第7、8风险与酬 改.ppt

2.2风险与报酬 ◆　风险概述 ◆ 投资组合理论 ◆ 资本资产定价模型 2.2.1 风险概述 (1)风险的概念 词典中的解释：风险是指可能发生的危险． 危险是指遭遇失败的可能。 不可能发生的危险是什么？ 风险绝对是一种不好的东西； 人们应该厌恶风险。 2.2.1 风险概述 风险是预期结果的不确定性。 风险与收益相对应 既然风险是预期结果 的不确定性，那就可能 有两种结果，一种是 负面效应的不确定性，即危险；另一种是正面效应的不确定性，可以称为“机会” 2.2.1 风险概述 　在管理中对机会要识别、衡量、选择、获取，以增加企业价值的； 　危险只是风险的负面效应，要识别、衡量、防范、控制； 这就是财务学为什么要准确的计量风险，研究风险的原因。 2.2.1 风险概述 (2)风险报酬（两种表示方法） 风险报酬额：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬。 风险报酬率：是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬额与原始投资额的比率。 2.2.1 风险概述 (3)财务决策的类型——按风险程度分类 1）确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策。 2）风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但它出现的可能性——概率的具体分布是已知的或可以估计的，这种情况下的决策称为风险性决策。 3）不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全确定，而且对其出现的概率也不清楚，在这种情况下的决策称为不确定性决策。 2.2.1 风险概述 时代公司100万元购买５年期利率为10％的国库券； 时代公司100万元购买大华公司的股票，已知该股票在经济状况繁荣时能获得20％的报酬；在经济状况一般时能获得10％的报酬；在经济状况萧条时能获得5％的报酬；根据现有资料分析认为，明年经济状况繁荣的概率30％，经济状况一般的概率40％，经济状况萧条的概率为30％ ； 2.2.1 风险概述 时代公司100万元购买东北公司的股票，如果东北公司能够顺利找到煤矿，时代公司能够获得100％的报酬；如果东北公司找不到煤矿，时代公司能够获得－100％的报酬，但找到和找不到煤矿的可能性到底有多大，事先无法知道 。 2.2.1 风险概述 (4)风险的分类 可分散风险（非系统风险或公司特别风险） 是指某些因素只对单个证券（投资）的收益带来不确定的影响。如工人罢工、重要合同没有拿到、新产品研发失败等。 该类风险可以通过多角化投资分散，分散程度看投资之间的相关程度，相关程度的大小用相关系数r来衡量，相关程度越大，风险分散化效应越小；相关程度越小，风险分散化效应越强。 2.2.1 风险概述 不可分散风险；（系统风险或市场风险） 是指某些因素给市场上所有证券（投资）收益带来不确定的影响。如经济衰退、战争、通货膨胀、世界能源状况的变化等。 这种风险不能通过多角化分散掉，只能承受，风险程度用β系数来衡量。 2.2.2　单项资产的风险与报酬 1）确定概率分布 2)计算预期收益率： 2.2.2　单项资产的风险与报酬 3)计算标准差(Standard Deviation)-度量概率分布的密度，标准差越小表示概率分布越集中，相应的风险越小。 衡量离散程度?衡量单项资产的风险程度： 2.2.2　单项资产的风险与报酬 4）利用历史数据度量风险 2.2.2　单项资产的风险与报酬 2.2.2　单项资产的风险与报酬 5）利用风险补偿模型确定风险报酬 6）计算考虑风险后的总报酬率 RF —无风险报酬率 b的确定方法： 1）根据以往项目加以确定； 2）由企业领导或企业组织专家确定 3）由国家组织有关部门组织专家确定（如各行业的风险报酬系数） 2.2.3　投资组合的风险与收益 （1）投资组合理论：1952年，美国经济学家哈马克维茨（Markowitz)创立了投资组合理论（Portfolio Theory），并进行了系统、深入和卓有成效的研究，他因此获得了诺贝尔经济学奖。之后夏普等人对该理论进行了发展和补充，形成了一套证券投资理论。 投资组合理论是指若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低非系统性风险。 投资者的等效用曲线 不确定是生活的一部分，在日常生活和投资中都会有风险，但不同的人对风险的态度是不一样的。根据人们对待风险的态度，分为风险喜好者和风险规避者，大部分人属于后者。 2.2.3　投资组合的风险与收益 20世纪40年代， 美国数学家冯.纽曼和经济学家奥斯卡.摩根斯坦共同开创了全新的经济领域——研究在不确定情况下消费者行为问题。（效用最大化）后来这种开创性的研究被