第六章：金融期权交易绪论.pptVIP

第6章 金融期权交易 6.1 外汇期权交易基本原理 金融期权(Financial Options)是以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式 6.1.1 外汇期权交易的概念和基本特征 外汇期权（Currency Options），是一种选择权契约，它赋予契约购买方在契约到期日或期满之前以预先确定的价格买进或卖出一定数量某种外汇资产的权利。 外汇期权合约的构成要素期权买方与期权卖方、权利金 、执行价格、合约到期日 外汇期权的特点 （1）权责不对等期权的买方购买到的是一种选择权，当对买方有利时，他就执行合同；否则他就有权放弃合同。但对期权交易的卖方而言，当买方要求执行合同时他必须履约，没有选择的余地。 （2）保险费不能收回期权交易规定合约买方必须向合约卖方支付一笔费用，以弥补卖方在汇率上可能的损失，这就是保险费（Premium）。保险费在期权合约成交的第二个营业日一次付清，而且不可追回。（3）损失有限不管汇率如何变动，期权持有者的损失不会超过期权的保险费.外汇期权的损益曲线是“折线型”的. 例子： 美国某进口商从英国进口商品100万英镑，3月后付款，美进口商担心英镑升值带来损失，于是，按照协定价格GBP1=USD1.5000买入英镑期权100万英镑，获得到期按协定价格的买入权利，期权费为GBP1=USD0.01 （1）到期日，若市场即期汇率为GBP1=USD1.6000履行期权合约，按照GBP1=USD1.5000买入英镑 （2）到期日，若市场即期汇率为GBP1=USD1.4000放弃履行期权合约，按照市场汇率 GBP1=USD1.4000买入英镑 6.1.2 期权交易的分类 一、按照期权交易方向不同分为买权和卖权 1、买入期权(Call Option) ：又称为买方期权，看涨期权或多头期权。是指其持有人有权按照执行价格在约定时间购买特定数量外汇的权利。持有这种期权，将来价格上涨时较有利，因此也称为看涨期权。 一、按照期权交易方向不同分为买权和卖权 2、卖出期权(Put Option)又称看跌期权或空头期权期权购买者获得以固定汇率卖出一定外汇的权利。它是期权买方预期汇率将下跌时购买的期权，故称看跌期权。出口商、债权人多买看跌期权。 二、根据执行时间的不同 ——到期日执行或不执行（欧式期权）只能在期权到期日当天的纽约时间上午9：30以前，向合同签署人（卖期权的银行）宣布，执行或不执行外汇期权。不能在未到期时要求提前交割。 ——到期日前任何一天执行或不执行（美式期权）在期权合同有效期内任何一个营业日上午9：30以前，向合同签署人宣布，执行或不执行外汇期权。 买入买方期权（看涨期权多头） 买入买方期权使期权持有者获得了到期日以前按协定价格(Exercise or Strike Price)购买合同规定的某种外汇的权力 (不是责任)。为了获得这种权力，购买者必须付给出售者一定的期权费。 购买买方期权合同者通常预测外汇汇率将要上升，当市场汇率朝着预测方向变动时，购买者的收益不封顶；但当市场汇率朝着预测相反方向变动即市场汇率趋跌时，购买者的损失是有限的，最大的损失就是支付的期权费，如下图 例1. 某美国公司从德国进口一批货物，两个月后支付马克。该公司预期马克升值，执行价格DM1＝＄0.63，期权保险费＄0.02/DM。 卖出买方期权（看涨期权空头） 卖出买方期权指如果买入方执行合同，出售者就有责任在到期日之前按协定汇价出售合同规定的某种外汇，作为回报，期权的出售者可收取一定的期权费。期权卖方的损益与汇率之间的关系可用下图。 卖出外汇看涨期权会出现以下三种情况： （1）即期汇率≤执行价格时获取全部期权费收入 （2）执行价格＜即期汇率≤（执行价格+期权费）时获取部分期权费或不亏不赚 （3）即期汇率＞（执行价格+期权费）时卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大 买入卖方期权(看跌期权多头） 买入卖方期权使得买入者获得了在到期日以前按协定汇价出售合同规定的某种外汇的权利(而不是责任)。为了获得这种权力，买入者必须支付给出售者一定的期权费。卖方期权的买入者的损益随汇率而变化的情况如下图。 卖出卖方期权 卖方期权的售出者售出一份期权合同后可以获得一笔期权费，同时承担了一种责任，即当买入卖方期权者选择履行权利，他就有责任在到期日之前按协定汇价买入合同规定的某种外汇。卖方期权的售出者的损益状况可用下图来表示。 * * 金融期权交易类型 现货期权交易 期货期权交易 期权的期权交易（略） 外汇期权 利率期权 股票期权 股票指数期权 外汇期货期权 利率期货期权 股票指数期货期权损益损益曲线π - - - - - - - - - - - - -----汇率 -C 不实施期权 不实施期权 不实施期权 -0.010.