MBO信托设计中的几个要点　.docVIP

MBO信托设计中的几个要点 1、注意建立对拟实施施MBO目标公司的筛选机制制 MBBO的目标公司通常需要满足足以下四个基本条件： ((1)目标公司处于成熟产业业，有稳定的和可预期的现金金流 (2)管理层经验丰丰富，有长期的行业经历和管管理经验 (3)公司存在在极大的管理效率提高的空间间 (4)企业债务比例较较低，有利于利用财务杠杆 MBOO的全兴集团和精细集团都属属于成熟度较高的行业，公司司盈利较为稳定，作为管理者者杨肇基和徐建荣有着丰富的的行业经历和极高的内部威望望，通过MBO实现了国有企企业民营化，有利于调动管理理者积极性，实现管理效率的的提高，而且MBO后企业资资产负债率在可接受范围内，，如精细集团2002年底总总资产亿，负债亿，引入亿的的信托贷款负债率为62%。。 MBO后公司现有的的经营环境不仅未发生不利变变化，而且争取到了更好的经经营环境和政策，从而有利于于公司盈利提升，保证MBOO的最终成功。 2、注意对对管理层融资的财务结构安排排 MBO的高杠杆性，，即主要的资金来源于信托资资金，可能出现管理层“空手手套白狼”的道德风险，为了了督促其行为符合资金投入者者的最大利益，必须要求管理理层以自有财产与借贷资金混混合用于收购，而且自有的出出资比例不能太低，以便于信信托公司以此超额部分作为风风险抵押，具体的比例需要根根据双方协商。在精细集团的的案例中，管理者投入了1%%的资金和其他房产作抵押，，较好地规避了可能的道德风风险。 MMBO提供资金。采取这一方方式具有特殊性：由于采取贷贷款的方式，其贷款利率受到到贷款利率浮动的限制，这意意味着资金提供者的收益不可可能很高（两个案例的贷款利利率只能定为%和6%）。尽尽管两个案例都通过较高的股股权超额抵押（超额抵押率全全兴和精细分别为54%和550%）来降低了项目的风险险，实现了风险和收益的匹配配，但对于其他追逐高风险高高收益的项目而言，这种单一一的债权融资方式会导致不能能弥补MBO的高风险。在这这种情况下应该采取贷款和股股权投资混合融资的方式，在在具体操作中可以要求管理层层在完成收购后 3、注意根据目标公司的净净资产收益率选择合适的融资资期限 MBBO后目标公司的经营状况，，公司的净资产收益率成了关关键的指标，只有净资产收益益率大于借款成本的公司才能能偿还贷款本息，保证MBOO最终的实现。在精细集团案案例中，其2002年的净资资产收益率为30%，MBOO后在假设效率提高使得净资资产收益率得以大幅提高的前前提下，足以应付6%的利息息，并通过分红实现偿还贷款款本金和信托收益。 3年，这意味着未来三年集集团每年的分红利润要达到万万元，已经超过了2002年年3780万元的总的利润额额，这对每年的经营业绩形成成了巨大的压力，不容半点闪闪失。 MBBO信托时，应该根据不同公公司的预期净资产收益率和贷贷款利率，测算合适的融资期期限，在满足目标公司按时偿偿还所融资金的本息的同时，，应该留下一定的回旋余地，，以避免非预料的经营波动产产生的经营压力对公司整体的的偿付能力产生负面影响。从从贷款利率调整和融资期限调调整的比较来看，融资期限的的调整能够最大限度的为公司司的经营提供这一安全范围。。例如：一个信托计划，贷款款利率为5%，偿还方式为到到期一次偿还本金，偿还来源源于股东肌息分配（不考虑所所得税的影响）。从下表可以以看出，在确定的期限下，贷贷款利息的变动对净资产收益益率的变动非常5--7年比较合适，既有利于降降低资金提供者面临风险的期期限，也不会影响公司的正常常经营。 MBOO资金信托计划基本情况汇总总期限　预期收收益率　融资方式　　风险控制 1、股股权超额抵 MBOO　　亿　　　3　　　　　　　　　贷款　　押 2、本金金分期偿 苏州信托　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　1、股股权超额抵 亿　　　3　　　　　　　　贷款　　　押 MBO项目”　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　、管管理层以自 有财产购买买一部 分信托 3、外外部董事介 make use of civil servants in the home station to search for the body.Eighth: discipline style wind rectification party members and cadres to analyze the materialThrough the pre meal discipline style rectification mobilization, focus on learning, special counseling, seminars and the central city auto