价格要低于未来现货价格。 3、完全持有费用市场 Pf=Pc+C 基差=现货价-期货价 正常市场或交割延期费市场：期货价格高于现货价格 反向市场： 趋同： 基差扩大：现货价不变，期货价下降。先卖出，后买入 第七节 商品价差期货 价差期货是投机的一种基本策略，它通过对一种商品或两种有联系的商品头寸进行对冲的方式来降低风险。 价差期货有一个显著的优势，其投入的保证金要小于单独进行期货交易所需要的保证金。 1、商品之间的价差期货 矿泉水与牛奶 牛肉与羊肉 2、市场之间的价差期货 东京与伦敦 法兰克福与苏黎世 3、商品内部价差期货 牛市：买入近期，卖出远期 熊市：卖出近期，买入远期 第五章 外汇期货 第一节 外汇期货的产生和发展 第二节 外汇远期与外汇期货的关系 第三节 外汇交易风险 第四节 外汇期货合约及其定价 第五节 外汇期货合约的保值应用 第六节 外汇期货合约投机应用 第一节 外汇期货的产生和发展 固定汇率制的崩溃 国际金融与贸易的迅速发展 第二节 外汇远期与外汇期货的关系 一、外汇远期交易与外汇期货交易的区别 1、市场参与者 2、交易方式 3、交易内容 4、交易场所 5、交易清算 6、交易保证金 二、外汇期货与外汇远期之间的联系 1、两种交易的客体都是外汇 2、两种交易的原理相同 3、两种交易的经济功能相似 第三节 外汇交易的风险 例1：假定某一美国进口商决定购买40件新西兰背心，每件价格为110新西兰元，这批背心的总价值为4400新西兰元。背心大约需要2个月的生产时间，进口商同意在装运之前支付货款。 例2：假定某美国投资者通过经纪商在悉尼股票交易所从事股票交易活动。某日，他下单委托经纪商买入1000股福斯特的股票。 二、外汇风险的根源 1、利率：实际利率、通货膨胀溢价、风险溢价 2、汇率：升水和贴水 3、利率平价： 4、购买力平价： PA↑→PB相对便宜 → 购买B国产品 → A赤字 →对 A货币需求减少 → A货币贬值 → B可以换更多A国货币 5、风险类别及其处理 （1）会计风险：交易风险、换算风险 （2）经济风险： （3）风险的处理： 置之不理、降低风险、对风险进行保值 第四节 外汇期货合约及其定价 一、合约内容 二、外汇期货合约的定价 距交割天数 Pf=即期汇率×（1+（Ie-Il） × ）