纺织行业第四讲：外汇、汇率及相关理论.pptVIP

国际财务管理 第四讲 外汇、汇率及相关理论 中山大学管理学院财务与投资系 辛宇 外汇的定义 动态： 人们将一种货币兑换成另一种货币，以清偿国 际间债权债务关系的行为 静态： 广义：泛指一切以外国货币表示的资产 狭义：特指以外币表示的、可用于进行国 际结算的支付手段 汇率及其标价 汇率是两国货币之间的相对比价，或者说是以一国货币表示的另一国货币的价格 直接标价法：以一定单位（1、100、或10000个单位）的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。 汇率越高，表示单位外币所能换取的本国货币越多，说明本国货币的币值越低。 汇率及其标价 间接标价法：以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率。 汇率越高，表示单位本币所能换得的外国货币越多，说明本国货币币值越高。 如无特别说明，汇率的标价均采用直接标价法 汇率是由哪些因素来决定的？ 背景：没有政府管制、汇率自由浮动 货币的供给与需求：汇率实际上是外汇市场上供给与需求实现均衡的市场出清价格 1$=e￥ S e0 D Q0（美元数量） 汇率是由哪些因素来决定的？ 通货膨胀导致该国货币贬值 如果美国发生通货膨胀，供给线右移，需求线左移 如果中国发生通货膨胀，供给线左移，需求线右移 汇率是由哪些因素来决定的？ 高利率会导致一国货币升值 相对于人民币的利率来说，美元利率的上升，在其他条件均相同的情况下，必然会使两个国家的投资者将人民币兑换成美元，以从美元的高利率中获益。这会使需求线右移。 相对于美元的利率来说，人民币利率的上升，在其他条件均相同的情况下，必然会使两个国家的投资者将美元换成人民币，以从人民币的高利率中获益。这会使供给线右移。 汇率是由哪些因素来决定的？ 一国的经济成长会导致该国货币的升值 低风险货币（即该货币的发行国在政治和经济等各个方面都比较稳定）的币值要大于高风险货币的币值 汇率是由哪些因素来决定的？ 对一国未来经济、政治和社会前景的预期 外币的资产观 面向未来（forward looking） 中央银行的声誉和币值 对中央银行行为的预期影响着币值 币值受到发行纸币的中央银行声誉的影响 中央银行维持其所发行纸币币值稳定的意愿 市场的信任及其建立 高质量货币和低质量货币：升水和贴水（相对于由经济基本面所决定的币值） 汇率是由哪些因素来决定的？ 中央银行的独立性和币值的稳定 中央银行的独立性有助于建立一个值得信赖的、稳定的货币政策 不稳定的货币政策会导致一国货币币值的下跌 中央银行所面临的压力 政策目标的多重性：充分就业、币值稳定、及其他 增加货币供给、降低利率水平 弥补财政赤字 货币委员会制度（香港、阿根廷等） 汇率预测及汇率理论 汇率预测的作用 筹资决策 归还本息或支付红利时币值的高低对筹资成本具有重要影响 筹资币种的选择 投资决策 提高国际企业预测项目现金流量的准确程度 营运资金管理决策 出口产品或进口原材料、筹集短期资金等是否需要进行套期保值，是否可以利用汇率可能的变动投机获利等也都取决于对汇率变化的准确预测 汇率预测及汇率理论 购买力平价理论：解释各国通货膨胀差异与汇率变动之间的关系 前提：一价定律 如果采用相同的货币计量，同样商品和劳务的价格在两个不同国家的市场上应该是一样的，否则，商品套利行为最终会导致两个市场的价格相等。 PA=PBe0 PA：某商品用A国货币表示的在A国的价格 PB：某商品用B国货币表示的在B国的价格 e0：即期汇率，单位B国货币相当于A国货币的价格 汇率预测及汇率理论 绝对购买力平价理论 每一种货币在本国都有购买商品和劳务的能力，不同货币购买力的比率就构成了相互间汇率的基础 e0=PA/PB PA和PB：分别为A国和B国的绝对价格水平，可用表示价格水平动态变化的价格指数来表示 e0：即期汇率，单位B国货币相当于A国货币的价格 说明的是某一时点上汇率水平的决定 汇率预测及汇率理论 相对购买力平价理论 同汇率处于均衡的时候相比，本国价格水平与外国价格水平的变动将表明，本币对外币的调整是必要的。 e0=PA/PB △e=（e1-e0）/e0 e1=e0（1+△e）=[PA（1+πA）]/[PB （1+πB）] e1/e0 =（1+△e）=（1+πA）/（1+πB） △e=（1+πA）/（1+πB）-1= （πA –πB）/ （1+πB） △e≈πA-πB