第8章外汇期货与期权市场[31p].pptVIP

1.权利与义务：期货、远期是对等，而期权是不对称的（买方只有权利没有义务；当买方行权时，卖方必需承担履约义务）。 2.盈亏风险：期货、远期的买卖双方盈亏机会均等；期权买方有权从市场价格的变动中收益，但当价格朝相反方向运动时，买方可以选择不行使期权 3.履约保证：期货的双方均需交纳保证金；期权只有买方交纳 4.套期保值的效果：利用期货合约进行套期保值，在避免价格不利变动造成损失的同时，也放弃了价格有利变动带来的收益；期权则可在价格不利变动时放弃行权。 5.标准化程度：期货合约都是标准化；期权合约有些是标准化的，有些则不是。 6.基础资产：凡是可用作期货交易的金融工具都可以用作期权交易，反之未必。即只有金融期货的期权，而没有金融期权的期货 （一）按期权购买者的权利不同可分为： （1）看涨期权：指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格从期权出售者手中买入一定数量的标的资产的权利的合约。 在标的资产未来价格上涨时会选择行使期权 （2）看跌期权：指赋予期权的购买者在预先规定的时间以执行价格向期权出售者出售一定数量的标的资产的权利的合约。 在标的资产未来价格下跌时会选择行使期权 看涨期权举例 假设益智公司的股票当前的价格为15元，你预计它在6个月以后会涨到22元，于是你可以以每股1元的价格从王小二手里购买一份买入期权，约定在6个月后你有权利从他手中以每股17元的价格购买1万股益智股票的权利。如果6个月后股票价格真的上涨到了?(22)元，就执行期权合同，然后以每股?(22)元的价格将其在现货市场上卖掉；否则，则放弃期权合同。 看跌期权举例 （二）按期权购买者执行期权的时限不同可分为： （1）欧式期权：指期权购买者只能到期权到期日才能执行期权，既不能提前也不能推迟。 （2）美式期权：允许期权购买者在期权到期前的任何时间执行期权。 对期权购买者而言，美式期权比欧式期权更有利；对期权出售者而言，美式期权比欧式期权有着更大的风险，必须随时为履约做好准备。 注意：所谓的“欧式期权”和“美式期权”实际上并没有任何地理位置上的含义，而只是对期权购买者执行期权的时间有着不同的约定。 （三）按执行价格与标的资产价格的关系可分为： （1）实值期权：如果期权被立即执行，买方具有正的现金流 （2）虚值期权：如果期权被立即执行，买方具有负的现金流 （3）平价期权：如果期权被立即执行，买方具有的现金流为0 （四）按标的资产的性质可分为： （1）现货期权：指以各种金融工具本身作为合约标的资产的期权，如股票期权，股票指数期权，外汇期权，债券期权等。 买方要求执行后，双方一般进行标的资产的交割。 （2）期货期权：指买方有权在到期日或之前，以执行价格买进或卖出关于一定数量标的资产的期货合约 期货期权要求交易的不是期货合约所代表的标的资产，而是期货合约自身 实际操作中，双方往往只是收付期货合约与期权的执行价格之间的差额而引起的结算金额。 常见的期货期权包括：外汇期货期权、利率期货期权、股票只是期货期权等。 （一）看涨期权的盈亏分布 期权买卖双方是零和博弈，买方的盈亏恰好是卖方的亏盈。 （二）看跌期权的盈亏分布 期权功能 买进看涨期权和买进零息债券的组合 股价 期权的价值 期权的价值体现为期权费，其包含两部分：内在价值和时间价值。 期权的内在价值：即期权的溢价部分 期权的时间价值：即期权费超过其内在价值的部分 两得宝的实例 作业 课后练习 如果该日美元与日元之间的汇率低于120，则该银行就会仍然以美元偿付你的本金，即你得到10万美元，再加500美元的期权费和502.5美元的利息： 利息：（100000+500）×6%÷12=502.5美元 +期权费： 500美元 =1002.5美元 在这种情况下，该银行的损失为支付给你的500美元的期权费。 可见，在所谓的“两得宝”的外汇期权业务中，银行作为期权的买方，一旦预期准确，收益将相当可观，而一旦预期失误，则仅仅损失期权费。 8.2 外汇期权市场 8.2.5外汇期权的运用 1）客户买入期权的运用 2）客户卖出期权的运用 3）国际投标中的运用 * * * * * * * * * 目 录 * 8.1 外汇期货市场 8.2 外汇期权市场 8.1 外汇期货市场 8.1.1外汇期货市场概述 8.1.2外汇期货合约的特性 1）标准化期货合约 2）交易成本 3）合约交割日及最后交易日 4）交割方式 5）履约保证金 6）每日清算制度 7）报价 8.1 外汇期货市