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公司股权结构与经营绩效的关系 --基于浙江民营上市公司的研究摘要：公司经营绩效从企业经营效益和经营者业绩两个方面进行评判。作为一家公司，经营绩效的好坏是衡量其成功与否的重要标准。股权结构决定着企业的组织结构，进而确定了企业的治理结构，影响着企业的经营绩效。建立合理股权结构作为提高公司经营绩效的重要途径自然成了各相关利益者的关注点。本文以2010-2012年的浙江民营上市公司为研究样本，从股权制衡度、股权集中度、管理层人员持股比例三个方面，以ROA作为经营绩效的指标，对浙江民营上市公司股权结构与经营绩效进行相关性分析。 关键词：经营绩效；股权结构；民营上市公司1 引言研究背景、目的及意义1609年，世界上第一个股票交易所在阿姆斯特丹诞生，其至今已有400多年的历史，证券市场的兴起为各国经济的繁荣发展作出了巨大贡献。新中国的第一家股票交易所于1990年11月26日由中国人民银行总行批准设立，同年12月19日正式开业。起步较晚，但在短短十几年时间里走过了西方国家100多年的路，经历了高速发展时期。我国证券市场的高速发展为社会主义市场经济建设作出了重大贡献，优化了资源配置，为国民经济发展筹集了巨量资金，促进了国民经济发展。国民经济由公有经济和民营经济构成。民营经济的发展是一个国家经济健康发展的重要保障。我国的民营经济经过多年的改革与发展，克服了先天不足和基础薄弱等劣势，借助证券市场的发展，已经成为国民经济的重要组成部分，成为了国民经济中最为活跃的经济增长点。浙江作为全国重要的经济大省，经济总量名列前茅，2013年全省生产总值达到了37568.5亿元。而这相当程度得益于民营经济的发展。民营经济的迅猛发展使浙江从一个“资源小省”发展成为“经济大省”。民营企业是民营经济发展中的重要组织，上市公司是其中的代表。作为上市公司，其相关利益者众多，他们的重要关注点之一就是公司的经营绩效，那么公司如何更科学规范的治理以提高公司的经营绩效？股权结构的不合理容易导致利益侵占行为的发生，因此本文将从股权结构与经营绩效的关系着手，分析研究其相关理论。同时以浙江民营上市公司为样本，实证研究股权结构与经营绩效的相关性，揭示目前浙江民营上市公司股权结构对公司经营绩效产生影响的机理，以期能为投资者投资标的的选取提供一定的参考，使公司能设定更科学规范的股权结构，以提高公司的经营绩效，促进浙江民营上市公司和中国证券市场的良好健康发展。研究方法、内容1.2.1研究方法（1）定性分析与定量分析相结合，定量分析为主。本文的论证将建立在充分数据化的基础之上，运用统计描述，相关性分析等方法，使论证更合理充分。（2）规范研究和实证研究相结合，以实证研究为主。两种方法是经济学科研究的基本方法。规范研究对事物内在联系运用逻辑推理得出结论，可拓宽研究视野，拓展理论体系的研究；实证研究通过对样本数据分析得出结果。本文通过规范研究分析上市公司股权结构治理状况，提出“应该是怎样”的建议；通过对浙江民营上市公司股权结构与其财务数据指标进行相关性的实证分析，得出治理绩效现状，相关性特征。1.2.2研究内容首先我们将分析浙江民营上市公司股权结构和经营绩效现实情况，其后从股权结构与公司经营绩效的理论研究入手，分析总结相关理论。进而以浙江民营上市公司为样本，分析其发展现状，治理结构与经营绩效状况，实证研究股权结构与经营绩效的相关性。2国内外相关研究理论综述国外资本市场发展比较早，因而在国外很早就有相当多的学者开始对股权结构与经营绩效进行研究。最早研究的学者应该是Berle和Means,他们在20世纪30年代发表了《现代公司和私有产权》。其得出的结论为在股权结构分散的情况下，公司管理者若自身无股权或持有股份较少，他们就会追求自身的利益，与股东利益就会存在冲突；当公司管理者持有股份增加时，公司管理者与公司股东两者的利益就会趋于一致，公司绩效就会朝着最优的方向前进。Vishny和Shieifer（1986）的研究指出一定的股权集中度能使公司股价上涨，大股东就有动力监督管理层行为，消除了搭便车行为，大股东小股东利益趋于一致，他们认为大股东能有效提升公司效益。CLAESSENS(1995)以私有化改造的1493家斯洛伐克和捷克的上市公司，发现股权越集中，公司股价越高。STULZ（1988）研究指出托宾Q值与内部股东持股比例存在U型关系。 国内学术界对于公司股权结构与绩效的关系的研究也比较多。WANG和XU(1997)研究认为国有股权对公司业绩起积极正面影响，但同时指出较高的国有持股比例对公司业绩反而不利。周业安(1999)检验了公司净资产收益率与股权结构（即A股、H股、B股、法人股、国有股）之间的关系，得到净资产收益率与国有股、法人股所占比例显著正相关。刘国亮和王加胜（2000）对上市公司股权结构、激励制度及绩效